十一長假即將結束了，朋友圈裡都在紛紛感慨假期餘額不足，外出旅遊的朋友不是在飛機高鐵上，就是被堵在回程的高速上。然而，還是我們的央行工作勤奮，今天就提前上班了。
今天中午，央行宣佈降準100bp，10月15日執行。降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4500億元MLF，此外還將額外釋放增量資金約7500億元。這次央行繼4月份和6月份降準後的第三次降準。按照中金公司的說法，本次降準的觸發因素，是近期經濟數據明顯走弱、銀行負債端成本較高、寬信用難以有效傳導以及國慶期間海外股市債市大跌等多種因素疊加。
我們來看看今年4月份以來的放水節奏：
4月17號，央行宣佈定向降準1%，降準置換9000億MLF，淨投放約4000億；6月1日，央行宣佈決定適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍；6月6日，央行開展1年期MLF操作，並釋放增量流動性2035億元；6月15日，央行開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作1000億元，發放抵押補充貸款（PSL）605億元，同時開展1000億元逆回購操作；6月19日，A股暴跌，上午央行宣佈開展了2000億元1年期MLF操作，中標利率持穩在3.3%；6月19日，央行開展了3個期限共1000億元的逆回購，對沖到期逆回購之後，淨投放500億元；6月20日，央行進行了700億元7天、300億元14天逆回購操作，當日有600億元逆回購到期，淨投放400億元；6月24日，央行宣佈定向降準0.5%，淨投放約7000億；10月7日，央行宣佈定向降準1%，淨投放約7500億；
事實上，這次降準並非突然。節前，在國務院發佈《關於推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見》之後，證券日報就曾發文預測節後會公佈降準。
針對9月26日國務院發佈的《關於推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見》中提及的“完善定向降準、信貸政策支持再貸款等結構性貨幣政策工具”這一表述，中信證券固定收益研究員周成華表示，從貨幣政策角度看，為進一步暢通貨幣政策傳導渠道和穩內需，央行推出以支持雙創為目的的定向降準政策的概率較大。至於具體時間點，可以參照年內前兩次降準的時點選擇，國慶節後經濟金融數據公佈後存在一個合適的政策公佈時間節點。（證券日報）
所以，這次降準既是早有針對性（以支持雙創為目的），也是針對假期海外股債雙殺對國內市場帶來的風險。而央行發文中也提到：本次降準仍屬於定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。
繼續降準的可能性
中行研究員高玉偉表示，這次降準與上一次降準的規模一致，為市場釋放了一部分資金規模，為穩定經濟發展起到了一定作用。預計未來還會繼續降準多次。此外，預計銀行貸款利率將穩中有降。
如果看一下今年三次降準之後各類金融機構的存款準備金率，就會發現其實降準的空間還是挺大的。因此未來繼續降準的可能性非常大。
對匯率的影響
按道理講，大規模放水，肯定會造成RMB的貶值的。但另外一方面，我國的匯率並非是市場化的，因此只要匯率貶值的壓力不大，很大程度是可以自主控制的。過去一年來，我國的外匯儲備基本處於穩定狀態，所以匯率貶值的壓力並不大。
央行發文中也提到：本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根並沒有放鬆，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。
因此，即使面臨一定的貶值壓力，但我們預期匯率仍然會比較平穩，不會大幅貶值。
下面是過去12個月來的外匯儲備情況：
1 2018-08 5924.00 31097.16
2 2018-07 5924.00 31179.46
3 2018-06 5924.00 31121.29
4 2018-05 5924.00 31106.23
5 2018-04 5924.00 31248.52
6 2018-03 5924.00 31428.20
7 2018-02 5924.00 31344.82
8 2018-01 5924.00 31614.57
9 2017-12 5924.00 31399.49
10 2017-11 5924.00 31192.77
11 2017-10 5924.00 31092.13
12 2017-09 5924.00 31085.10
對樓市的影響
儘管今年的貨幣政策已經多次放水了，但是目前的房地產調控政策絲毫沒有放鬆，可以說放水基本未進房地產。因為經濟增長的壓力，我們原本預期下半年會有一些房地產調控的放鬆，但到目前為止還沒有發生。而今年多輪次放水，對房地產市場影響很小，也說明了房地產市場已經基本得到控制，只要調控不放鬆，央行降準政策，對樓市的影響非常有限。
另一方面，只要是貨幣寬鬆，對於房地產市場總是有利的，積累到一定時候，可能作用就會明顯了。今年國慶期間，本該是房地產市場金九銀十的銷售旺季，然而全國都有降價的消息，還有多起因為降價而形成的維權和砸售樓處的事件。那麼這個時候降準，至少在穩定房價的預期，是有作用的。
對利率的影響
美國現在處於加息通道，美元加息，促使全球美元迴流美國，新興國家的貨幣匯率一片狼藉。如果為了維持匯率，我國本該跟隨加息，但是現在經濟情況不好，加息無疑是對經濟不利的。因此我們看到的就是貨幣政策並沒有調節利率，而主要在流動性上發力。
但是如果持續降準，市場上資金充沛，即使基準利率不降低必然會降低市場的利率。不僅中小企業的貸款利率會降低，我們預期房貸，抵押貸等等也會逐漸降低。按照現在的貨幣政策方向，未來銀行貸款利率會穩中有降。未來半年，我們甚至可能會重新見到房貸85折。
最後，我們用經濟學家馬光遠的觀點作為文章的結尾：
降準是對的，降準可以穩預期，穩經濟，特別是穩房價；降準也意味著去槓桿政策其實已經退出，貨幣政策迴歸現實，企業的流動性枯竭問題得到緩解。
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