公司發佈2018年中報:報告期內,公司實現營業時候入136.17元,同比增長82.62%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.78億元,同比增長70.10%;其中二季度實現淨利潤2.24億元,基本符合市場預期。
鈷業發力帶來業績增長。報告期內公司鈷業務實現營業收入11.83億元,同比增長36.20%,實現毛利4.58億元,同比增長85.31%。公司沒有披露鈷產品產量,根據百川的數據2018年上半四氧化三鈷均價45.86萬元/噸,同比上漲38.66%,與鈷業務收入增長持平,以此推測公司鈷產品銷售量維持穩定,利潤增長主要來自鈷價上漲。
科立鑫完成交割。公司收購鈷鹽企業科立鑫已經完成交割,科立鑫擁有四氧化三鈷產能4000噸全資子公司陽江聯邦目前產能為1,000 噸鈷金屬量（規劃四氧化三鈷產能2000噸）,按計劃將於2019 年起全年達產。科立鑫全資子公司大餘科立鑫擬開工建設10,000噸鈷金屬新能源材料項目。預計項目建成投產後,科立鑫每年將增加10,000噸鈷金屬產能,其中包括萬噸動力汽車電池回收和3萬噸三元前驅體,整體建設期預計為38個月;屆時,科立鑫將形成廢舊鈷金屬材料回收、原料再造、材料生產的核心電池材料產業鏈。公司預計該項目達產後,將有望新增營業收入84.25億元。
與金川簽訂協議,鎖定更多資源。公司與金川集團國際資源有限公司簽訂的框架協議,在收到如瓦西提供穆松尼項目迪拉拉西礦體完整儲量報告,並確認氧化銅鈷礦儲量不小於200萬噸後,雙方簽署包銷協議,對穆松尼項目迪拉拉西礦體進行整體包銷。迪拉拉西礦體的氧化銅鈷礦儲量有望超過200萬噸（礦石品位約為鈷0.7%,銅3%）,摺合鈷金屬量約1.4萬噸,銅金屬量6萬噸。該礦體距離公司剛果（金）的冶煉廠直線距離僅10公里,資源為氧化銅鈷礦與公司剛果冶煉廠需求原料類型相符合。按照中型礦山10年的開採期推測,項目建成後有望為公司鎖定1400噸/年左右的鈷原料。 冶煉產能有望繼續擴張。公司在剛果（金）建設的10000噸銅,3500噸鈷的冶煉廠的綜合利用項目有望在四季度試車投產,後續生產規劃為30000噸銅,8000噸鈷。該生產規劃基本與科立鑫在建與新建產能相匹配。
盈利預測與評級:由於科立鑫交割完成公司股本增加,我們調整公司-2020年的EPS分別至0.60元,0.78元和0.90元,對應8月27日收盤價7.59元,公司的動態P/E分別為13倍、10倍和8倍。公司鈷業佈局逐步實現,資源端與金川國際達成戰略合作,冶煉項目投產在即,鈷鹽生產企業科立鑫已經實現交割,後續擴產有望逐步展開,因此維持公司“買入”評級。
風險提示:銅鈷價格下跌的風險,科立鑫業績承諾無法完成的風險,商譽影響未來業績的風險,市場波動的風險,安全環保風險,匯率波動風險等。
本文源自證券市場紅週刊
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