5月社融數據為宏觀經濟敲響了警鐘，也對當前的監管政策提出挑戰，如果社融繼續維持低迷，那麼前幾個月中國經濟所表現出的韌性將難以持續，緊信用環境下，企業融資不足將進一步激發信用違約，繼而促使金融機構收緊融資條件，帶來惡性循環
在去槓桿取得一定成果時，中國5月的金融數據全線走跌。
6月12日晚間，人民銀行最新公佈的數據顯示，5月份社會融資規模增量為7608億元，此前預期13000億人民幣，前值由15600億人民幣修正為15605億人民幣。
對比去年同期和上個月數據，5月份社會融資規模增量比上年同期少3023億元，較上個月跌幅超過50%，而且這一數據創下22個月低位。
“5月社融數據相當糟糕，與上月比腰斬。” 招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮在研報中這樣評價。
從分項數據看，表外融資除股票相對穩定外，其他幾項全部大幅惡化。數據顯示，委託貸款減少1570億元，同比多減1292億元；信託貸款減少904億元，同比多減2716億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1741億元，同比多減496億元；企業債券融資淨減少434億元，同比少減2054億元；非金融企業境內股票融資438億元，同比少20億元。
表外業務收縮並未帶動表內業務的迴流擴張。
5月末，廣義貨幣(M2)餘額174.31萬億元，同比增長8.3%，預期為8.5%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個百分點。
此外，數據還顯示，5月新增人民幣貸款1.15萬億人民幣，預期1.2萬億人民幣，前值1.18萬億人民幣。
分部門看，住戶部門貸款增加6143億元，其中，短期貸款增加2220億元，中長期貸款增加3923億元；非金融企業及機關團體貸款增加5255億元，其中，短期貸款減少585億元，中長期貸款增加4031億元，票據融資增加1447億元；非銀行業金融機構貸款增加142億元。
出乎市場意料的是，5月份信貸增長沒有把表外融資收縮的部分接過來，企業的中長期貸款也較之前收縮。在外表融資收縮之後，企業應該將表外業務轉移到表內進而帶動中長期貸款強勁，但是沒有出現這個變化。
“銀行表內信貸投放受到很多因素制約，不僅僅體現為企業需求，還包括銀行資本金、監管政策考核等。”劉東亮說。企業戶中長期貸款增長似乎乏力，這與融資需求表外回表的邏輯相悖，不排除是信用事件高發情況下銀行的主動收縮，或者是銀行信貸投放能力受到負債等因素限制。
劉東亮認為，5月社融數據為宏觀經濟敲響了警鐘，也對當前的監管政策提出挑戰，如果社融繼續維持低迷，那麼前幾個月中國經濟所表現出的韌性將難以持續，緊信用環境下，企業融資不足將進一步激發信用違約，繼而促使金融機構收緊融資條件，帶來惡性循環，處置風險的風險將會顯著上升，監管政策有必要做出適度調整。
中國經濟數據在前幾個月總體過得過去，融資如果出現萎縮對後期的宏觀經濟是會有影響的。“經濟還是要靠融資來支持的，控制槓桿率不能一下子壓沒，還是要考慮經濟的。”某行業分析師表示。
多位分析人士認為，下半年降準是大概率事件。中國存款準備金率偏高，有內在降準需求，央行也希望在長時間內降低準備金，宏觀經濟的表現將給降準提供了比較好機會。
至於是普降還是定向降準，分析認為都有可能。如果社融持續糟糕不排除普降，而定向降準需要一定的條件解決特殊領域的融資難問題。
不過具體下半年的貨幣政策如何走勢，還要看過幾天公佈的整體宏觀數據，其中包括投資、消費和房地產的相關數據，而人民銀行也會根據宏觀經濟形式表示而相機抉擇。
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