6月24日，人民銀行宣佈自7月5日起定向降準0.5個百分點。
這是今年年後央行的第3次降準，在美聯儲加息、企業融資難度加大、股災不斷撥動市場緊繃的神經的當下，任何一個理由，都能成為主張貨幣寬鬆支持者的有力論據。
不出意外，降準後的首個交易日，6月25日開盤後的股市，滬指、深指、創業板開漲衝高，但隨後短線獲利盤開始拋出，指數開始回落，上證、深成和創業板皆收跌，資金繼續追高意願並不強烈。
從過往的經驗來看，降準帶來的資金釋放，並非股市的利好。2014年以來，定向降準和全面降準之後5個交易日、30個交易日以及90個交易日，上證綜指和創業板指數的表現：整體來看，定向降準後市場並沒有表現出明顯的規律；而全面降準後，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看並無明顯的規律。
錢會去哪兒？市場最關心的問題。
央行表示，此次降準旨在定向，這個意圖和今年4月份的口徑類似。2個月前，央行降準向市場釋放了約13000億元的流動性。償還MLF約9000億元，釋放增量資金約4000億元，大部分增量給了城商行和非縣域農商行。
此次口徑將資金的出口放在“小微企業融資”，但資金是逐利的。如果一個行業的資本報酬率高，資金自然會向這個地方流過去，無論哪個地方釋放的資金，最終都會流到那個像黑洞一樣的行業中去。
葉檀昨日撰文說，降準帶來的影響將是股市大概率企穩、房地產市場繼續局部瘋狂，只要放水，一些資金轉個圈，又回到房地產市場。
很現實，但很真實。僅將2017年A股上市公司的淨資產收益率橫向對比，並不難預測資金的口味與偏好。2017年3500多家A股上市公司平均ROE為1.77%，製造業處境更為艱難，-0.88%，房地產行業多少？9.39%，平均水平的近6倍。
更要命的是，房地產行業整體ROE還在不斷增高，2015年上市房企ROE平均水平5.5%；到2016年，增長到8.54%；加之今年9.39%，複合增長率約為23.6%。完全可預期的高收益，資本沒有不進入的道理。
如果從上一輪密集降準期的經驗看，2014年~2016年，央行進行了8次降準，3次定向（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次為全面降準（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）。
有意思的，2015年至2017年，中國內地樓市進入全面復甦通道，考慮到去庫存任務對樓市整體行情提振影響，降準確實從資金層面給一眾房地產企業提供了充足的“彈藥”。
鳳凰網房產統計了2014年至2017年139家A股上市房企平均資產負債率的數據，從2014年最高點64.32%，經歷兩年市場下行導致的企業負債上升，上市房企2014年起藉助幾乎啟動降負債歷程，到2017年，該數據降到62.64%，期間，包括恆大、綠地、世茂等一眾房企在內，利用國內資金充足的條件，通過替換永續債、定增、資產證券化等多種方式降低負債水平。
而借用經濟學家馬光遠的預測：儘管央行強調，是為中小企業釋放流動性，但事實上，每一次釋放流動性，股市總是放聲尖叫假高潮，真正得到實惠的還是房地產市場。當然，每一次打的旗號是為解決中小企業的融資難問題，但最後，中小企業基本得不到“四院點燈”翻牌子的機會。
不過房企也沒必要為此次定向降準釋放的利好歡慶鼓舞，流動性之外，企業還要考慮另一個問題——資金的成本夠不夠低。
很不幸，在監管層去槓桿的金融背景下，境內樓市調控，融資收緊已成為資本市場的共識，房企通過發行債券的融資成本也在升高。
雪上加霜的是，在美聯儲加息的壓力之下，更多市場聲音和趨勢透露出信號——通過降準釋放流動性、通過加息實現去槓桿的雙重手段正在路上，若如此，國內房企融資成本“水漲船高”勢不可擋，在面對7000億元的流動性面前，房企依然要考慮再三去不去碰觸這“昂貴”的資金。
dichanrenwang
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