核心觀點
.四季度養殖利潤會呈現上漲
. 四季度行業利潤難言樂觀. 三季度毛利潤上漲帶動豬肉價格上漲
一、認識“非洲豬瘟”
非洲豬瘟是由非洲豬瘟病毒（ASFV）引起的家豬、野豬的一種急性、熱性、高度接觸性動物傳染病，所有品種和年齡的豬均可感染。其發病率高，通常在40％至85％之間，死亡率可高達100％。世界動物衛生組織（OIE）將其列為法定報告動物疫病，我國將其列為一類動物疫病。
圖1：聯合國糧食及農業組織對非洲豬瘟的定義
非洲豬瘟會感染人嗎？根據農業農村部的權威解釋：非洲豬瘟不是人畜共患病，雖然對豬有致命危險，但對人卻沒有危害。豬是非洲豬瘟病毒唯一的自然宿主，除家豬和野豬外，其他動物不感染該病毒。
非洲豬瘟的特點：
死亡率高。生豬一旦染病，會出現高燒、厭食、嘔吐、呼吸困難、皮膚有出血點等症狀，並在2-10日內死亡。
環境耐受力較強。非洲豬瘟病毒在環境中較為穩定，在空氣中能保持活性數日，在豬糞便中能保持活性數週，在被感染的冷凍肉製品中仍能存活數年，而未煮熟的肉中亦包含活病毒。
對高溫敏感。70℃30分鐘即可滅活。
傳播途徑較為廣泛。可通過蟲媒、排洩物或體液以及被汙染的飼料等途徑傳播。調查顯示動物及動物產品的移動或接觸、飼餵泔水是主要的傳播方式。
圖1：生豬感染非洲豬瘟後的症狀
圖2：非洲豬瘟傳播途徑
二、當前我國非洲豬瘟疫情擴展情況
截至9月6日，農業農村部發布全國累計共發生10起確診疫情案例：
| 發佈時間 | 地點 | 存欄 | 發病 | 死亡 |
| 8月3日 | 遼寧省瀋陽市 | 383 | 47 | 47 |
| 8月16日 | 河南省鄭州市 | 260 | 30 | 30 |
| 8月19日 | 江蘇省連雲港（601008，股吧）市 | 615 | 88 | |
| 8月23日 | 浙江省溫州市樂清市 | 430 | 340 | |
| 8月30日 | 安徽省蕪湖市 | 459 | 185 | 80 |
| 9月2日 | 安徽省宣城市 | 725 | 134 | |
| 9月3日 | 江蘇省無錫市宜興市 | 97 | 12 | 9 |
| 9月3日 | 安徽省宣城市 | 308 | 152 | 83 |
| 9月5日 | 黑龍江省佳木斯市 | 87 | 39 | 12 |
| 9月6日 | 安徽省滁州市 | 886 | 62 | 22 |
非洲豬瘟最早在 1921年於非洲的肯尼亞國家確認發生。1957年，非洲豬瘟首次從非洲傳出，陸續傳播至歐洲的葡萄牙、西班牙、法國、比利時、荷蘭等國家。2007年以來，在全球多個國家發生、擴散、流行，特別是俄羅斯及其周邊地區。2017年3月，俄羅斯遠東地區伊爾庫茨克州發生非洲豬瘟疫情，疫情發生地距離我國較近，僅為1000 km左右。《科技日報》8月22日報道稱，基因測序結果顯示，引起我國本次非洲豬瘟疫情的毒株為基因Ⅱ型，部分基因序列與格魯吉亞2007株和俄羅斯伊爾庫茨克2017株的相應序列完全一致。由此推斷，疫情很可能是由俄羅斯傳入。8月29日，農業農村部回應非洲豬瘟疫情，確定病源來源於境外。
瀋陽疫情發生後，農業農村部根據《非洲豬瘟疫情應急預案》啟動Ⅱ級應急響應。採取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，禁止所有生豬及易感動物和產品運入或流出封鎖區。
圖3：非洲豬瘟疫情擴展圖
三、與非洲豬瘟抗爭10年的俄羅斯
自2007年入侵後，俄羅斯與非洲豬瘟抗爭了十年。第一次疫情的爆發，是在2008年的俄羅斯南部地區，主要是因為感染病毒的野豬和健康野豬之間的接觸，以及野豬和放養家豬之間的接觸。由於撲殺防治措施不徹底，2011年疫情再度爆發，是被病毒感染的豬肉產品非法流通導致。
據聯合國糧農組織統計，2011年俄羅斯暴發的非洲豬瘟疫情曾造成30萬頭家豬死亡。俄羅斯2017年再次爆發非洲豬瘟並進一步蔓延，全年撲殺了超過200萬頭豬，佔比8.3％。
截至今年8月27日，俄羅斯聯邦境內的非洲豬瘟確診病例已達1364個，因此被撲殺的生豬數量超過了100萬頭，經濟損失近千億盧布。直到今天，俄羅斯還在不斷報告疫情。8月21日至23日，俄羅斯薩拉托夫州、弗拉基米爾州、鄂木斯克州和克拉斯諾達爾邊疆區新增數例非洲豬瘟病例。
圖4：2007~2016年，非洲豬瘟在俄羅斯的流行分佈圖
圖片來源：《非洲豬瘟在俄羅斯的流行與研究現狀》，微生物學報2017年第12期
四、非洲豬瘟蔓延影響國內飼料需求
根據國家統計局數據統計，2018年7月中國生豬存欄數為3.234億頭。如若按8.3％的撲殺率計算，將有約2684萬頭豬會被撲殺。根據2017年數據測算，中國豆粕國內消費量為6810萬噸，其中40％用於豬飼料，即2724萬噸。按此計算，本次非洲豬瘟蔓延將造成國內豆粕飼料消費量減少逾200萬噸。
從目前國內生豬養殖行業情況來看，由於三季度豬肉價格上漲，帶動養豬毛利觸底反彈。基於歷史“豬週期”經驗來看，一般情況下，四季度養殖利潤會呈現強勢走高態勢。但“非洲豬瘟”疫情蔓延，預計一定時期內將抑制民眾的豬肉消費積極性，加之新季美豆進口窗口即將開啟，飼料豆粕成本因25％關稅加徵而提高，雙重作用下，預計生豬養殖利潤將提前進入回調階段，四季度行業利潤難言樂觀。
若如疫情未能得到有效控制導致養殖戶恐慌，出現地區性拋售現象，預計將對生豬市場以及豆粕消費市場造成不利影響。同時，受疫情擔憂情緒影響，養殖戶補欄節奏料將放緩。這對目前持續下滑的生豬存欄情況將再度形成打壓，進一步抑制後期飼料豆粕的消費。
圖5：國內生豬養殖利潤（單位：元/頭）
數據來源：Wind 國富期貨農產品部
五、疫情對相關企業影響幾何？
目前，A股市場生豬相關企業共計20餘家，截至目前，已經有包括牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、雛鷹農牧、雙匯發展六家上市公司發佈關於非洲豬瘟疫情的情況說明，其中，“雙匯發展”受到本次非洲豬瘟影響最為巨大，8月16日公司股價放量跌停。一方面，公司下屬鄭州雙匯屠宰廠被要求封鎖屠宰廠6周，並對感染批次生豬及圈內待宰的其他生豬共計1362頭全部撲殺並進行無害化處理。除雙匯發展外，其他上市公司均表示涉及非洲豬瘟疫情的省份內的子公司未受到“非洲豬瘟”疫情影響，各項生產經營正產開展。
從相關上市公司生豬養殖子公司地域分佈情況來看，幾乎所有公司在疫區均分佈有子公司，其中牧原股份、天康生物、中牧股份、禾豐牧業疫區所在省份的子公司比例高達50％以上。若後期“非洲豬瘟”疫情未能得到有效控制預計對上述公司影響較大。
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