转眼间，2018年已经过去大半。放眼上半年，一方面，中国整体经济发展平稳，GDP增速与去年持平，通胀保持温和水平，财政支出仍有积极空间；另一方面，外部不利因素增加，贸易摩擦、金融监管环境成为近期影响经济走势的两个主要因素。
对此，万方财富产品中心投研部总结分析了上半年国内几大投资领域的发展状况，仅供大家参考。明天，我们将为大家带来下半年的资产配置方向建议，敬请期待。
海外市场环境
01、美国GDP创近4年最高增速，日本一季度增速为负，欧元区较平稳
美日欧GDP增长率
美国2018年二季度实际GDP环比折年增速由2.2%反弹至4.1%，创2014年三季度来最高增速。此前由于季节性、飓风扰动推高四季度基数等原因，美国一季度GDP增速较低，因此市场普遍预期二季度GDP增速将出现明显反弹，但实际反弹幅度仍然不及市场预期。同时，美国已于2018年3月、2018年6月完成两次加息，下半年，基于劳动力市场紧缩带来的通胀、国际政局动荡和贸易战的压力，美联储大概率进行再次加息。
日本经济陷入负增长的主要原因是内需不佳。内需中的居民消费和企业投资都是零增长，国内潜在需求的指标——国内产品最终销售额——今年第一季度的年化增长率为零，而2017年最后一个季度为0.1%。终结了连续8个季度的连续增长，这个日本自1989年以来的最长增长期。这是日本自2015年以来首次录得经济负增长，表明日本经济内部的结构调整压力仍不减，在全球经济环境不利的情况下，日本难以依靠自身重启经济增长。净出口仍是日本经济主要动力，贡献了0.3个百分点的增长，但住宅投资下降了0.3个百分点。短期的库存投资大幅下降，导致GDP下降了0.6%；主要原因是企业在前几个季度积累库存后在今年第一季度削减了库存。
欧元区2017年经济增长超预期，主要受到宽松货币、扩张性政策提振、难民涌入带来阶段性人口红利三方面因素提振。政治不确定性上升、贸易改善趋弱、以及长期利率上升等因素是欧元区经济增速趋缓的主要原因：从政治事件上升看，意大利政局动荡再度引发市场对政治不确定性的担忧。
02、美日欧PMI均高于荣枯线，但均呈现不同程度下滑
美日欧PMI增长率
美国PMI虽不及预期，但已连续23个月高于50荣枯线，显示美国制造业持续扩张。7月份该指数仍高于2017年全年57.4的平均水平。7月的客户库存指数下降到7年来的新低，显示出制造商生产目前仍能保持弹性。另中美贸易摩擦升级，未来可能影响美国制造业业绩。
2018年上半年欧元区制造业PMI指数持续下滑，由2017年12月的60.6降至2018年6月的54.9。欧洲多国PMI均不及预期，显示欧洲制造业增速放缓。欧元区7月制造业PMI终值55.1，符合预期，比6月有所上升，显示制造业略有回升。加之美欧日之间若形成零关税贸易协定，将有利于欧洲出口，制造业继续复苏的态势有望延续。
从2018年初，日本PMI呈现震荡下降趋势。从2016年末，PMI指数连续保持在50以上，并已经开始反弹，其他的领先指标等经济指标也指向日本经济正在稳步扩张。
国内宏观经济
01、国内生产总值——经济保持稳定增长，内需拉动经济增长
2018年上半年的GDP增长基本符合预期值6.8%，相较去年同期6.9%的表现，增速小幅回落0.1个百分点，继续保持了稳定增长，预期下半年增长维持6.8%左右。
其中，最终消费支出对GDP增长的贡献率为78.5%，与上年同期相比上升14.2个百分点，消费仍是拉动我国经济增长的最重要引擎。
全国GDP增长率
02、工业——供给侧结构性改革和去杠杆成效明显，工业增长进一步加快，企业效益有所改善
全国规模以上工业增加值，按可比价格计算，同比增长6.0%，增速比一季度加快0.2个百分点，全国规模以上工业企业利润同比增长17.2%。工业整体表现仍然偏强，工业产能利用率有所提升，成本继续下降，每百元主营业务收入中的成本和费用同比下降0.4元。从资产负债率同比降低0.4个百分点来看，杠杆率持续降低，其中国有控股企业资产负债率同比降低1.2个百分点，国有企业去杠杆成效更为明显。
全国工业增加值增速
03、固定资产——固定资产投资增速回落，投资结构有所优化
固定资产投资完成额-累计增长
2018年上半年，全国固定资产投资（不含农户）297316亿元，同比增长6%，与去年同期增长8.6%相比，下滑速度超出市场预期。
基建投资增速7.3%，较前5个月和去年同期分别回落2.1个和13.8个百分点，是固定资产投资增速下滑的主要因素；由于上半年全国环保行动落地和PPP清库行动已大致完成，下半年有较大概率政府将加快基础建设刺激经济，基建投资有望回暖。
房地产开发投资增速较2018年1-5月增速下跌0.5个百分点至9.7%，仍处于较高水平，但考虑到房地产市场的调控仍在增强，预期房地产投资保持上涨但增速仍小幅放缓。
民间固定资产投资保持向好，同比增长8.4%，比去年同期数据提高了1.2个百分点，为一系列降低实体经济成本的政策支持和引导资金进入实体所共同作用的结果。
04、制造业——制造业投资相对亮眼，高端制造业投资增速持续加快
制造业投资增速回升至6.8%，较去年同期上升1.6个百分点，创下2016年3月份以来新高。高技术制造业投资增长13.1%，大大快于全部投资的增长，占制造业投资比重提高至17%，对制造业投资增长的贡献率超30%。计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比增长19.7%，汽车制造业累计同比增长8.5%，其中新能源汽车产量同比增长88.1%。居民消费升级带动的新一轮市场需求和政策利好支持的双重作用下，高端制造业将在未来维持高速发展态势。
制造业：累计同比
数据来源“wind
05、居民消费——居民消费支出增速高于去年同期，服务消费升级势头较热
上半年，全国居民人均消费支出9609元，同比名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.7%，分别比上年同期加快1.2个和0.6个百分点。据国家统计局统计，体育、健康、旅游等服务消费势头强劲，全国居民人均体育健身活动支出增长39.3%，医疗服务支出增长24.6%，旅馆住宿支出增长37.8%，交通费支出增长22.8%，表明我国居民追求舒适生活的享受型服务消费需求旺盛。由于积极扩大进口政策会在下半年逐步落地，政策效果会进一步显现，下半年的消费走势整体会好于上半年，全年的消费增长会呈现平稳增长态势。
居民人均消费支出_累计增长（实际）
06、进出口——贸易顺差缩小，经济对外依存度整体下降
进出口金额（经营地）：累计同比
2018年1-6月，出口金额增速（季调）12.7%，出口金额11717亿美元，维持较高水平；进口金额增速（季调）19.9%，进口金额10331亿美元；进出口金额增速（季调）15.9%，进出口金额22047亿美元.我国积极扩大进口、开放市场，是上半年进口增速远高于出口增速的重要结构性因素。上半年我国贸易顺差1385.8亿美元，同比收窄25.1%，多项扩大进口政策的出台取得了良好效果。这是自2016年三季度以来，我国贸易顺差连续第8个季度同比收窄。下半年主要受国际贸易保护主义影响，中美贸易战升级可能造成下半年出口出现回落，此为中国对外经济最大的不确定性因素。
进出口金额（经营地）：累计值
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