下週回國賈躍亭
聽說，賈老闆在剛剛還了幾億的欠款之後，被供應商點贊“有擔當”，不過從公開情況來看，要想解決樂視鉅額債務問題，光這幾個億恐怕還遠遠不夠。這不，問題來了：先是被曝出樂視汽車在美國內華達的項目補貼款，被退還給了內華達州政府，樂視也放棄了在該地建廠的計劃；同時，樂視上市體系的近10億公司債也快到期了……樂視的債務所引發的問題，似乎仍在進一步發酵中。如何解決樂視的債務問題，估計無論是賈老闆，還是孫老闆，無疑都傷透了腦筋。債轉股或許是解決樂視債務危機的根本方式，但這種方式要想被債權人所接受，前提條件是樂視股票先復牌，讓其股價跌到自然平衡水平。
樂視到底欠了外面多少錢，或許只有賈老闆自己心裡明白，因為這裡所指的樂視，不僅是指樂視上市公司，更包括樂視控股，前者欠了外面多少錢，其財報可以看出一二，而後者到底欠多少，外界就無從得知了，畢竟，樂視控股是非上市公司，外界無法得知其真實的財務狀況。
但有一點似乎可以肯定，僅僅依靠自身的造血能力，樂視恐怕很難應對這些鉅額的債務問題，債轉股或許是一個不錯的出路，但由於債權人的轉股意願問題，債轉股方案要想真正實施下去，恐怕並不容易，這其中需要有非常複雜的“債權+股權”重組上層設計。一個現實的路線在於：通過債權人大會，徵集願意轉股的債權人，將其手中的債股轉換成股權；同時，對於不願意轉股的債權人，可以通過引入外部投資人的方式，向外部投資人定向增發股票，將募集來的資金用於償還對外欠款，借道實現變相債轉股。
樂視困境
這種方式確實能夠解決樂視的債務問題，而且非常有利於優化樂視現有資產負債結構，一勞永逸地解決樂視的債務問題，讓樂視早日走上正常發展的道路。相信這種解決方案也是樂視正在推動的主打方案，但問題在於：這種交易方式可能有些理想化，主要障礙在於債權人的轉股意願，以及外圍投資人的投資意願。畢竟，參與樂視股權和債務重組的風險，不可預知。這年頭，像孫老闆這種暴風口敢於充當接盤俠魄力的投資人並不多。
要想讓上述股權+債權重組方案變成現實，需要有兩個條件：一是大幅折價，給這起重組的參與方足夠的讓利空間，爭取債權人的支持和各方的積極參與；同時，樂視的股票應該儘早復牌，讓股價自然跌到風險的充分釋放，如果樂視的股價風險不充分釋放，可能沒有多少人敢冒這個險。
這個險到底是個什麼險呢？
打個比方說，一個債權人持有樂視1000萬元的債權，如果在樂視股價在50元的時候轉股，他能拿到20萬股樂視股票，但如果等到樂視跌到25元的時候再轉股，他將能夠拿到40萬股的樂視股票。因此，債權人的擔心在於：如果在50元的時候接受轉股，一旦樂視的股票復牌，他持有的股票很可能會縮水到市值只有500萬元。
值得一提的是，在上面兩個條件中，第二個是基本前提，折價與讓利都必須建立在股價風險充分釋放的前提下，還是那句話：沒有人願意在高位買入復牌之後就會大幅下跌的停牌股票，因為從目前的情況來看，不出意外的話，復牌之後的樂視網，不可避免地會受到債務危機的影響，進入連續跌停的通道，剩下的懸念在於：幾個板才能止血的問題。
商君做個大膽的假設，如果樂視網明天覆牌，在連續6-7個跌停板後能夠穩定下來的話，樂視的股價會跌掉50%左右，此時無論是樂視控股，還是樂視網，都是他們啟動債轉股談判的最佳時機，因為樂視的股價風險已經得到較為充分釋放，接下來，在債轉股完成後，有望進入止跌回升的通道。
接下來，就只剩下一個障礙了：樂視願意讓公司股票早日復牌嗎？
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