11月14日，國際油價終於“觸底反彈”。而就在前一天，其剛剛創下為期12天的史上最長連跌紀錄。對於近期油價“跌跌不休”，專家認為原因主要在於需求前景黯淡，原油已從供不應求轉向供過於求。目前雖結束連跌，但後市仍有反覆可能。
多因素導致連跌
11月13日，NYMEX原油期貨、布倫特原油期貨雙雙暴跌，前者收跌7.76％，報55.28美元/桶，觸及一年新低，創2015年2月以來最大跌幅；後者收跌6.8％，報65.35美元/桶，創2016年2月以來最大跌幅。11月14日，上期原油在下探突破500元/桶整數關口後跌停，盤面數據顯示，SC1812合約開盤報483.2元/桶，收盤報468元/桶，較上一交易日下跌24.7元/桶，跌幅達5.01％。截至11月13日，國際油價連跌12日，刷新歷史最長連跌紀錄。
“國內外原油出現暴跌，主要誘因是美國總統特朗普向石油輸出國組織(OPEC)施壓，要求其不要通過減少供應來支撐油價，這導致投資者恐慌性拋售原油期貨。”中銀國際期貨研究部主管顧勁濤對《上海金融報》記者表示，本輪油價持續下跌的主要因素之一是全球需求疲軟。世界經濟面臨增長放緩的壓力，市場擔心這將導致原油需求減少。同時，相較疲軟的需求預期，產油國卻增產明顯，美國、沙特和俄羅斯都增加了石油產量。此外，美國對伊朗實施第二輪制裁後，赦免了8個國家或地區繼續從伊朗進口石油，市場認為制裁措施對於原油供應的影響可能弱於預期。”顧勁濤指出，對原油進口提供豁免，實際上相當於增加原油供應，這也加劇市場對原油供大於求的擔憂。“面對持續下跌的原油價格，市場缺乏能有效提振油價的消息。”
“近期國際油價大跌，原因主要基於市場預期由供應短缺轉向供需過剩。”新紀元期貨能源化工分析師張偉偉告訴《上海金融報》記者，下半年以來，OPEC及其盟國盡力增產以減少美國製裁伊朗對原油供應的衝擊，但特朗普最終給予伊朗原油主要買家臨時豁免，使伊朗減產及出口下降預期有所後移，美國原油產量亦持續增加。而在全球貿易摩擦加劇及經濟下滑背景下，原油需求前景惡化，多家研究機構接連下調今明兩年全球原油需求增速預測，市場供需過剩預期持續升溫。
“10月至今，國際油價不斷下跌，源於多重利空共振。”中信期貨能源化工研究員桂晨曦對《上海金融報》記者表示，“從供應端看，因美國對伊朗實施第二輪制裁導致供應缺口擔憂，以及消費國頻繁施加壓力，各產油國持續增產；從需求端看，前期中國地方煉油企業年底集中採購的需求，短期推升現貨市場價格，而近期採購節奏放緩，需求回落，現貨走弱，三季度經合組織(OECD)總油品庫存大幅增加；從金融市場端看，美股引領全球股市大幅回調，壓力傳導至油價，加之特朗普宣佈豁免8個國家或地區繼續從伊朗進口石油，使伊朗產量出口大幅下降的預期落空，導致為填補缺口，新增供應變為過剩，疊加明年需求下調預期，油市明年累庫概率增加。”
值得一提的是，此前，國際能源署將2018年和2019年的石油需求增長預測下調11萬桶/日至128萬桶/日和136萬桶/日。OPEC近日連續第四個月下調需求預估，預計明年全球石油需求將增加129萬桶/日，較10月預估減少7萬桶/日。同時，美國能源信息署11月7日公佈的數據顯示，此前一週，美國原油日均產量達到創紀錄的1160萬桶，成為全球最大原油生產國，並可能進一步增產。俄羅斯10月原油日均產量高達1140萬桶，同樣處於較高水平。此外，最新公佈的OPEC月報顯示，沙特10月產量為1063萬桶/日，而按照之前OPEC和非OPEC達成的減產協議，沙特同意減產48.6萬桶/日，產量需維持在1054.4萬桶/日下方，這也是沙特自2016年達成減產協議以來，首次不遵守減產配額。
新華社 供圖
後市仍可能反覆
在連跌12日後，國際油價11月14日觸底反彈，NYMEX原油期貨收漲0.66％，報56.21美元/桶；布倫特原油期貨收漲0.6％，報65.86美元/桶。
“11月14日晚有消息稱，OPEC和非OPEC產油國正考慮減產至多140萬桶/日，大於之前預期的100萬桶/日減幅，原油‘應聲’反彈。”顧勁濤表示，近期在各種多空消息對沖下，預計原油會有較大波動。“如果後市OPEC減產超預期，且美國製裁伊朗較為嚴格，原油將回到之前的震盪中樞，即WTI在65美元/桶、布倫特在75美元/桶附近的位置。若減產不及預期，原油將維持在本次回調的低位附近。”
“目前是風險事件密集的時間窗口，短線原油仍將反覆震盪尋底。”張偉偉表示，一方面，美聯儲11月重申漸進加息計劃，使12月再次加息的概率增加。在美聯儲加息靴子落地前，美元將維持震盪偏強走勢，抑制大宗商品風險偏好。另一方面，OPEC及其盟國是否減產未有定論，預計在其將於12月6日至7日召開的會議上，才會有確定性的論調。“同時，中美貿易談判尚未有結果。市場普遍預計，在本月末即將舉行的G20峰會上，中美兩國元首會晤很可能成為中美貿易摩擦的重要轉折點。但在實質性談判結果出現之前，市場預期仍有可能反覆。”
桂晨曦指出:“短期看，供應增加，需求下降，庫存積累，原油期現價格暫時維持疲弱。中期看，供應暫時維持過剩。需求端上，歐美煉廠開工復甦；若OPEC決定減產，春節前油價存在階段上行的可能。長期看，OPEC和非OPEC若達成長期合作協議，油價將根據市場狀況彈性調節，或維持寬幅區間震盪。”
投資宜“快進快出”
從今年3月26日上期原油期貨正式推出至今，國內原油期貨投資參與度不斷提高。統計顯示，截至10月31日，原油期貨累計成交量共計1691.45萬手(單邊，下同)，累計成交額達8.57萬億元；日均成交量11.5萬手，期末持倉量超過2.2萬手；日均成交額超過580億元。目前，上期原油期貨已順利完成三個合約的實物交割。
值得關注的是，我國原油期貨境外投資者參與度非常可觀，截至10月31日，已有41家境外中介完成備案，廣泛分佈在香港、新加坡、英國等地，境外參與者持倉量已佔全市場約13％。
“目前，已有部分評估機構將中國原油期貨列入重要的參照基數之一。同時，國內企業利用原油期貨進行風險管理的積極性不斷提高，企業開戶量持續增加。”張偉偉同時指出，由於上市時間較短，中國原油期貨還不能真正成為一個價格的制定基數，但在不久的將來有望形成中國乃至亞太地區石油供求關係的基準價格體系。
具體投資策略方面，顧勁濤認為，近期多空因素對沖激烈，預計油價波動較大，操作上應以快進快出、高拋低吸為主。從短線看，由於前期下跌較多，原油價格或出現反彈修復過程。
桂晨曦指出，12月6日OPEC及其盟國召開會議前，市場將進入預期消息炒作期，油價或跟隨消息面短期頻繁出現較大波動。“油價目前處於十字路口，前期空單或可暫時續持；新近空單及抄底多單則應謹慎，需關注持倉週期。”
“市場在過去幾周出現崩塌，對產量繼續增長和石油需求下降的擔憂已反映到當前油價中。目前投資關注的焦點，應是產量增長慣性的情況。”張偉偉指出，從短線看，外盤原油仍將反覆震盪尋底，應以觀望或謹慎偏空操作思路為宜。待市場風險事件基本釋放完畢，且產油國產量增長出現反轉跡象，油價底部才能確立。
記者 田忠方
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