現在加入見聞會員
可免費送5位好友會員資格
來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn），文中觀點不構成投資建議。
消費龍頭茅臺財報令市場大失所望，白酒概念股大幅下挫，領跌全場。
週一（10月29日），貴州茅臺經歷上週四連跌後，今日開盤便跌停。封單金額超10億元。午後，茅臺上市以來首次收盤跌停，股價創一年來新低，報549.09元，總市值跌破7000億元。
盤面上， 白酒股集體殺跌，一片慘綠。開盤僅十分鐘，就有多隻個股觸及跌停。截至午後收盤，今世緣、捨得酒業、伊力特、水井坊、古井貢酒、五糧液、洋河股份等股票紛紛跌停。
據中國證券報統計，近5個交易日，A股白酒板塊總市值已經縮水超過3400億元。
01
茅臺業績爆雷，三季報不及預期
今日，貴州茅臺與三季報不及預期有關。
此前，賣方分析師預計茅臺三季度盈利增速可達20%。
然而，貴州茅臺披露的最新財報顯示，前三季度淨利潤247.3億元，同比增長23.77%，但第三季度淨利潤增速僅有2.7%。
三季報公佈之前，茅臺股價已出現預警信號。上週貴州茅臺股價經歷了四連跌，周跌幅達8.94%，為2015年8月來最大單週跌幅，一週內市值縮水752億元。
華爾街見聞會員專屬文章《快評 | 茅臺業績大MISS 消費炸了 這一輪週期將如何收尾？》曾提到，如果茅臺業績預示著白酒行業和大消費行業的走弱，白酒板塊下跌的預期就將得到驗證，貴州茅臺等白酒龍頭的補跌將難以避免，市場對四季度的白酒預期很可能會繼續趨於悲觀。
文章還指出，白酒等大消費行業的疲態出現，基本上意味著週期可能進入尾部階段，白酒等消費類強勢股的補跌經常是熊市尾部的特徵。
長按上圖加入會員，閱讀專屬內容全文
02
茅臺上演“騰訊式”深蹲，為大盤尋底？
有基金經理更直言，茅臺在講著騰訊式的下跌故事，熊市就等茅臺來祭一個真實底部了。
華爾街見聞文章《茅臺開盤跌停“醉倒”市場！上演“騰訊式”深蹲為大盤尋底？》提到，對於今日茅臺跌停，深圳某知名私募老總在朋友圈中指出，“茅臺跌停，在講騰訊的下跌故事。熊市，防不勝防！還好從騰訊上吸收了一點教訓，白馬股補跌，無法躲藏！”
中閱資本總經理孫建波今日指出，去年底便對茅臺業績做出不可能維持50%持續增長的判斷，終於得到市場驗證。“茅臺絕不可能站穩一萬億市值，也兌現了。熊市，就等茅臺來祭一個真實的底部了。”
2017年11月，正值茅臺股價一路高漲之時，孫建波便發文《賣出茅臺：隱藏的共識》，給市場看多茅臺的情緒“潑了冷水”，強調茅臺利潤增速不能簡單外推。
03
滿倉龍頭消費股，躺贏的時代結束了
在上海半夏投資創始人李蓓看來，茅臺業績爆雷，滿倉龍頭消費股，躺著贏得世界的黃金時代結束了。
她在《茅臺的業績雷，和一個時代的結束》一文中指出，龍頭消費股票不再具有過去20年的攻守兼備的屬性：
本質上，無論白酒還是牛奶，無論牙膏還是醬油，無論中藥還是小家電，這種“中國巴菲特躺贏”（選好公司，長期持有。滿倉，然後躺著）的投資模式之所以能夠成功，建立在3個條件上：
1，中國經濟高增速，使得過去10多年，消費保持了平均15%的高增速，即便2008年金融危機也沒有跌破10%。
2，消費品市場成熟化的過程，行業洗牌，龍頭企業份額持續擴大。
3，居民部門槓桿率總體低位，經濟週期對消費的影響不大，消費品企業業績波動小。
而現在，這三個條件都不再成立：
1，部分因為經濟增速自然下臺階。過去幾年消費增速持續下行，今年消費增速持續低於10%。
2，大部分行業的洗牌已經完成，主導企業的市場份額已經大幅提高，搶佔其它企業市場份額的空間大大縮小。
3，居民槓桿大幅提高，如果看居民槓桿/可支配收入，已經接近100%，跟美國日本的水平相當。隨著槓桿的提高，居民消費意願與資產價格的相關度大幅提高，居民收入可用於消費部分（扣減按揭和消費貸本金利息償還）的波動性大幅提高，居民消費的波動性大幅提高。經濟週期下行時，消費的下滑也會非常顯著。
所以，龍頭消費股票不再具有過去20年的攻守兼備的屬性。
滿倉龍頭消費股，躺著贏得世界的黃金時代結束了。
長按下圖，加入見聞會員，
閱讀更多專屬內容
閱讀更多 華爾街見聞 的文章
