P2P網貸平臺的爆雷潮漸漸平息，然而其陰影卻深印在投資人的心中，將對投資人未來的投資決策產生深遠的影響。高息回報不再會是吸引投資人的最大法寶，投資安全將是投資人最關心的問題。平臺如何進行風險管理，而且要讓投資人理解並相信平臺的風險控制能力，就變得十分重要。
P2P網貸的鼻祖，英國的Zopa成立於2005年，至今已有13年的歷史，並且Zopa在2017年5月獲得了英國金融行為監管局（FCA）頒發的銀行牌照。我們來看看Zopa的風險管理框架，也許可以有所借鑑。
Zopa的風險管理分為三個層面，首先是對信貸風險的控制，第二是分散投資風險，第三是發生貸款違約後的追償補救。另外，即使Zopa停業了，因為貸款合同是在投資人和借款人之間簽署的，即使Zopa不再存在，仍具有法律約束力，將繼續可以強制執行，Zopa收取的貸款服務費會用來支付持續的管理成本。
信貸風險的控制
在信貸風險控制方面，首先從貸款的性質上控制風險。Zopa只將投資人的資金投入個人貸款，主要包含車貸、房屋裝修升級、債務統籌、其他四大部分，又將這四大部分做不同的組合，構成風險程度由低到高的A*、A、B、C、D、E六種類型（見表1），分別對應不同的回報率和預期違約率。
表1. Zopa貸款根據風險劃分的六種類型
Zopa風險分級——收益與風險匹配
當然Zopa對借款人也要進行嚴格的信用審核。借款人應是至少20歲的英國居民，至少有3年的居住史，要有穩定的收入來源，每年收入至少稅前12,000英鎊，有可以看到的信用記錄，以及良好的償還債務的記錄，例如水電費，信用卡，能夠負擔貸款等。
Zopa對貸款質量的控制非常謹慎，為保護投資人利益，曾在2017年3月停止接受新的投資，希望投資的人只能在等待名單中排隊，直到2018年1月Zopa才重新接受新的投資。
A*預期違約率最低，在0到1%之間，收益也最低，在2%到4%之間；E預期違約率最高，在10%到12%之間，收益也最高，在10%到14%之間。
Zopa將投資人的資金按不同比例投入到這六種不同風險的貸款中，設計了他們的兩種主要產品，Zopa Core和Zopa Plus。Zopa Core全部投資於一系列A * -C的貸款，投資收益率4%，而Zopa Plus有大約10-20％的資金借給D和E市場，承擔更高的風險以換取更高的預期回報，目前投資收益率4.6%。這樣既控制了貸款的風險，又照顧到希望獲得更大收益的投資人。
另外，雖然個人投資人佔Zopa貸款賬戶資金的約56％，但也有各種金融機構通過Zopa投資，他們獲得的貸款與個人投資者一樣。這些機構通常會在投資前進行冗長的盡職調查，無形中對Zopa的風險控制提供了一個很好的背書。
同時，透明的信息披露也是風險控制重要的一環，貸款書對所有投資人都是公開的，直至每筆貸款的具體表現都是可以隨時查閱的。預期和實際違約率的估計會定期更新，任何人都可看到他們的業績情況。
分散投資風險
即使在信貸風險上進行了嚴格的控制，單獨投資一個貸款項目仍不免損失大部分本金的風險，而分散投資則分散了風險。
當投資人通過Zopa進行投資時，不會將所有錢都借給一個人，任何一份貸款都不會超過總投資的1％。Zopa的最小投資單位是10英鎊，投資人最少投資1,000英鎊，這樣就可保證每份貸款都不會超過總額的1%。這樣即使有的貸款違約了，也不會對總投資造成很大影響。
貸款違約後的追償補救
即便如此，如果有的貸款違約了，投資人還是會有所損失，Zopa是如何處理違約貸款的影響呢？如果借款人錯過付款，Zopa先盡力幫助借款人重回正軌，如果逾期4個月還未還款，就被歸類為違約，開始追償補救，追償的款項扣去費用再支付給投資人。Zopa不能保證這些違約的貸款一定會得到支付。
值得一提的是，Zopa在2005年就成立了，多數時間都在沒有風險保證金的情況下運營，但Zopa在2013年曾引入風險保證金。因為Zopa的風險控制非常嚴格，通過4年的運營，Zopa根據其歷史數據得出結論，認為雖然在有風險保證金的情況下，投資人的收益比較平穩，取消風險保證金會導致投資人收益波動稍大，但是長期來看，投資人的平均收益率卻提高了。於是Zopa在2017年底取消了風險保證金，2017年12月1日之前投資人還可以選擇有風險保證金的投資產品，之後投資人就不能再選擇這類產品了。
比起國內P2P平臺的收益率，Zopa產品的收益率確實顯得有些低，但其長期穩健的運營是否有值得我們學習的地方？也許現在正是我們在風險與收益之間做出理智平衡的時候。
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