今年以來，走出慢牛行情的債券市場獲得了投資者的高度關注，債券基金以平均1.82%的收益率成為上半年非貨幣基金中收益率最高的品種。作為連續三屆榮獲“固定收益投資金牛基金公司”獎的公司，廣發基金固定收益產品最近一年、最近三年的絕對收益率位居大公司第1位。
廣發基金副總經理張芊向《中國證券報》記者表示，堅持基本面研究，嚴控信用風險，追求長期穩健的風險調整後回報，是廣發基金在債券投資領域表現出色的核心。在近年來債券違約加劇的環境下，廣發基金完備的信用風險管理體系成為其突出的核心競爭力之一。
堅守價值投資 追求長期穩健回報
銀河證券數據顯示，今年上半年，廣發基金旗下11只債券基金排在同類前1/3，6只排進同類前20名。其中，廣發中債7-10年期國開債基金以6.43%的收益率排在32只同類基金第1位，廣發景盛以5.22%的收益率在318只基金中排名第5。
拉長週期來看，廣發基金債券投資能力同樣出色。海通證券統計顯示，截至今年6月29日的最近一年和最近三年，廣發基金固定收益產品的絕對收益率分別為4.24%和12.69%，均位列非貨幣規模前十大基金公司第1位。
提及長跑勝出的秘訣，張芊用8個字作為總結，“穩中求進，價值長行”。“投資永遠是風險和收益的平衡，我們追求高性價比的投資機會，結合客戶的風險收益偏好構建組合”，張芊介紹，固定收益投資要以防範風險為重中之重，追求風險調整後的收益，只有保證絕對收益才能享受時間的玫瑰。
因此，在戰略層面上，廣發基金嚴控信用風險，團隊形成了對信用風險零容忍的文化。“信用風險是基金行業不可承受的風險，一旦有持倉品種遭遇信用風險，很可能數年積累的超額收益都會被吞噬。”張芊表示，公司高度重視對信用風險的管控，通過完善的信用風險體系構建了不可逾越的“防火牆”。
在將風險防範放在第一位的前提下，廣發基金固定收益團隊堅持價值投資，積極追求超額收益。張芊告訴記者，與廣發基金權益投資理念一脈相承，債券投資團隊堅持從經濟週期波動和資產週期波動之間的內在聯繫出發，深入研究宏觀經濟、物價走勢、財政貨幣政策、市場利率水平、債市資金面狀況及債券發行主體的信用情況等基本面因素，以期獲得長期穩健的風險調整後的回報。
在統一的價值投資理念下，廣發基金鼓勵基金經理保持自己的風格，允許基金經理在穩健原則下自由發揮優勢，追求更為優秀的業績。例如，團隊領軍人物張芊在大類資產和債券類屬資產的配置能力強，左肩操作能力突出；債券投資部總經理謝軍對利率債品種具有深厚的研究，是市場中少有的以利率債配置為主要策略的基金經理之一；債券投資部副總經理代宇有敏銳的信用甄別嗅覺，曾多次提前挖掘信用債的機會。
信用風險管理能力是核心優勢
今年上半年，信用違約風險點狀爆發，成為債券投資中隱藏的“地雷”。這種環境下，廣發基金完備的信用風險管理體系成為其突出的核心競爭力之一。
張芊告訴記者，廣發基金固定收益投資的目標是長期穩健收益，而不是短期業績。科學的信用風險管理體系是實現長期穩健收益的保證，廣發基金通過10年的積累和探索，搭建完備的信用評級系統，該系統借鑑了穆迪、標普、惠譽等國際權威評級機構的經驗，採用國際主流打分卡模型，同時結合國內本土企業的特點進行改良。“不同於各買方主流的通用評級模型，廣發基金固定收益研究小組對每個行業設置了獨特的評級模型，有針對性的設置了行業特有的指標，並形成各行業自身的評級序列。”據介紹，模型根據行業未來信用展望，每年定期對指標權重和閾值進行修訂，確保評級結果的穩定性。
在該信用評級系統之下，廣發基金固定收益研究團隊會從宏觀、中觀、微觀以及外部支持多維度出發，將個體評級與支持評級相結合，運用定量和定性研究方法，對發行人信用品質進行評價，同時會密切關注影響其信用品質的風險因素，重點對未來的信用表現予以合理預測。
除了科學而完備的信用評級系統之外，廣發基金的信用風險管理能力還體現在一支高質量的信用研究團隊。“一整套系統有機協調運行離不開一個高效、專業、陣容強大的團隊。尤其是當前信用債數量達到七千只，更需要有經驗的團隊進行深入研究。” 張芊介紹，目前廣發基金固定收益團隊超過40人，其中信用研究團隊11人。2018年以來，在去槓桿的宏觀環境下，企業股債融資雙收緊，債券市場信用事件頻出。在此環境下，廣發基金固收團隊堅持“穩中求進 價值長行”的理念，在嚴控信用風險的前提下為投資人實現長期穩健的回報。
嘉賓簡介：
張芊：廣發基金副總經理，兼任廣發基金固定收益投資總監，管理廣發純債、廣發聚鑫、廣發集鑫等基金。曾在中國銀河證券、中國人保資產、工銀瑞信基金公司和長盛基金公司從事固定收益類投研工作。
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