2月23日，山西A股上市公司南風化工在被*ST之後連續經歷兩個跌停之後，又“詭異”地收於漲停板，繼續博弈上市公司公開層面猶未可知的重組動作。
（南風化工股票走勢）
在此前的2月13日，南風化工披露了2017年年度業績報告，雖然這是山西轄區上市公司第一份2017年年報，但這份業績報表卻難言樂觀。年報顯示，南風化工2017年實現營收18.73億元，同比下降12.30%；歸屬上市公司股東淨利潤（以下簡稱淨利潤）虧損4.21億元，同比由盈轉虧，延續著一年小盈一年大虧的節奏，然而這並不是最糟糕的。
山西資本圈注意到，截止2017年末，南風化工淨資產為- 2.5億元，根據相關規定，由於公司期末淨資產為負值，公司股票將被實施“退市風險警示”，股票簡稱也由“南風化工”變更為“*ST南風”，此舉意味著如若公司2018年期末淨資產仍為負值，南風化工將被暫停上市。
業績大虧、淨資產為負、被實施退市風險警示，南風化工迎來了自1997年上市20年以來最危局，曾經的“榮光”如今已成過往。
1996 年4月，南風化工由山西運城鹽化局、陝西省西安市日用化學工業公司、中國耀華玻璃集團等公司發起設立，控股股東為山西運城鹽化局，並於1997年成功實現A股上市。
自上市以來，南風化工主要生產銷售無機鹽系列產品和日化系列產品，公司是中國最大的無機鹽生產基地，無機鹽系列的元明粉在國內市場佔有率第一，佔有率一度高達60%，另外，旗下還擁有“奇強”這一國內知名洗滌劑品牌，曾連續四年全國銷量第一，市場佔有率也一度超過20%，可謂運城市當初名副其實的“黃金企業”。
然而隨著南風化工發展漸入瓶頸期，自知資源支撐有限的運城鹽化局決定引入央企中國鹽業總公司，希望通過與其合作，為南風化工注入發展活力，為此2007 年運城市政府將其持有的山西運城鹽化局全部國有產權無償劃轉給中國鹽業總公司，並將山西運城鹽化局更名為中鹽運城鹽化集團。
但是被寄予厚望的中國鹽業總公司並未給南風化工帶來更多改變，上市公司業績反而開始從2008年出現較大幅度的下滑，2009、2010連續兩年更是出現高達合計12億的鉅額虧損，由於連續兩年虧損，南風化工於2011年第一次被實施退市風險警示。
雖然之後的2011、2012年，南風化工通過處置資產等方式實現了扭虧為盈得以成功保殼，但公司主營業務所面臨的市場環境並沒有得到改善，其中，2012年反映主營業績情況的扣非淨利潤再次出現3.5億元的大額虧損。
在這種背景下，中國鹽業總公司也無意“堅持”，2012 年中國鹽業總公司先是將其持有的中鹽運城鹽化集團全部國有產權無償劃轉給運城國資委，後者則將其無償劃轉給山西重點省屬國企—山西焦煤集團，南風化工也因此成為焦煤集團旗下A股上市公司，希望藉助焦煤集團實現資源整合扭轉公司業績，然而焦煤集團接手後並沒有對南風化工進行太多“動作”。
在公司經營格局沒有發生太大改變的情況下，南風化工原有兩大產品以元明粉為主的無機鹽系列和奇強品牌日化系列產品每況愈下，產品競爭力和市場佔有率持續下降，尤其佔據公司營收半壁江山的日化產品業績持續低迷，並拖累上市公司主營業績陷入連年虧損，其中2017年南風化工旗下幾家以日化產品為主營業務的子公司更是全部出現大額虧損。
山西資本圈統計，自2009年業績出現大額虧損以來，南風化工9年時間裡淨利潤累計虧損達17億，扣非淨利潤更是出現8年虧損，累計虧損超過25億。也正是在這種主營業績連年虧損狀態下，南風化工自然也難以為繼，2017年淨資產出現為負值狀態，其實就是“名義”上的資不抵債，也因此年報被審計機構出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見的審計報告，公司股票並被深交所再次實施退市風險警示，這是上市以來的第二次，可謂離被暫停上市咫尺之遙。
（南風化工自2009年以來淨利潤情況）
面對自上市20年以來的最危局，自知扭轉主營業績迅速改善無望的南風化工，2018年1月便主動選擇停牌重組，雖然目前尚不得知此次重組具體內容，但是參照目前已脫困的山西三維當初的重組路徑來看，南風化工未來極有可能同樣採取置出部分虧損資產置入盈利資產的方式，實現上市公司短時間扭虧為盈，這也符合目前山西國企改革的整體節奏，不過這次最終分出手“救贖”南風化工的是遲遲未“出手”的焦煤集團還是其他山西國資尚不得知。
另外，從山西三維成功保殼和山西省政府明確對上市公司出現ST應對不力的相關企業負責人進行追責的態度來看，山西省絕對不會放任南風化工被暫停上市甚至退市，這也是有投資者願意博弈上市公司未來重組的動力所在，這也無可厚非，但是南風化工延續著每每山西上市國企停牌籌劃重大事項前，股票自有異動的“慣例”，這是偶然還是巧合？細節雖小，但應該警醒，保殼大計不容有失。
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