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導讀：曾是歌詞裡的“浪漫土耳其”，如今似乎正陷入一場危機，其貨幣土耳其里拉，如今再度陷入崩盤風波。
圖片來源 / 圖蟲
來源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記者丨陳植
部分內容綜合自新華社、參考消息、每日經濟新聞
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剛擺脫5月大跌風波的土耳其里拉，如今再度陷入崩盤風波。
截至北京時間8月10日22時，土耳其里拉兌美元匯率徘徊在6.5120附近，單日跌幅超過17.3%，盤中一度創下歷史低點6.7596（跌幅逾22%）。
據新華社報道，當地時間8月10日，美國總統特朗普在其社交媒體“推特”賬戶發文說，鑑於土耳其貨幣里拉（Lira）對美元匯率快速走低，他已下令將土耳其鋼鐵和鋁產品進口關稅提高一倍，即分別徵收50％和20％的關稅。
特朗普強調，美國和土耳其當前關係“並不好”。
特朗普推文截圖
“顯然，土耳其與美國一系列貿易衝突正加劇金融市場對土耳其經濟危機的擔憂，導致里拉在8月連續下跌之後，出現崩盤跡象。” Bluebay Asset Management新興市場策略師Timothy Ash向21世紀經濟報道記者指出。令市場意外的是，此次里拉崩盤直接將歐洲銀行業“拖下水”。
一位瞭解歐洲銀行業在土耳其信貸風險敞口的歐元區銀行人士告訴21世紀經濟報道記者，當前西班牙BBVA銀行，意大利裕信銀行（UniCredit）與法國巴黎銀行在土耳其的信貸額度分別高達833億美元、170億美元與384億美元，一旦里拉持續下跌導致土耳其資本外流加劇，整個土耳其很可能無力支付這些銀行上述信貸本息，導致歐洲三大銀行面臨巨大損失。
一位常駐香港的新興市場基金經理坦言，隨著美元強勢上漲與新興市場貨幣接連大跌，越來越多新興市場基金將新興市場國家貨幣投資佔比降至基金約定的最低持倉區間，甚至部分新興市場基金已經動了提前清盤避險的念頭。
土耳其和美國之間，究竟怎麼了？
據每日經濟新聞，自7月底以來，土耳其與美國關係迅速惡化，明面上的原因是土耳其拘捕了美籍牧師安德魯·布倫森（Andrew Brunson），並對其判刑。
在8月9日舉行的國務院例行新聞發佈會上，美國國務院發言人希瑟·諾爾特說，美方與到訪的土耳其政府官員就一系列廣泛議題進行對話，美方明確要求土方允許被羈押的安德魯·布倫森回到美國。
2016年7月，土耳其發生未遂軍事政變。同年10月，土政府以涉嫌“從事間諜活動”及“替恐怖組織實施犯罪”為由拘捕布倫森。若定罪，布倫森或被判最多35年監禁。
參考消息援引路透社報道稱，安德魯·布倫森在一所土耳其監獄中被關了21個月，今年7月底，他被放出監獄、在家軟禁。
美方就釋放布倫森一事與土方多次交涉未果。8月1日，特朗普政府宣佈制裁土耳其司法部長和內政部長，凍結二人在美國境內資產，並禁止美國企業和個人與二人進行交易，以懲罰土方持續羈押布倫森。
8月7日，土耳其派出外交部副部長塞達特·厄納爾率領的代表團赴美，試圖解決這一外交風波，但目前並未奏效。
北京時間今日（11日）凌晨1點45分左右，土耳其外交部就美國關稅問題發表聲明：如有必要，土耳其將從即刻起進行必要的報復。
正是由於土耳其與美國關係降至冰點，土耳其里拉連日大跌。
據每日經濟新聞，在特朗發推之前，土耳其總統埃爾多安在當地時間週五的一場演講中表示，土耳其不會屈服於“經濟戰爭”，並敦促土耳其人民“將任何美元、歐元或黃金”兌換成本國貨幣，“這將是對西方最好的回應”。
不過，對於埃爾多安的喊話，市場似乎並不買賬。
土耳其財長——埃爾多安的女婿阿爾巴伊拉克（Albayrak）則表示，“將確保貨幣政策完全的獨立性，其獨立性對經濟至關重要。新方針的第一步是使經濟再平衡，將在2019年前將完成經濟再平衡的第一階段，第二階段經濟將可持續並健康增長，第三階段將實現公平分配。經濟再平衡的前兩個階段將解決通脹和預算規則問題。”
對於基金經理們而言，這可能意味著，土耳其政府不太可能宣佈必要的措施來安撫其國內的金融市場，比如允許央行大幅加息，或請求國際貨幣基金組織（IMF）解困。
而據華爾街見聞，北京時間11日凌晨2時許，IMF發言人稱，沒有任何跡象表明土耳其當局考慮向IMF申請金融援助。
里拉崩盤的“多米諾效應”
“如今，做空里拉儼然成為當前勝算最高的外匯套利交易。” 布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外匯策略主管Marc Chandler向記者直言。
8月初，美國貿易代表辦公室（USTR）宣佈重新評估對土耳其的特惠免稅待遇（GSP）。此舉將影響去年從中受益的16.6億美元土耳其進口商品。
令市場意外的是，土耳其隨即採取強硬回應——除了計劃凍結美國司法部長及內政部長在土耳其的資產，土耳其方面還對煤炭、紙張、堅果、威士忌、汽車及機械等17.8億美元美國商品徵收進口關稅。
“多數對沖基金認為土耳其此舉並不明智。” Marc Chandler直言。究其原因，7月份土耳其通脹率高達15.85%，創下2003年以來最高值，去年土耳其對外貿易赤字高達768億美元，佔其對外貿易總額的近20%，GDP的9%。
隨著土耳其對美國進口商品加徵關稅，並且貿易摩擦將升級，令金融市場擔心土耳其通脹率與外貿赤字將雙雙持續升高，令土耳其整體經濟風險日益擴大。
這吸引越來越多對沖基金大舉買入沽空土耳其里拉的期權合約。
截至8月10日22時，過去5個交易日一個月期里拉/美元風險逆轉指標上漲逾6個百分點，創下2011年以來最高值。
“這意味著沽空里拉的操作成本，要比買漲里拉高出逾6個百分點。”Marc Chandler解釋說。究其原因，當前整個外匯市場幾乎全是沽空里拉的頭寸，很難找到買漲里拉的多單作為對手盤。
甚至一些量化投資型對沖基金發現利用期權沽空里拉的操作成本偏高後，轉而沽空土耳其國債套利。截至8月10日22時，10年期土耳其國債收益率一度突破20%，土耳其主權債券收益率均值較同期美國國債的息差擴大約500個基點，創下2009年4月以來的最大息差。
令市場意外的是，此次里拉崩盤卻觸發了“城門失火、殃及池魚”效應。
在8月10日裡拉兌美元匯率大幅下跌逾10%後，市場開始傳聞歐洲央行負責歐元區銀行監管的機構開始對歐元區銀行業在土耳其的信貸風險敞口感到擔憂，其中，法國巴黎銀行、意大利裕信銀行、西班牙對外銀行被直接點名。
“目前，外國貸款佔土耳其銀行業資產的40%，上述三家銀行是最主要的海外貸款機構。”上述瞭解歐洲銀行業在土耳其信貸風險敞口的歐元區銀行人士向記者直言。一旦里拉持續大幅貶值導致土耳其資本流出加劇與外匯儲備過度消耗，土耳其銀行業將難以償還上述歐元區三家銀行鉅額貸款，直接導致後者損失慘重。
高盛發佈最新報告警告稱，一旦里拉兌美元匯率跌至7.1，土耳其所有銀行的超額資本都將被“侵蝕”，再也沒有資本額度償還外國貸款。
在摩根大通新興市場研究主管James Sullivan看來，這導致10日歐洲不少銀行股開盤出現逾2%的下跌，引發金融市場對歐洲銀行業壞賬風波再起的擔憂，直接導致歐元兌美元匯率創下過去12個月最低點，與此對應的是，美元指數順勢站上96上方，迭創年內高點。
“這反而帶來了惡性循環。”他直言，一旦美元持續上漲導致里拉下跌壓力驟增，整個歐元區銀行業壞賬風波將變得更加嚴峻，進而導致歐元區與土耳其經濟面臨更大的動盪風險，“然而，對沖基金未必在乎這些宏觀經濟變數，當前他們最好的押注，就是豪賭里拉持續下跌。”
新興市場基金全面“撤離”
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土耳其里拉的崩盤式下跌，令剛剛擺脫5月大跌風波的其他新興市場貨幣開始陷入新一輪拋售潮。
8月以來，多數新興市場貨幣均遭遇不同程度的下跌，比如俄羅斯盧布因美國製裁下跌逾6%，10日盤中跌破66整數關口，創下2016年11月以來最低點；巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭吉特兌美元匯率也分別下跌2.1%、2.5%與5.1%。
“現在對沖基金對新興市場貨幣正開展無差別的沽空。”Informa Global Markets新興市場分析師Christopher Shiells直言。其結果是越來越多新興市場基金開始持續壓縮新興市場貨幣的投資佔比。
上述常駐香港的新興市場基金經理告訴記者，8月初他們已經將新興市場資產投資比重降至30%，這也是基金條款約定的新興市場資產最低持倉區間。
“甚至部分激進的新興市場基金已經與主要出資人協商緊急修改投資條款，將新興市場最低投資佔比從30%降至20%。”他告訴記者，有些新興市場基金表面上將新興市場資產持倉維持在40%，但只要翻開其整個投資組合，就會發現他大幅加倉了沽空新興市場貨幣的期權合約或掉期交易頭寸。
究其原因，是這些新興市場基金認為油價上漲、全球貿易衝突升級、美元強勢上漲與美聯儲鷹派加息等因素正給新興市場經濟復甦構成更大的制約，
“現在多數投資機構都不認為新興市場國家經濟能在年內復甦。”Christopher Shiells表示，更重要的是，新興市場仍沒有對美聯儲持續鷹派加息做好充分準備，以為通過加息就能遏制本國貨幣貶值，但這讓本國貨幣匯率定價僅僅反映了未來一年內2/3的美聯儲鷹派加息影響。
值得一提的是，土耳其統計局公佈的最新數據顯示，今年7月土耳其通脹率達到了15.85%，創2003年以來的新高。土耳其對外貿易長期處於逆差狀態，2017年貿易赤字達到768億美元，佔其對外貿易總額的近20%，GDP的9%。
媒體報道稱，近年土耳其政局動盪，經歷了2016年未遂政變、2017年修憲公投、2018年大選之後，國際三大信用評級機構紛紛將土耳其的信用評級調至垃圾級，國際投資者愈加對土耳其缺乏信心。
21君
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