轉眼間，2018年已經過去大半。放眼上半年，一方面，中國整體經濟發展平穩，GDP增速與去年持平，通脹保持溫和水平，財政支出仍有積極空間；另一方面，外部不利因素增加，貿易摩擦、金融監管環境成為近期影響經濟走勢的兩個主要因素。
對此，萬方財富產品中心投研部總結分析了上半年國內幾大投資領域的發展狀況，僅供大家參考。明天，我們將為大家帶來下半年的資產配置方向建議，敬請期待。
海外市場環境
01、美國GDP創近4年最高增速，日本一季度增速為負，歐元區較平穩
美日歐GDP增長率
美國2018年二季度實際GDP環比折年增速由2.2%反彈至4.1%，創2014年三季度來最高增速。此前由於季節性、颶風擾動推高四季度基數等原因，美國一季度GDP增速較低，因此市場普遍預期二季度GDP增速將出現明顯反彈，但實際反彈幅度仍然不及市場預期。同時，美國已於2018年3月、2018年6月完成兩次加息，下半年，基於勞動力市場緊縮帶來的通脹、國際政局動盪和貿易戰的壓力，美聯儲大概率進行再次加息。
日本經濟陷入負增長的主要原因是內需不佳。內需中的居民消費和企業投資都是零增長，國內潛在需求的指標——國內產品最終銷售額——今年第一季度的年化增長率為零，而2017年最後一個季度為0.1%。終結了連續8個季度的連續增長，這個日本自1989年以來的最長增長期。這是日本自2015年以來首次錄得經濟負增長，表明日本經濟內部的結構調整壓力仍不減，在全球經濟環境不利的情況下，日本難以依靠自身重啟經濟增長。淨出口仍是日本經濟主要動力，貢獻了0.3個百分點的增長，但住宅投資下降了0.3個百分點。短期的庫存投資大幅下降，導致GDP下降了0.6%；主要原因是企業在前幾個季度積累庫存後在今年第一季度削減了庫存。
歐元區2017年經濟增長超預期，主要受到寬鬆貨幣、擴張性政策提振、難民湧入帶來階段性人口紅利三方面因素提振。政治不確定性上升、貿易改善趨弱、以及長期利率上升等因素是歐元區經濟增速趨緩的主要原因：從政治事件上升看，意大利政局動盪再度引發市場對政治不確定性的擔憂。
02、美日歐PMI均高於榮枯線，但均呈現不同程度下滑
美日歐PMI增長率
美國PMI雖不及預期，但已連續23個月高於50榮枯線，顯示美國製造業持續擴張。7月份該指數仍高於2017年全年57.4的平均水平。7月的客戶庫存指數下降到7年來的新低，顯示出製造商生產目前仍能保持彈性。另中美貿易摩擦升級，未來可能影響美國製造業業績。
2018年上半年歐元區製造業PMI指數持續下滑，由2017年12月的60.6降至2018年6月的54.9。歐洲多國PMI均不及預期，顯示歐洲製造業增速放緩。歐元區7月製造業PMI終值55.1，符合預期，比6月有所上升，顯示製造業略有回升。加之美歐日之間若形成零關稅貿易協定，將有利於歐洲出口，製造業繼續復甦的態勢有望延續。
從2018年初，日本PMI呈現震盪下降趨勢。從2016年末，PMI指數連續保持在50以上，並已經開始反彈，其他的領先指標等經濟指標也指向日本經濟正在穩步擴張。
國內宏觀經濟
01、國內生產總值——經濟保持穩定增長，內需拉動經濟增長
2018年上半年的GDP增長基本符合預期值6.8%，相較去年同期6.9%的表現，增速小幅回落0.1個百分點，繼續保持了穩定增長，預期下半年增長維持6.8%左右。
其中，最終消費支出對GDP增長的貢獻率為78.5%，與上年同期相比上升14.2個百分點，消費仍是拉動我國經濟增長的最重要引擎。
全國GDP增長率
02、工業——供給側結構性改革和去槓桿成效明顯，工業增長進一步加快，企業效益有所改善
全國規模以上工業增加值，按可比價格計算，同比增長6.0%，增速比一季度加快0.2個百分點，全國規模以上工業企業利潤同比增長17.2%。工業整體表現仍然偏強，工業產能利用率有所提升，成本繼續下降，每百元主營業務收入中的成本和費用同比下降0.4元。從資產負債率同比降低0.4個百分點來看，槓桿率持續降低，其中國有控股企業資產負債率同比降低1.2個百分點，國有企業去槓桿成效更為明顯。
全國工業增加值增速
03、固定資產——固定資產投資增速回落，投資結構有所優化
固定資產投資完成額-累計增長
2018年上半年，全國固定資產投資（不含農戶）297316億元，同比增長6%，與去年同期增長8.6%相比，下滑速度超出市場預期。
基建投資增速7.3%，較前5個月和去年同期分別回落2.1個和13.8個百分點，是固定資產投資增速下滑的主要因素；由於上半年全國環保行動落地和PPP清庫行動已大致完成，下半年有較大概率政府將加快基礎建設刺激經濟，基建投資有望回暖。
房地產開發投資增速較2018年1-5月增速下跌0.5個百分點至9.7%，仍處於較高水平，但考慮到房地產市場的調控仍在增強，預期房地產投資保持上漲但增速仍小幅放緩。
民間固定資產投資保持向好，同比增長8.4%，比去年同期數據提高了1.2個百分點，為一系列降低實體經濟成本的政策支持和引導資金進入實體所共同作用的結果。
04、製造業——製造業投資相對亮眼，高端製造業投資增速持續加快
製造業投資增速回升至6.8%，較去年同期上升1.6個百分點，創下2016年3月份以來新高。高技術製造業投資增長13.1%，大大快於全部投資的增長，佔製造業投資比重提高至17%，對製造業投資增長的貢獻率超30%。計算機、通信和其他電子設備製造業累計同比增長19.7%，汽車製造業累計同比增長8.5%，其中新能源汽車產量同比增長88.1%。居民消費升級帶動的新一輪市場需求和政策利好支持的雙重作用下，高端製造業將在未來維持高速發展態勢。
製造業：累計同比
數據來源“wind
05、居民消費——居民消費支出增速高於去年同期，服務消費升級勢頭較熱
上半年，全國居民人均消費支出9609元，同比名義增長8.8%，扣除價格因素，實際增長6.7%，分別比上年同期加快1.2個和0.6個百分點。據國家統計局統計，體育、健康、旅遊等服務消費勢頭強勁，全國居民人均體育健身活動支出增長39.3%，醫療服務支出增長24.6%，旅館住宿支出增長37.8%，交通費支出增長22.8%，表明我國居民追求舒適生活的享受型服務消費需求旺盛。由於積極擴大進口政策會在下半年逐步落地，政策效果會進一步顯現，下半年的消費走勢整體會好於上半年，全年的消費增長會呈現平穩增長態勢。
居民人均消費支出_累計增長（實際）
06、進出口——貿易順差縮小，經濟對外依存度整體下降
進出口金額（經營地）：累計同比
2018年1-6月，出口金額增速（季調）12.7%，出口金額11717億美元，維持較高水平；進口金額增速（季調）19.9%，進口金額10331億美元；進出口金額增速（季調）15.9%，進出口金額22047億美元.我國積極擴大進口、開放市場，是上半年進口增速遠高於出口增速的重要結構性因素。上半年我國貿易順差1385.8億美元，同比收窄25.1%，多項擴大進口政策的出臺取得了良好效果。這是自2016年三季度以來，我國貿易順差連續第8個季度同比收窄。下半年主要受國際貿易保護主義影響，中美貿易戰升級可能造成下半年出口出現回落，此為中國對外經濟最大的不確定性因素。
進出口金額（經營地）：累計值
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