一、銅產業鏈
1、產業鏈概述
銅的生產過程分為銅精礦開採，粗銅冶煉以及精銅冶煉三個步驟，這三個步驟將銅的產業鏈分成了三個階段：
上游是採礦階段，分露天開採、地下開採和浸出法開採；
中游是冶煉階段，分火法冶煉和溼法冶煉，其中火法冶煉還分粗煉和精煉兩個流程；
下游是加工階段，銅加工產品有銅棒、銅管、銅板、銅線、銅錠、銅條以及銅箔等多種類型。
2、銅的上下游情況
上游：中國海關數據顯示，中國4月廢銅進口量為 18 萬噸，同比減少 36.7%，環比亦減少 19.27%，單月進口量創下 1997 年 7 月來新低（2018 年 2 月廢銅進口量為 129817 噸）。今年 1-4 月廢銅進口累計量為 74 萬噸，同比下滑 38.5%，因今年來我國廢銅獲批量已開始呈大幅下降趨勢，此前我國也正式發佈廢銅進口禁令文件，意味著 2018 年 12 月 31 日之後，以回收銅為主的廢電機等（包括廢電機、電線、電纜、五金電器）的銅產品從“限制”調為“禁止”進口。廢銅進口受限，在一定程度上提升精銅進口需求，給銅價帶來部分支撐。南方銅業也將盡快展開勞資談判避免潛在罷工。
中游：印度 Tamil Nadu state 的政府週四表示，正在考慮將當地韋丹塔旗下的大型銅冶煉廠永久性關閉。 該冶煉廠所在地區的最高級別官員 Sandeep Nanduri表示，“政府的立場非常明確，不希望該冶煉廠再次運行”。印度其它地方的官員也證實了這一消息。
下游：據 SMM 調研數據顯示，4 月份銅杆企業開工率為 83.71%，同比增加 12.16 個百分比，環比增加 4.31 個百分比。4 月份銅管企業開工率為 90.32%，同比下降 1.07 個百分比，環比增加 2.97 個百分比。5月份電線電纜企業開工率為 90.99%，同比增加 0.82 個百分比，環比增加 1.87 個百分比。
4月三大白電產量增速普遍回升，其中空調增速升至 9.7%，冰箱、洗衣機增速分別由負轉正至 14.5%、5.7%。4月迎來生產旺季，工業生產開始回暖。國際銅研究小組（ICSG）的數據顯示，今年前兩個月世界精煉銅剩餘量為 11.0 萬噸，同比下降 12.8%。 前兩個月，世界礦山銅產量為 325 萬噸，同比增長 4.8%。其中，精礦銅產量增長4.5%，溶劑萃取電解銅產量增長 6%。2 月份產能利用率為 82.6%，高於1月份的 81.2%，但是低於去年 12 月份的 88%。
3、庫存
倫銅庫存最新報275475噸，較前周減少19050噸，註銷倉單減少至54500噸，註銷比例本週下降至19.78%。
上期所庫存報258678噸，較前周減少5290噸，註冊倉單139304。上海保稅區51.3萬噸，增加1萬噸；廣東庫存2.3萬噸，減少0.37萬噸；無錫庫存2.64萬噸，減少0萬噸。
二、行情解讀
國內方面，中國經濟長期向好的基本面、市場化改革和擴大開放都不會變。滬銅 1809 收 漲 0.22%，報 49380 元/噸。基本面看，鑑於近期期 貨價格大幅下跌，國內下游現貨端貼水轉升水，下游逢低接貨。技術面，短期銅期價在 48000-49000 區域受到支撐，預計繼續下探概率較小，短期維持震盪觀點。
操作上，滬銅 1808 合約前期空單可考慮 止盈離場，未入場者可考慮在滬銅 1809 合約 49000 附近區域輕倉試探多，倉位 5%以內，並設置好止損。
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