放眼全球科技企業，最近有什麼值得注意的科技消息？別的不說，“蘋果公司突破萬億美元市值”肯定逃不過你的眼睛。

42年前，當喬布斯和他的事業夥伴在硅谷的車庫創立蘋果公司之時，怕是也預測不到有一天，這家公司會成為美國第一家市值超過萬億的公司。

美國時間8月2日，蘋果股價穩步上升，推升市值突破1萬億美元（來自Peter Foley/Bl）

顯然，這一備受全球熱議的事件與蘋果公佈的超預期的2018財年第三季度業績高度相關。在截止2018年6月30日的三個月，蘋果公司實現收入532.65億美元，同比增長17.3%；實現毛利潤204.21億美元，同比增長16.8%；實現淨利潤115.19億美元，同比增長32.1%，增速為近兩年來新高。

蘋果公佈2018財年第三季度損益表（來自蘋果公司官網）

當華爾街機構、個人投資者、“果粉”和吃瓜群眾為這一時刻心潮澎湃之時，更智慧的你可以看的更遠：蘋果市值過萬億隻是一個時間問題，重要的是，自從喬布斯為消費者開創性的推出iPhone智能手機並引領全球，蘋果的成功能否持續下去？蘋果的驕人季度業績值得讚歎，但是不論從外界環境和內部自身來看，蘋果接下來發展的隱憂不少。

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全球智能手機市場趨飽和蘋果出貨份額首次被趕超

需要意識到的是，目前，全球智能手機市場趨於飽和，蘋果全球銷量第二的排名業已被華為趕超。最近，《彭博商業週刊》援引市場研究公司IDC的數據稱，在2018年第二季度，華為的智能手機出貨量達5420萬部，較2017年同比增長41%，佔據全球市場份額16%，首次超越iPhone製造商蘋果（市場份額佔12%），進一步鞏固了中國智能手機制造商的崛起。

美國紐約納斯達克交易中心

值得蘋果警惕的還存在於不同發展程度的市場中。在成熟市場，蘋果面臨著其他科技巨頭像亞馬遜、谷歌等在相關業務方面的追趕與競爭，而在諸如印度這樣的新興市場，蘋果的手機銷量也是遠落後於其他製造商。

不過必須承認，蘋果對智能手機市場銷量幾乎見頂的趨勢是有預見性的。猶記得，當庫克大膽採取了提高iPhone平均定價、推出iPhone X的時候，市場呈現一片質疑聲；但是時間證明了這一決定是極為明智的，實現了蘋果手機銷量增速在不如過去的情況下，在2018財年第三季度淨利增長32.1%。

經驗在於，儘管iPhoneX高價策略頗為成功，但隨著整體大環境變得惡劣，這便意味著蘋果不能只靠銷售智能手機了。

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每1美元產生的利潤率下降，市值增長空間有限

在亮眼的淨利增速之下，我們不要忘記另外一個重要的財務指標——利潤率。蘋果的利潤率業已大幅縮水。據彭博報道，

萬億市值究竟是多少，會不會就這麼持續增長下去？如果與美國國內生產總值（GDP）相比，蘋果萬億美金市值佔美國GDP的4.9%。其實，過往類似事件會給我們一個更清晰的參考。彭博寫道，在過去幾十年中，美國僅有兩家公司曾突破過4.9%的水平。一個是蓋茨的微軟公司，1999年市值與GDP之比在6%左右見頂；另一個則是GE，通用公司，在2000年時的市值與美國GDP之比突破了5%。如果從公司市值相對於經濟本身的規模的角度分析，許多科技巨頭的增長空間其實已經很有限了，當然也包括蘋果。

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研發投入擠壓利潤率面臨前所未有的創新壓力

歸根結底，蘋果利潤空間擠壓的主要原因在於高昂的研發投入。五年前，蘋果的年度研發開支在40億美元左右，佔銷售額的3%，而就在過去的12個月，這個比例上升到了5.3%。相對於亞馬遜、谷歌、微軟而言，蘋果跟它們的研發投入比例有一定差距，但是與它自身而言，已是巨大的支出提高。由於蘋果的支出增速大幅高於收入增長速度，也就導致了營業利潤率的下降。

就蘋果當下面對的內外環境而言，提高研發是無可避免的。畢竟在全球智能手機銷量後勁不足、蘋果繼續採取“高定價”策略的情況下，全球消費者對蘋果產品創新、科技創新也有著極高的預期和要求。也意味著，蘋果需要多元化其業務，戰略性的側重於佔總收入不斷提升的服務業務（比如APP銷售和Apple Music訂閱量），不應單單依賴銷售手機所帶來的60%營業額了。

創新、前瞻性和追求完美可以說是人們對蘋果公司的最深記憶，我們也希望蘋果的萬億市值不是曇花一現，能夠保持下去並有所增長。此前媒體報道，喬布斯在離世前，將庫克叫到家中，除了囑託他接任蘋果重擔以外，他還告訴庫克：“不要總是問我我會怎麼做，重要的是你只要做正確的事情就行了。”

其實，投資者和“果粉”對蘋果公司要求並不高，“做正確的事情”便已足夠。

蘋果對於創新的追求令人歎為觀止，也成為全球各國經濟數字化、全球科技企業的榜樣。在全球數字化經濟時代，這背後離不開科技創新的強大驅動力，其中更亦蘊含著多樣的投資機遇。

側重於TMT行業及其他科技創新的“宜信財富—科技創新私募股權母基金”就力求佈局海內外優質企業，釋放金融科技更多價值。

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作者 王巍

圖片來源 視覺中國

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