公司主营:

公司产品目前主要以纯电动汽车动力总成系统为主。纯电动汽车动力总成系统一般包括驱动电机系统、自动变速器系统以及整车控制系统等，其品质的高低直接决定了纯电动汽车的动力性、可靠性、单位里程能耗、适用工况等多项整车运行关键指标。因此，纯电动汽车动力总成系统是纯电动汽车的核心部件。公司纯电动汽车动力总成系统在车辆中布局情况如下：

公司纯电动汽车动力总成系统采用永磁同步电机集成自动变速器一体化技术方案，通过整车控制系统协同各部件的匹配优化，使得纯电动汽车在全工况中，电机始终工作在较为高效的区间。同时，通过自动变速器系统的调节，使得整个动力总成系统对电机的功率及扭矩的需求减小，降低了电机重量，实现整车轻量化目标，还降低了车辆启动时电池的高倍率放电和尖峰效应，延长了电池寿命。公司整体式动力系统解决方案在提高纯电动汽车动力性以及降低单位里程能耗方面具有明显优势，处于业内领先水平。

发行人的核心产品纯电动汽车动力总成系统主要由整车控制系统、驱动电机系统以及自动变速器系统构成，其作为纯电动汽车核心部件处于新能源汽车产业链中游，具体情况如下：

市场情况:

2011-2015 年，全球电动汽车市场份额分布情况如下：

中国新能源汽车发展概况

近年来，在国家政策的大力扶持下，我国新能源汽车行业已经步入高速发展阶段，技术和市场成熟度不断提高、关键零部件配套能力也得到大幅提升，行业整体发展繁荣。我国新能源汽车市场从2011 年销量0.82万辆到2017年销量77.70万辆，市场规模年均复合增长率为

2015 年及 2016 年前 5 大纯电动物流车生产企业累计产量合计分别为 2.23万辆和 3.30 万辆，占纯电动物流车总产量的 49.78%和 54.36%，市场集中程度较高，发行人为东风特汽（东风汽车集团纯电动物流车主要生产平台）的主要动力总成系统供应商。此外，发行人亦为 2016 年第二大纯电动物流车制造企业成都大运的主要动力总成系统供应商之一。具体情况如下：

（2）纯电动客车市场

2014 年、2015 年及 2016 年，纯电动客车市场前十大生产企业产量占比分别为 71.98%、67.10%和 72.28%，混合动力客车市场 2014 年、2015 年以及 2016年前九大生产企业产量合计占当期总产量比重分别为 77.98%、82.80%和 87.17%，市场集中度较高。其中宇通客车与比亚迪采用自有的供应链体系配套动力总成系统。目前发行人已成为金旅客车、南京金龙、聊城中通等整车厂的动力总成系统供应商。具体情况如下所示：

2014 年、2015 年以及 2016 年，前五大新能源乘用车整车制造企业销量合计占市场总销量比分别为 88.43%、65.07%和 75.53%，市场集中度较高。

目前，市场中纯电动汽车动力总成系统动力提供方案主要包括三类：

（1）电机直驱方案。采用调节直驱电机扭矩和转速的方式来驱动车辆行驶。这种驱动方式结构简单，但由于电机的动力性与高转速性存在相互制约，为覆盖车辆在不同路况下的行驶需求，直驱电机必须选择整体较大的参数来兼顾所有区域，从而增大了直驱电机的重量、噪音和放电电流，降低了直驱电机的使用效率，不利于轻量化和长续航的要求。因此该方案多用于动力性要求不高的小微型车。

（2）发行人产品所采用的永磁同步电机与自动变速器集成一体化技术方案。驱动电机与机械式自动变速器同轴相连，通过动力总成系统一体化设计及控制策略优化，提升系统效率。使动力系统既能满足纯电动汽车动力需求，又可以通过自动调节速比使电机转速始终工作在高效区间，增加续航里程。发行人的技术方案在提升车辆动力性能方面优势较为明显，不仅可适用于中小型车辆，还可运用于纯电动客车、纯电动物流车等在全路况下的起步、加速及爬坡时需要较大电机牵引力的车型。

（3）轮毂电机方案，又称内装电机方案。通过将电机、传动以及制动系统全部集成至轮毂内，作为纯电动汽车的动力系统，从而驱动车辆的行驶。轮毂电机布局结构省略了传统车辆传动轴、差速器、分动器等多个传动部件，简化了车辆桥架结构，同时使车体更加轻量化。另外，轮毂电机具有单个车轮独立驱动的特性，因此车辆的瞬时动力性能较为优越。但由于各部件均集成于车轮之内使得车辆的非簧载质量大幅增加，导致轮胎的附着性能变差，加大了车辆操控的难度。此外，目前轮毂电机所采用的电子差速控制技术国内外仍处于初步积累阶段，当车速过高时，车辆可能出现明显的方向失稳现象。目前我国市场中轮毂电机方案还未批量在市场上应用，不适用于商用车领域。

公司的竞争优势:公司产品及技术优势表现为：

第一、公司产品采用“永磁同步电机+自动变速器”技术方案，动力强、节能效果较好。

在车辆起步阶段，车辆对电机的输出扭矩要求较高，而此时，电机通常刚刚启动，转速较低、输出扭矩较低。自动变速器可通过提升电机的输出扭矩，增加动力性能；当车辆处于高速行驶状态时，电机的转速通常较快，转速过快会导致电机的运行过载，增加能量的损耗。此时，自动变速器可通过输出扭矩调节降低电机转速，使电机运行在高效率的转速区间。因此，公司的技术方案可以提升车辆的动力性能，并降低能量损耗，增加车辆的续航里程。

根据公司主要客户东风特汽、大运客车提供的车辆检验报告，运用本公司产品的车辆能耗情况如下：

根据 2016 年 12 月 29 日四部委发布的《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对于新能源货车和专用车：单位载质量能量消耗量（Ekg）这一技术指标需要不高于 0.5 Wh/km·kg，才可以向国家申请补助。采用本公司产品的上述车型技术指标均远超于补助中技术指标的要求，本公司产品节能效果优良。

第二、优良的整车控制系统技术

在驱动控制方面，可对车辆行驶的工况实时分析，并发出指令调整动力系统运行状态；在能量管理方面，可根据车辆运行即电池组状态信息，合理分配能量；在监测及故障诊断、保护方面，可通过 CAN 总线连接各子系统，并综合显示监测情况，对故障信息及时处理、做出相应安全保护处理。

第三、领先的自动变速技术

在我国能够提供自动变速功能的新能源汽车动力总成系统供应商较少，本公司自主研发了自动变速技术，可根据车辆行驶工况智能选择最佳挡位，使电机始终工作在高效区间。

第四、目前市场上可提供电机、电机控制器等单个部件的供应商较多，然各部件之间的匹配性、软硬件之间的协同性较差。

第五、公司在新能源汽车动力总成系统领域已经取得了较强的先发优势，产品获得了东风特汽、金旅客车、大运汽车、聊城中通、申龙客车、一汽、长安客车、南京金龙、唐骏汽车等众多大型整车制造商的认可。未来新进入者，无论在技术、产品稳定性、客户、成本等方面均会面临较大的进入门槛。

行业内主要竞争对手目前，公司行业内主要竞争对手如下：

行业经营模式与盈利模式:

纯电动汽车动力总成系统生成企业需通过整车制造商严格的供应商认证，才能获得整车制造商的订单，向其销售产品。由于每一款纯电动汽车有不同的技术规格，而纯电动汽车动力总成系统需要根据不同车型开发、设计，并与之匹配。因此纯电动汽车动力总成系统行业主要采“以销定产”的经营模式，根据客户的销售合同来安排和组织生产，最后交付客户使用，通过纯电动汽车动力总成系统销售获取合理的利润。

发行人核心产品纯电动汽车动力总成系统的市场占有率情况如下：

报告期内，发行人纯电动商用车动力总成系统销量增长较快，从 2015 年至2017 年，复合增长率达 104.21%，市场占有率从 4.78%增至 15.68%。扩大市场的同时，发行人积累了众多优质客户，包括东风特汽、一汽、长安客车、金旅客车、陕汽宝华、聊城中通、大运汽车、申龙客车、南京金龙、唐骏汽车等。

未来，随着公司对新客户的不断开拓及现有客户需求的深度挖掘，发行人销售规模有望持续增加，届时市场占有率将进一步提高。

公司凭借优良的技术优势和高质、高性价比的产品，积累了较多优质客户，包括东风特汽、一汽、长安客车、金旅客车、陕汽宝华、聊城中通、大运汽车、申龙客车、南京金龙、唐骏汽车等多家国内一流新能源整车制造企业，具有明显的客户优势。

公司与客户形成稳定的合作关系，被东风特汽、长安客车、唐骏汽车、南京金龙评为年度

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

报告期内，公司主要产品的产能、产量及产销率如下：

报告期内，公司主要产品平均售价情况如下：

注：以上客户中对同一控制下企业的销售金额合并计算。东风特汽包括东风特汽（十堰）专用车有限公司及东风特汽（十堰）客车有限公司。

公司下游整车制造商集中度较高，且公司坚持实施高端大客户战略，优先与国内领先整车制造商建立稳固合作关系，主要客户市场占有率较高，一定程度上导致了公司客户集中度高。

通过与大客户合作，既促进公司业绩的增长，也进一步提升公司研发及管理能力，提高公司品牌知名度，使得公司与客户之间形成稳固的战略合作关系。一般市场地位越高的客户，其对供应商的要求越多、越为严格、审核周期越长。需要经过从接触并形成技术开发关系，到最终完成产品设计并试运行等过程，并系统地对供应商的技术、品质、交付、价格、服务等多方面进行考察审核，整个过程时间较长，甚至达一年以上时间。高门槛、长周期促使供应商不断提升研发及管理能力，以达到高端大客户对自身的严格要求。一旦成为其主要供应商，则合作关系较为稳定，这种长期稳定的合作有利于公司业务的持续发展。

公司与同行业公司的毛利率比较如下：

公司与同行业公司的销售来源和客户构成情况比较如下：

李占江，男，1979 年 10 月出生，中国国籍，高级工程师，无境外永久居留权，吉林大学汽车工程学院工学博士、北京理工大学博士后、国家科技专家库专家。作为公司创始股东，李占江长期专注于新能源汽车动力总成系统研究，具有良好的专业理论知识和产品工程化经验。李占江博士获得国家创新人才推进计划科技创新创业人才、江苏省高层次创新创业人才、江苏省产业教授、江苏省“333”工程高层次人才、江苏省“六大人才高峰”高层次人才、江苏省科学技术二等奖、江苏制造突出贡献奖、中国新能源汽车技术创新奖等多项殊荣，是国内新能源汽车动力总成系统领域的高层次复合型人才。

投资逻辑:

1、根据国家规划到2020年新能源汽车产销达到200万辆;而2017年产销才接近80万辆;未来2-3年整个新能源汽车还将继续迎来大的爆发。其中新能源中包含了电动力汽车、燃料电池汽车和混合动力汽车，但是主流的还是电动力汽车。公司产品 纯电动汽车动力总成系统 作为纯电动汽车核心部件处于新能源汽车产业链中游。目前能提供新能源汽车动力总成系统一体化解决方案的企业较少。

2、目前市场中纯电动汽车动力总成系统动力提供方案主要包括三类：（1）电机直驱方案。采用调节直驱电机扭矩和转速的方式来驱动车辆行驶。该方案多用于动力性要求不高的小微型车。（2）发行人产品所采用的永磁同步电机与自动变速器集成一体化技术方案。驱动电机与机械式自动变速器同轴相连，通过动力总成系统一体化设计及控制策略优化，提升系统效率。该技术方案在提升车辆动力性能方面优势较为明显，不仅可适用于中小型车辆，还可运用于纯电动客车、纯电动物流车等在全路况下的起步、加速及爬坡时需要较大电机牵引力的车型。（3）轮毂电机方案，又称内装电机方案。通过将电机、传动以及制动系统全部集成至轮毂内，作为纯电动汽车的动力系统，从而驱动车辆的行驶。目前轮毂电机所采用的电子差速控制技术国内外仍处于初步积累阶段，当车速过高时，车辆可能出现明显的方向失稳现象。目前我国市场中轮毂电机方案还未批量在市场上应用，不适用于商用车领域。

3、公司产品采用“永磁同步电机+自动变速器”技术方案，动力强、节能效果较好。在车辆起步阶段，车辆对电机的输出扭矩要求较高，而此时，电机通常刚刚启动，转速较低、输出扭矩较低。自动变速器可通过提升电机的输出扭矩，增加动力性能；当车辆处于高速行驶状态时，电机的转速通常较快，转速过快会导致电机的运行过载，增加能量的损耗。此时，自动变速器可通过输出扭矩调节降低电机转速，使电机运行在高效率的转速区间。因此，公司的技术方案可以提升车辆的动力性能，并降低能量损耗，增加车辆的续航里程。根据 2016 年 12 月 29 日四部委发布的《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对于新能源货车和专用车：单位载质量能量消耗量（Ekg）这一技术指标需要不高于 0.5 Wh/km·kg，才可以向国家申请补助。公司产品的上述车型技术指标均远超于补助中技术指标的要求，公司产品节能效果优良。下游车企为获得补贴会优先选择该公司产品。

4、由于每一款纯电动汽车有不同的技术规格，而纯电动汽车动力总成系统需要根据不同车型开发、设计，并与之匹配。因此纯电动汽车动力总成系统行业主要采“以销定产”的经营模式，定制的生产模式增加了竞争对手进入的门槛。由于汽车产业属于寡头垄断性行业，公司产品获得了东风特汽、金旅客车、大运汽车、聊城中通、申龙客车、一汽、长安客车、南京金龙、唐骏汽车等众多大型整车制造商的认可。一定程度上客户比较集中，但是也会为公司未来的经营带来一定的稳定，因为一般市场地位越高的客户，其对供应商的要求越多、越为严格、审核周期越长。整个过程时间较长，甚至达一年以上时间。所以一旦成为其主要供应商，则合作关系较为稳定，这种长期稳定的合作有利于公司业务的持续发展。未来新进入者，无论在技术、产品稳定性、客户、成本等方面均会面临较大的进入门槛。

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