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週一晚間WTI原油期貨五月合約的結算價為-37.63美元/桶，出現史上首次收盤價為負值的情況。這似乎意味著，原油已經沒有存儲空間。乍一看，好像也預示著加油站的汽油價格會越來越便宜。
然而事實真的如此嗎？以下可能是投資者需要考慮的一些關鍵問題：
“軋空”的反面
週一原油期貨市場發生的情況，實際上與所謂的“軋空”相反，後者是投資者更熟悉的現象。在軋空中，做空市場的交易員擔心，他們將無法找到潛在的實物大宗商品，並被迫回補頭寸，從而推動價格大幅上漲。
而週一的情況是，持有多頭頭寸的交易員爭相出脫，因為他們擔心，在原油供應日益過剩的情況下，很難找到存放實物石油的地方。
因此，從某種程度上說，週一的價格走勢雖然肯定是看跌，但它也是期貨市場特有的現象，5月合約的走勢不一定準確反映供需基本面。
關注期貨溢價
目前，主連已經轉移到6月期貨合約。6月原油期貨合約週一下跌4.60美元，收於每桶20.43美元，跌幅1.8%。這也標誌著市場進一步進入所謂的“期貨溢價”，即未來幾個月的交易價格高於現貨價格和附近合約的價格。
事實上，6月合約相對於附近合約的溢價在週一收盤前就已創下紀錄。
市場關心的是，在未來幾周，6月期貨合約是否會遭遇與5月合約同樣的命運？
長期看漲市場的人士認為，期貨溢價曲線的陡峭程度——2020年12月合約的價格超過32美元/桶——這似乎表明，隨著各經濟體擺脫全球疫情大流行期間的停產狀態，原油需求將在今年下半年恢復，人們對最終復甦抱有樂觀態度。
“對工商業儲油能力的擔憂加劇了當前的期貨結構，但從長遠來看，期貨期限曲線的結構很可能會正常化，這意味著一旦解決當前的臨時性問題，油價可能回升。” GAIN Capital全球市場研究主管Weller在一份報告中表示。
儲存空間緊張
庫存方面的考慮是重中之重，數據顯示美國庫存出現歷史性跳升，其中包括俄克拉荷馬州庫欣市（美國原油期貨的交割中心）庫存的急劇上升。
瑞穗證券美國（Mizuho Securities USA）能源主管羅伯特•雅格（Robert Yawger）在週一的一份報告中表示：“未來幾周，供應可能會威脅不堪負重的庫存，而原油的泛濫沒有任何減弱的跡象。”
他表示，如果原油庫存繼續以當前速度增長，美國庫存將在兩週內打破歷史紀錄，並在八至九周內達到最大極限。
但油價信息服務公司（Oil Price Information Service）全球能源分析師負責人Tom Kloza警告稱，如果將價格走勢解讀為沒有存儲空間的信號，那就錯了。
他說：“它顯示的是包括儲存在內的成本已經全部計算在內，如果你想提取石油，你最好有一個地方把石油放進去，或者有一條管道把石油放進去，否則你就真的完蛋了。”
汽油更便宜？
分析師們表示，附近合約的下跌不一定會導致加油站裡的汽油價格越來越便宜。
因為疫情的封鎖，上週末，一些州的汽油價格已經跌至10多年來的最低水平。5月份交貨的Nymex汽油合約週一下跌4.24美分，至每加侖66.83美分，跌幅6%。
“期貨市場有自己的生態系統，這在今天確實發揮了作用，但它更多地是關於交易和投資者的內部運作，以及被套牢的多頭頭寸，而不是……典型的供需基本面”，Kloza週一表示。這也意味著，實際加油站的汽油供需並不能以此來推測。
