公司主營:

公司產品目前主要以純電動汽車動力總成系統為主。純電動汽車動力總成系統一般包括驅動電機系統、自動變速器系統以及整車控制系統等，其品質的高低直接決定了純電動汽車的動力性、可靠性、單位里程能耗、適用工況等多項整車運行關鍵指標。因此，純電動汽車動力總成系統是純電動汽車的核心部件。公司純電動汽車動力總成系統在車輛中佈局情況如下：

公司純電動汽車動力總成系統採用永磁同步電機集成自動變速器一體化技術方案，通過整車控制系統協同各部件的匹配優化，使得純電動汽車在全工況中，電機始終工作在較為高效的區間。同時，通過自動變速器系統的調節，使得整個動力總成系統對電機的功率及扭矩的需求減小，降低了電機重量，實現整車輕量化目標，還降低了車輛啟動時電池的高倍率放電和尖峰效應，延長了電池壽命。公司整體式動力系統解決方案在提高純電動汽車動力性以及降低單位里程能耗方面具有明顯優勢，處於業內領先水平。

發行人的核心產品純電動汽車動力總成系統主要由整車控制系統、驅動電機系統以及自動變速器系統構成，其作為純電動汽車核心部件處於新能源汽車產業鏈中游，具體情況如下：

市場情況:

2011-2015 年，全球電動汽車市場份額分佈情況如下：

中國新能源汽車發展概況

近年來，在國家政策的大力扶持下，我國新能源汽車行業已經步入高速發展階段，技術和市場成熟度不斷提高、關鍵零部件配套能力也得到大幅提升，行業整體發展繁榮。我國新能源汽車市場從2011 年銷量0.82萬輛到2017年銷量77.70萬輛，市場規模年均複合增長率為

2015 年及 2016 年前 5 大純電動物流車生產企業累計產量合計分別為 2.23萬輛和 3.30 萬輛，佔純電動物流車總產量的 49.78%和 54.36%，市場集中程度較高，發行人為東風特汽（東風汽車集團純電動物流車主要生產平臺）的主要動力總成系統供應商。此外，發行人亦為 2016 年第二大純電動物流車製造企業成都大運的主要動力總成系統供應商之一。具體情況如下：

（2）純電動客車市場

2014 年、2015 年及 2016 年，純電動客車市場前十大生產企業產量佔比分別為 71.98%、67.10%和 72.28%，混合動力客車市場 2014 年、2015 年以及 2016年前九大生產企業產量合計佔當期總產量比重分別為 77.98%、82.80%和 87.17%，市場集中度較高。其中宇通客車與比亞迪採用自有的供應鏈體系配套動力總成系統。目前發行人已成為金旅客車、南京金龍、聊城中通等整車廠的動力總成系統供應商。具體情況如下所示：

2014 年、2015 年以及 2016 年，前五大新能源乘用車整車製造企業銷量合計佔市場總銷量比分別為 88.43%、65.07%和 75.53%，市場集中度較高。

目前，市場中純電動汽車動力總成系統動力提供方案主要包括三類：

（1）電機直驅方案。採用調節直驅電機扭矩和轉速的方式來驅動車輛行駛。這種驅動方式結構簡單，但由於電機的動力性與高轉速性存在相互制約，為覆蓋車輛在不同路況下的行駛需求，直驅電機必須選擇整體較大的參數來兼顧所有區域，從而增大了直驅電機的重量、噪音和放電電流，降低了直驅電機的使用效率，不利於輕量化和長續航的要求。因此該方案多用於動力性要求不高的小微型車。

（2）發行人產品所採用的永磁同步電機與自動變速器集成一體化技術方案。驅動電機與機械式自動變速器同軸相連，通過動力總成系統一體化設計及控制策略優化，提升系統效率。使動力系統既能滿足純電動汽車動力需求，又可以通過自動調節速比使電機轉速始終工作在高效區間，增加續航里程。發行人的技術方案在提升車輛動力性能方面優勢較為明顯，不僅可適用於中小型車輛，還可運用於純電動客車、純電動物流車等在全路況下的起步、加速及爬坡時需要較大電機牽引力的車型。

（3）輪轂電機方案，又稱內裝電機方案。通過將電機、傳動以及制動系統全部集成至輪轂內，作為純電動汽車的動力系統，從而驅動車輛的行駛。輪轂電機佈局結構省略了傳統車輛傳動軸、差速器、分動器等多個傳動部件，簡化了車輛橋架結構，同時使車體更加輕量化。另外，輪轂電機具有單個車輪獨立驅動的特性，因此車輛的瞬時動力性能較為優越。但由於各部件均集成於車輪之內使得車輛的非簧載質量大幅增加，導致輪胎的附著性能變差，加大了車輛操控的難度。此外，目前輪轂電機所採用的電子差速控制技術國內外仍處於初步積累階段，當車速過高時，車輛可能出現明顯的方向失穩現象。目前我國市場中輪轂電機方案還未批量在市場上應用，不適用於商用車領域。

公司的競爭優勢:公司產品及技術優勢表現為：

第一、公司產品採用“永磁同步電機+自動變速器”技術方案，動力強、節能效果較好。

在車輛起步階段，車輛對電機的輸出扭矩要求較高，而此時，電機通常剛剛啟動，轉速較低、輸出扭矩較低。自動變速器可通過提升電機的輸出扭矩，增加動力性能；當車輛處於高速行駛狀態時，電機的轉速通常較快，轉速過快會導致電機的運行過載，增加能量的損耗。此時，自動變速器可通過輸出扭矩調節降低電機轉速，使電機運行在高效率的轉速區間。因此，公司的技術方案可以提升車輛的動力性能，並降低能量損耗，增加車輛的續航里程。

根據公司主要客戶東風特汽、大運客車提供的車輛檢驗報告，運用本公司產品的車輛能耗情況如下：

根據 2016 年 12 月 29 日四部委發佈的《關於調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，對於新能源貨車和專用車：單位載質量能量消耗量（Ekg）這一技術指標需要不高於 0.5 Wh/km·kg，才可以向國家申請補助。採用本公司產品的上述車型技術指標均遠超於補助中技術指標的要求，本公司產品節能效果優良。

第二、優良的整車控制系統技術

在驅動控制方面，可對車輛行駛的工況實時分析，併發出指令調整動力系統運行狀態；在能量管理方面，可根據車輛運行即電池組狀態信息，合理分配能量；在監測及故障診斷、保護方面，可通過 CAN 總線連接各子系統，並綜合顯示監測情況，對故障信息及時處理、做出相應安全保護處理。

第三、領先的自動變速技術

在我國能夠提供自動變速功能的新能源汽車動力總成系統供應商較少，本公司自主研發了自動變速技術，可根據車輛行駛工況智能選擇最佳擋位，使電機始終工作在高效區間。

第四、目前市場上可提供電機、電機控制器等單個部件的供應商較多，然各部件之間的匹配性、軟硬件之間的協同性較差。

第五、公司在新能源汽車動力總成系統領域已經取得了較強的先發優勢，產品獲得了東風特汽、金旅客車、大運汽車、聊城中通、申龍客車、一汽、長安客車、南京金龍、唐駿汽車等眾多大型整車製造商的認可。未來新進入者，無論在技術、產品穩定性、客戶、成本等方面均會面臨較大的進入門檻。

行業內主要競爭對手目前，公司行業內主要競爭對手如下：

行業經營模式與盈利模式:

純電動汽車動力總成系統生成企業需通過整車製造商嚴格的供應商認證，才能獲得整車製造商的訂單，向其銷售產品。由於每一款純電動汽車有不同的技術規格，而純電動汽車動力總成系統需要根據不同車型開發、設計，並與之匹配。因此純電動汽車動力總成系統行業主要採“以銷定產”的經營模式，根據客戶的銷售合同來安排和組織生產，最後交付客戶使用，通過純電動汽車動力總成系統銷售獲取合理的利潤。

發行人核心產品純電動汽車動力總成系統的市場佔有率情況如下：

報告期內，發行人純電動商用車動力總成系統銷量增長較快，從 2015 年至2017 年，複合增長率達 104.21%，市場佔有率從 4.78%增至 15.68%。擴大市場的同時，發行人積累了眾多優質客戶，包括東風特汽、一汽、長安客車、金旅客車、陝汽寶華、聊城中通、大運汽車、申龍客車、南京金龍、唐駿汽車等。

未來，隨著公司對新客戶的不斷開拓及現有客戶需求的深度挖掘，發行人銷售規模有望持續增加，屆時市場佔有率將進一步提高。

公司憑藉優良的技術優勢和高質、高性價比的產品，積累了較多優質客戶，包括東風特汽、一汽、長安客車、金旅客車、陝汽寶華、聊城中通、大運汽車、申龍客車、南京金龍、唐駿汽車等多家國內一流新能源整車製造企業，具有明顯的客戶優勢。

公司與客戶形成穩定的合作關係，被東風特汽、長安客車、唐駿汽車、南京金龍評為年度

報告期內，公司主營業務收入構成情況如下：

報告期內，公司主要產品的產能、產量及產銷率如下：

報告期內，公司主要產品平均售價情況如下：

注：以上客戶中對同一控制下企業的銷售金額合併計算。東風特汽包括東風特汽（十堰）專用車有限公司及東風特汽（十堰）客車有限公司。

公司下游整車製造商集中度較高，且公司堅持實施高端大客戶戰略，優先與國內領先整車製造商建立穩固合作關係，主要客戶市場佔有率較高，一定程度上導致了公司客戶集中度高。

通過與大客戶合作，既促進公司業績的增長，也進一步提升公司研發及管理能力，提高公司品牌知名度，使得公司與客戶之間形成穩固的戰略合作關係。一般市場地位越高的客戶，其對供應商的要求越多、越為嚴格、審核週期越長。需要經過從接觸並形成技術開發關係，到最終完成產品設計並試運行等過程，並系統地對供應商的技術、品質、交付、價格、服務等多方面進行考察審核，整個過程時間較長，甚至達一年以上時間。高門檻、長週期促使供應商不斷提升研發及管理能力，以達到高端大客戶對自身的嚴格要求。一旦成為其主要供應商，則合作關係較為穩定，這種長期穩定的合作有利於公司業務的持續發展。

公司與同行業公司的毛利率比較如下：

公司與同行業公司的銷售來源和客戶構成情況比較如下：

李佔江，男，1979 年 10 月出生，中國國籍，高級工程師，無境外永久居留權，吉林大學汽車工程學院工學博士、北京理工大學博士後、國家科技專家庫專家。作為公司創始股東，李佔江長期專注於新能源汽車動力總成系統研究，具有良好的專業理論知識和產品工程化經驗。李佔江博士獲得國家創新人才推進計劃科技創新創業人才、江蘇省高層次創新創業人才、江蘇省產業教授、江蘇省“333”工程高層次人才、江蘇省“六大人才高峰”高層次人才、江蘇省科學技術二等獎、江蘇製造突出貢獻獎、中國新能源汽車技術創新獎等多項殊榮，是國內新能源汽車動力總成系統領域的高層次複合型人才。

投資邏輯:

1、根據國家規劃到2020年新能源汽車產銷達到200萬輛;而2017年產銷才接近80萬輛;未來2-3年整個新能源汽車還將繼續迎來大的爆發。其中新能源中包含了電動力汽車、燃料電池汽車和混合動力汽車，但是主流的還是電動力汽車。公司產品 純電動汽車動力總成系統 作為純電動汽車核心部件處於新能源汽車產業鏈中游。目前能提供新能源汽車動力總成系統一體化解決方案的企業較少。

2、目前市場中純電動汽車動力總成系統動力提供方案主要包括三類：（1）電機直驅方案。採用調節直驅電機扭矩和轉速的方式來驅動車輛行駛。該方案多用於動力性要求不高的小微型車。（2）發行人產品所採用的永磁同步電機與自動變速器集成一體化技術方案。驅動電機與機械式自動變速器同軸相連，通過動力總成系統一體化設計及控制策略優化，提升系統效率。該技術方案在提升車輛動力性能方面優勢較為明顯，不僅可適用於中小型車輛，還可運用於純電動客車、純電動物流車等在全路況下的起步、加速及爬坡時需要較大電機牽引力的車型。（3）輪轂電機方案，又稱內裝電機方案。通過將電機、傳動以及制動系統全部集成至輪轂內，作為純電動汽車的動力系統，從而驅動車輛的行駛。目前輪轂電機所採用的電子差速控制技術國內外仍處於初步積累階段，當車速過高時，車輛可能出現明顯的方向失穩現象。目前我國市場中輪轂電機方案還未批量在市場上應用，不適用於商用車領域。

3、公司產品採用“永磁同步電機+自動變速器”技術方案，動力強、節能效果較好。在車輛起步階段，車輛對電機的輸出扭矩要求較高，而此時，電機通常剛剛啟動，轉速較低、輸出扭矩較低。自動變速器可通過提升電機的輸出扭矩，增加動力性能；當車輛處於高速行駛狀態時，電機的轉速通常較快，轉速過快會導致電機的運行過載，增加能量的損耗。此時，自動變速器可通過輸出扭矩調節降低電機轉速，使電機運行在高效率的轉速區間。因此，公司的技術方案可以提升車輛的動力性能，並降低能量損耗，增加車輛的續航里程。根據 2016 年 12 月 29 日四部委發佈的《關於調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，對於新能源貨車和專用車：單位載質量能量消耗量（Ekg）這一技術指標需要不高於 0.5 Wh/km·kg，才可以向國家申請補助。公司產品的上述車型技術指標均遠超於補助中技術指標的要求，公司產品節能效果優良。下游車企為獲得補貼會優先選擇該公司產品。

4、由於每一款純電動汽車有不同的技術規格，而純電動汽車動力總成系統需要根據不同車型開發、設計，並與之匹配。因此純電動汽車動力總成系統行業主要採“以銷定產”的經營模式，定製的生產模式增加了競爭對手進入的門檻。由於汽車產業屬於寡頭壟斷性行業，公司產品獲得了東風特汽、金旅客車、大運汽車、聊城中通、申龍客車、一汽、長安客車、南京金龍、唐駿汽車等眾多大型整車製造商的認可。一定程度上客戶比較集中，但是也會為公司未來的經營帶來一定的穩定，因為一般市場地位越高的客戶，其對供應商的要求越多、越為嚴格、審核週期越長。整個過程時間較長，甚至達一年以上時間。所以一旦成為其主要供應商，則合作關係較為穩定，這種長期穩定的合作有利於公司業務的持續發展。未來新進入者，無論在技術、產品穩定性、客戶、成本等方面均會面臨較大的進入門檻。

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