兩部委印發文件 目標2020年信息消費達6萬億元
上週行情回顧:上週申萬計算機指數收於3846.41 點,上漲5.24%,滬深300 指數上漲2.71%, 創業板指數上漲2.03 %,中小板指數上漲2.38%。上週申萬計算機指數漲跌幅在所有申萬一級行業中排名第一(1/28)。分版塊來看,上週各主題板塊指數均有所上漲,雲計算指數、在線教育指數、網絡安全指數表現位居前列,智能電網指數、電子商務指數、智能家居指數表現最差。上週計算機板塊有168 家公司上漲,9 家公司持平,23 家公司下跌。其中漲幅比較大的公司有太極股份(+29.07%)、匯金股份(+23.3%)、中國軟件(+21.07%)、用友網絡(+18.14%)、創業軟件(+18.03%)。
本週行業觀點: 1)上週,工信部和發改委兩部門印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018 -2020 年)》,其中提出到2020 年我國信息消費規模達到6 萬億元,年均增長11%以上。同時要求信息技術在消費領域的帶動作用顯著增強,拉動相關領域產出達到15 萬億元。目標到2020 年98%行政村實現光纖通達和4G 網絡覆蓋,加快補齊發展短板,釋放網絡提速降費紅利。同時在醫療、養老、教育、文化等多領域推進“互聯網+”,推動基於網絡平臺的新型消費成長,發展線上線下協同互動消費新生態。此次《行動計劃》的提出是在2017 年《國務院關於進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》的基礎上對擴大信息消費的進一步落實文件。我們認為,《行動計劃》的發佈符合我國由高速增長向高質量增長轉變的大背景,有助於引領我國產業升級。而到2020 年6 萬億信息消費規模以及拉動15 萬億相關產出的目標將對拉動內需起到重要作用。此外,《行動計劃》也明確指出了包括消費電子產品、新型顯示產品、智能網聯汽車、行業級垂直電商平臺、企業上雲服務等重點發展領域。其中, 智能網聯汽車和企業上雲是與計算機行業相關性較大的方向,也都是一直以來國家重點支持的領域,未來有望得到持續的政策傾斜。2)同樣在上週,工信部印發《推動企業上雲實施指南(2018-2020 年)》,旨在推動企業利用雲計算加快數字化、網絡化、智能化轉型。《實施指南》再次明確了雲計算是信息化發展的重大變革和必然趨勢,再次強調了到2020 年全國新增上雲企業100 萬家,形成典型標杆應用案例100 個以上的發展目標。《實施指南》也對企業如何根據自身需求選擇雲服務以及企業上雲前中後各階段所需完成的具體事項提出了建議,對企業上雲具有一定的指導意義。結合上週發佈的兩個政策性文件,我們認為個人及企業的信息消費仍有較大的增長空間,而企業信息消費或將對拉動內需以及推動經濟轉型升級發揮更重要的作用。而云計算則是加強企業信息消費的重要方向之一。根據中國信息通信研究院近期發佈的《雲計算發展白皮書(2018 年)》,信通院預計到2021 年,我國公有云市場規模將達到 902.6億元,年均複合增速達35.9%;私有云市場規模達955.7億元,年均複合增速達22.3%。雲計算領域將是未來幾年增長確定性較高的細分方向。在雲計算產業鏈內IaaS服務提供商將率先受益,針對特定行業的SaaS服務提供商也將受益於軟件雲化轉型的推進。
重點推薦公司:(1)恆華科技:“十三五”期間電網建設投入依舊可觀,配電網側建設是重點,智能化投入比例也有望提升。公司也在積極推進電力信息化領域的SaaS服務,雲平臺業務進展順利,2017年年末總用戶數達到58,525家,其中企業用戶數為4,543個,個人註冊用戶數為53,982個。相較2016年年末,企業用戶數增長明顯。新一輪電改的核心是售電側市場的放開,公司可以為新興售電公司提供從業務培訓、投融資、配網建設到信息系統建設的售電側一體化服務,公司有望受益於電改的深入推進;(2)思創醫惠:公司是國內唯一一家在電子商品防盜(EAS)行業的上市龍頭企業。公司EAS產品種類齊全,擁有EAS產業技術優勢與規模優勢,公司EAS業務持續穩定增長,產品銷售覆蓋海內外,全球市場佔有率超過30%,維持40%以上高毛利率。通過與IBM合作,公司成功將IBM沃森本土化,已與國內幾十家三甲醫院簽署了Watson腫瘤解決方案合作協議,其中近十家沃森聯合會診中心已經正式落地運營並開放商用服務。此外,公司的RFID業務發展多年,擁有一定的技術積累與客戶,為服裝零售業及生鮮零售行業的客戶提供智能化解決方案。隨著線下生鮮等快速大規模佈局,相關訂單有望快速增長。(3)啟明星辰:啟明星辰長期以來始終專注於信息安全領域,以安全產品和安全服務兩條主線,較為完備的覆蓋客戶的網絡安全需求。根據第三方數據及公司年報,公司近些年在安全管理平臺(SOC)、統一威脅管理平臺(UTM)、入侵檢測/入侵防禦(IDS/IPS)、防火牆、VPN等主流信息安全產品的市場佔有率保持領先,綜合實力突出。公司一直以來注重公司的研發及技術儲備,研發投入佔營收的比重始終保持在行業內的較高水平。(4)中海達:公司是國內業務覆蓋全面的衛星導航領先企業。公司產品在主流的RTK產品、GIS數據採集器、海洋探測設備市場均佔據重要的市場地位。在技術領域,公司是國內少數幾家擁有自主板卡技術的公司之一。2017年,公司北斗高精度板卡產品性能獲得客戶廣泛認可,並在自產RTK設備上實現了超過30%的進口替代。作為行業龍頭的中海達將受益於衛星導航產業鏈發展以及北斗建設的日趨完善。(5)廣聯達:公司是國內建築信息化龍頭,以工程造價和工程施工類軟件為業務核心。在工程造價軟件領域,2015 年公司開始在傳統軟件收費方式的基礎上推廣“雲+端”的產品架構,並正式發佈採用新型的雲計價產品。2017年,雲計價業務試點順利推行,並開始在全國 6 個試點地區穩步推行,試點區域的用戶轉化率平均達到 80%,用戶續費率約 85%,雲轉型效果初顯。施工類軟件是公司相對較新的業務方向。2017 年公司工程施工類業務得到快速發展,實現營業收入5.58億元,同比增長 61.17%。未來施工類業務將為公司成長提供新的動力。
風險因素:技術發展及落地不及預期;行業增速不及預期;估值水平持續回落;商譽減值。(信達證券)
恆華科技:業績高增長,未來發展值得期待
恆華科技 300365
研究機構：華融證券 分析師：龐立永 撰寫日期：2018-06-25
公司預計,2018年1月1日-2018年6月30日公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為6,663.51萬元-8,091.40萬元,較上年同期增長:40.00%-70.00%。
借力雲服務平臺向互聯網服務轉型。
公司依託自主研發的雲服務平臺,逐步將原有智能電網全生命週期信息化項目服務模式轉為提供標準化的SaaS軟件產品。公司整合雲服務平臺各產品線,分為設計、基建管理、配售電三大SaaS產品線體系。
“設計業務板塊”正繼續加快設計工具軟件的雲化進程,基於“協同設計平臺”全新研發“在線設計院”產品。“基建管理業務板塊”提供的SaaS產品重點面向基建管理企業、EPC總承包企業等客戶提供線上管理雲服務,目前正在進行線上線下全面推廣。“配售電業務板塊”的“雲售電平臺”、“配售電平臺”、“售電量大數據智能預測平臺”等SaaS產品均已完成新一輪研發升級。新研發的“智能運維調度管理平臺”、“能效分析平臺”等SaaS產品預計2018年7月上線推廣。
配合SaaS產品線,雲服務平臺正在建設設計、基建管理、配售電三大專業社區,配合線下營銷體系,公司正在逐步形成線上、線下相結合的營銷服務體系。截止到2018年一季度末,雲服務平臺的註冊用戶數為58,766個,其中企業用戶數為4,603個,個人註冊用戶數為54,163個。
股權激勵推動公司發展更具凝聚力。
6月,公司發佈限制性股票激勵方案,擬向高管孟令軍及核心業務骨幹156名激勵對象授予960萬份限制性股票,首次授予777萬份,預留183萬份。此次激勵方案覆蓋大量的公司核心人員,業績考核目標明確,這將充分激發公司管理層和核心團隊的積極性、凝聚力,有助於提升公司運營效率,顯著提升公司價值。
盈利預測及估值。
國家積極推動電力體制改革,智能電網建設保持增長,這都將推動電力信息化市場保持穩定增長。我們預計公司2018-2020年營業收入分別為11.54億元、15.04億元和19.47億元,歸屬母公司股東的淨利潤分別為2.68億元、3.63億元和4.78億元,每股收益分別為0.67元、0.90元和1.19元,對應PE分別為27倍、20倍和15倍,給予“推薦”評級。
思創醫惠:智慧醫療業務高增長,商業智能企穩回升
思創醫惠 300078
研究機構：東北證券 分析師：聞學臣,何柄諭 撰寫日期：2018-07-17
2018年H1業績預告:(1)預計實現歸母淨利潤約7,259.73萬元-8,000萬元,同比增長0%-10.2%。(2)預計非經常性損益約為172萬元。
智慧醫療業務高增長,商業智能業務企穩,公司業績平穩增長。2018年上半年,公司多條業務線均表現良好。智慧醫療業務方面,受行業景氣度提升以及公司創新理念影響,公司2017年訂單實現超高速增長,由於項目實施週期通常較長,訂單轉化為業績需要一段時間。主要受去年訂單影響,2018年上半年智慧業務營業收入和營業利潤均實現較明顯的高速增長。商業智能方面,公司優化業務管控模式,上半年商業智能業務開始企穩並且開始回升,整體收入實現正增長,其中RFID標籤業務狀況良好,銷售收入與利潤均比上年同期有所增長。
醫院信息集成平臺建設迎來高峰期,醫療IT業務有望持續高增長。公司屬國內優質醫院信息集成平臺廠商,產品得到市場廣泛認可,競爭力強。智慧醫療業務中醫院信息集成平臺產品線貢獻較多收入。現階段受技術升級、電子病歷評級等因素影響,醫院信息集成平臺建設成為現階段醫院信息化建設重點項目。作為細分領域的優質企業,有望充分享受市場成長紅利,公司智慧醫療業務有望持續高速增長。
積極佈局人工智能領域,醫療AI業務成果顯著。醫療AI佈局方面,公司不僅自主研發,而且與行業巨頭合作。自主研發醫療AI產品方面,公司自主開發完成了醫療認知引擎ThinkGo;利用ThinkGo成功研發疝、川崎病、乙肝、心梗、糖尿病、肝癌、兒科感染病等多個單病種人工智能應用;成功打造新疆醫科大學第一附屬醫院包蟲病智能診療機器人、廣州婦女兒童醫療中心小兒手足口病智能診療機器人等系列典型案例。與IBM合作方面,公司推廣IBMWatson產品,目前已有二十多家沃森聯合會診中心正式落地運營並開放商用服務。
投資建議:預計公司2018/2019/2020年EPS0.29/0.37/0.50元,對應PE約為29.01/22.79/17.07倍,給予“買入”評級。
風險提示:業務發展不及預期
啟明星辰:上半年營收小幅增長,城市安全運營業務快速推進
啟明星辰 002439
研究機構：信達證券 分析師：邊鐵城,蔡靖 撰寫日期：2018-08-07
事件:2018年8月3日,啟明星辰發佈2018年半年度報告,上半年公司實現營業收入7.40億元,同比增長7.36%;實現歸屬母公司股東淨利潤2329.9萬元,同比增長14898.72%。點評:
上半年營收增速低於預期,業務結構變化致毛利率下降。公司二季度營收同比增長11.14%,增速較一季度實現較大幅度提升。但上半年整體營收小幅增長7.36%,低於我們預期,主要是受到個別行業訂單不及預期的影響。公司歸母淨利潤同比實現大幅增長,主要是公司部分會計核算方法發生變化,產生的投資收益比上年同期增長較多(上半年投資淨收益為8722.6萬元,而去年同期僅有986.1萬元)。從細分產品來看,貢獻營收大頭的“安全網關”類產品收入同比下降18.45%,“安全檢測”類產品營收也僅小幅增長3.59%,對整體業績增長形成比較明顯拖累。“數據安全與平臺”業務延續了去年較快增長趨勢。而受到系統集成業務的大幅增長以及個別項目的影響,“硬件及其他”業務營收同比大幅增長,但由於本身體量較小,對公司整體業績影響較為有限。上半年公司毛利率為63.07%,較去年同期下降約4.92個百分點,主要是由於業務結構變化導致高毛利業務佔比減少。我們認為,上半年公司業績增速受個別行業及個別訂單影響較大,從訂單情況來看政府、央企領域的訂單依舊保持良好增長勢頭,公司整體增長趨勢依舊能夠維持。公司預計前三季度公司實現歸母淨利潤6,900-7,900萬元,同比增長25.14%-43.28%。
城市安全運營業務快速推進。2017年,公司開始在全國多地部署智慧城市安全運營中心,目前在成都、濟南、鄭州等地的運營中心已經正式投入運營。公司後續還將在昆明、攀枝 花、西寧等十餘個城市啟動安全運營中心的建設,主要服務客戶包括電子政務、關鍵信息基礎設施、能源企業、金融企業等,有助於公司將多年積累的高端專業安全服務向地方輸出。上半年該項業務實現銷售額超過5000萬,展現了良好的市場需求,我們預計全年銷售額有望超過1億元。未來隨著城市安全運營中心的進一步落地,相關業務規模有望持續增長。
研發投入持續高企,雲計算安全等領域佈局深入。公司上半年研發投入2.80億元,佔總營收比重達到37.8%。公司對技術研發高度重視,研發投入持續維持高位。在市場前沿的雲計算安全、工業互聯網安全等領域公司均有所佈局。目前,公司針對雲安全風險可提供六大雲安全能力,已經應用在四川政務雲、成都天府新區政務雲、山東省警務雲、寧夏政務雲等實際案例中。在工業互聯網領域,公司已獨立完成200多個工控系統\物聯網設備安全漏洞研究,參與等保2.0等十幾項工控網絡安全標準制定,並完成200多個工業安全用戶案例。
盈利預測及評級:我們預計2018~2020年公司營業收入分別為28.06、35.48、43.82億元,歸屬於母公司淨利潤分別為5.77、6.52、7.87億元,按最新股本8.97億股計算每股收益分別為0.64、0.73、0.88元,最新股價對應PE分別為26、23、19倍,維持“增持”評級。
風險因素:競爭加劇風險;新業務不及預期的風險;併購整合風險;部分行業訂單不及預期風險。
中海達:中期業績高速增長,新品投用未來可期
中海達 300177
研究機構：中泰證券 分析師：楊帆 撰寫日期：2018-08-13
事件:公司發佈2018半年度業績報告,實現營收5.84億元,同增41.59%,歸母淨利潤5,265.13萬元,同比大增116.94%,扣非後淨利4,265.66萬元,同增199.89%。基本每股收益0.1197元/股,加權平均淨資產收益率3.06%。
價格戰影響遠去,盈利能力超預期大幅提升:公司是空間信息產業鏈龍頭企業,自設立以來一直專注於空間信息裝備和業務的研發及推廣應用。2018年上半年,公司實現營業收入5.84億元,同比大幅增長41.59%,歸母淨利潤5,265.13萬元,同比增長116.94%。公司主營業務衛星導航系統技術佔總營業收入的100%,整體毛利率49.96%(+3.25%),毛利率提升明顯。期間費用方面,銷售費用8,444.38萬元(+15.86%),管理費用1.34億元(+28.09%),主要是人工、股權激勵費用、研發投入增加所致,財務費用372.57萬元(+509.59%),主要是銀行貸款利息增加所致。報告期內,公司研發投入7,333.17萬元(+23.11%),主要投入研發項目為高精度導航射頻芯片研製、全球星基增強實時高精度定位服務系統、慣性導航組合算法等。
公司是空間信息產業鏈龍頭企業,科研實力雄厚,在多項關鍵技術上取得重大突破。公司自設立以來一直基於北斗衛星導航系統,專注於空間信息裝備和業務的研發及推廣應用。公司作為北斗+精準位置應用整體解決方案提供商行業領導者,核心業務北斗+精準定位裝備的銷售收入增長幅度同比超過22.84%,主營產品衛星導航接收機(RTK)的銷量在市場競爭加劇的情況下,同比銷量仍然保持較快增長,充分體現了公司優秀的產品性價比以及完善的國內外銷售網絡這兩大市場競爭力。公司通過自主研發和投資併購,目前圍繞空間信息數據為核心,形成了數據採集裝備、數據及行業應用解決方案的全產業鏈生態佈局。報告期內,公司在高精度北斗射頻芯片、高精度北斗碟狀天線、“全球精度”星基增強系統等產品在核心技術方面取得重大突破,核心競爭力顯著提升。公司注重研發投入,為毛利率提升帶來積極影響,我們認為公司在空間信息產業鏈領域技術優勢突出,科研成果的實際運用令人矚目。
加速全球化業務佈局,最新研究成果中海達“全球精度”Hi-RTP定位服務系統令人拭目以待。報告期內,公司進一步完善全球化業務佈局,收購國際品牌SATLAB,在新加坡新註冊TITAN品牌並新設子公司HI-TARGETSINGAPOREPTE.LTD.及SATLABGEOSOLUTIONSASIA-PACIFICPTE.LTD.,籌建泰國、越南、德國合資公司。公司將針對全球不同市場區域及客戶群體,差異化實施HI-TARGET、SATLAB、TITAN三個國際品牌的全球運營,並從產品銷售逐步延伸發展數據工程及服務等新業務。2018年5月23日中海達在第九屆中國衛星導航學術年會上發佈了Hi-RTP全球實時精密定位服務系統,可提供基於北斗的星基增強實時高精度定位服務。目前公司所佈局的“全球精度”系統HI-RTP全球參考站已達100餘個,預計將在今年進行亞太區試運行,並計劃在2019-2020年實現全球區域星基增強服務。此外,公司將積極參與我國新一代星基增強系統的建設,助推北斗技術在“一帶一路”周邊國家的覆蓋和推廣。
降低產品成本拓展無人駕駛業務,自主研發產品北斗高精度導航射頻芯片“恆星一號”實現小批量應用,預計2019年完成規模化應用。“恆星一號”是國內首款投入實際應用的自主知識產權的北斗高精度導航芯片“恆星一號”,可實現對全球所有衛星導航星座的全頻帶兼容。該芯片採用了高度集成化設計,一定程度實現了核心部件的進口替代,有利於降低衛星導航終端產品成本,提升公司淨利率和市場競爭力。“恆星一號”射頻芯片目前正投入小批量應用,預計在2019年實現在自主北斗高精度板卡及無人機高精度導航模塊上的規模化應用。“恆星一號”除了在測繪地理信息領域推廣應用外,該芯片還將向無人駕駛、人工智能等新興業務領域拓展。新發布的GNSS碟狀天線已與公司最新的機載型GNSS接收機進行集成併成功應用於菜鳥物流ET實驗室最新發布的“G+無人快遞車”上,幫助無人車高效接收衛星信號,實現快速精準定位和導航。北斗+行業應用軟件及方案集成銷售收入同比增幅228.98%,北斗+時空數據銷售收入同比增幅324.95%,為實現全年業務大幅增長奠定了基礎。我們認為,新研發產品的逐步投入使用會為公司業績帶來持續積極影響。
股權激勵完成,未來持續穩健增長可期。2018年3月,公司發佈2018年股票期權激勵計劃。截至本報告發布,公司已完成股票期權激勵計劃首次授予部分。授予股票期權合計1,979萬股,授予激勵對象共481名,授權日為2018年5月4日。員工持股將有利於打造富有戰鬥力的人才隊伍,從而為公司的長期穩健發展蓄力。中海達作為一家技術密集型公司,經驗豐富的管理層和核心技術人員對公司發展至關重要。對核心員工實施包括獎金、股權、期權等多元化、多層次的激勵方式,可以使激勵對象和公司的戰略目標一致,促進公司新產品、新技術的大力發展。
盈利預測及投資建議:我們預測公司2018-2020年實現收入分別為14.41/20.22/28.43億元,同比增長41.2%/40.3%/40.6%;實現歸母淨利潤1.22/1.64/2.29億元,同比增長81.37%/34.94%/39.34%,對應18-20年EPS分別為0.27/0.37/0.51元。維持“買入”評級。
風險提示:外延投資併購進展不及預期;市場競爭加劇;新產品規模化投用不及預期,無人駕駛等新業務領域拓展不及預期。
廣聯達:預收款驚喜反映造價,預計施工加速
廣聯達 002410
研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2018-08-06
事件:廣聯達公告2018年上半年業績快報。公司實現營業總收入 10.7億元,同比增長17.86%;實現營業利潤 1.60億元,同比下降 7.63%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.47億元,同比增長 3.47%。
投資要點:
造價超預期體現在預收款,反映造價及項目管理推進順利。報告期末預收款項餘額達 3.11億元, 較期初增長 74.76%,比2018Q1末增加1.0億元,為史上增長最快的單季度。由於業績快報無法分拆預收款增長的來源,我們假設是項目管理/造價的混合。1)假設預收款增加額中0.3億元為項目管理,2018Q2末比2017Q4預收款增加額1.3億元中的1.0億元可以還原入造價業務,造價類的業務口徑收入增速高達29%,大超預期(2017H1造價收入5.38億元,工程造價信息0.92億元,另外預收款增加約0.3億元)。2)假設預收款增加額中0.3億元為海外業務,0.3億元為項目管理,類似還原後造價業務口徑收入增速達到24%。
施工業務低點源自整合,預計2018Q3開始加速。1)根據廣聯達網站,BIM 製造從1.0、2.0進入3.0階段,核心包括模型、數據(工藝工法數據庫)、應用。2)我們預計Q2完成施工管理架構整合,因此2018Q2為收入低點,約為15%。3)我們預計2018Q3開始加速。
若保持2016-2017年施工業務增速,2020年施工業務的收入規模可以超過15億元。
對標Adobe 考察長期用戶轉化帶來的利潤提升,維持“買入”評級。海外雲化公司Adobe同樣經歷了雲化降價格擴用戶數之後提升利潤率的過程。因此儘管雲化會帶來短期收入的影響,但我們更應從增加的用戶數看待公司的長期價值。公司去年試點的5個省份用戶增長近100%,而現在雲化加速顯示進入新成長期,看好公司未來長期價值。維持盈利預測不變,預計2018-20年淨利潤4.32、5.53、8.20億元,維持“買入”評級。
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