疫情之下，資本市場對直接融資的渴望，反倒給投行業務創造了逆勢上漲契機。
日前，中證協發佈的數據顯示，2020年一季度133家證券公司實現營業收入983.30億元，同比微降3.5%，而證券承銷與保薦業務卻實現96.58億元淨收入，相比於2019年一季度的66.73億元，同比逆勢大增44.73%。
由於2019年IPO與債權承銷均創下近年新高，券商投行業務2019年順利實現豐收。而目前正在加速進行的資本市場改革，也為投行業務的進一步增長打開想象空間。券商中國記者發現，不少上市券商正在將“大投行”戰略寫進年報，期望通過投行引擎帶動其他業務快速發展。
一季度投行業務同比大增
4月22日，中證協發佈的數據顯示，2020年一季度證券業經受住了國內外疫情的衝擊考驗，總體運行平穩。
根據證券公司未經審計財務報表數據統計，133家證券公司2020年一季度實現營業收入983.30億元，其中證券承銷與保薦業務淨收入96.58億元，同比增長44.73%，財務顧問業務淨收入13.61億元，同比減少35.04%。
如果以“證券承銷與保薦業務淨收入+財務顧問業務淨收入”來估算券商投行業務淨收入，則一季度133家證券公司共實現投行業務淨收入110.19億元，相比於2019年同期的87.68億元，同比增長25.67%。
有分析人士表示，雖然受疫情影響，不少併購重組項目被迫推遲進展，使得券商財務顧問業務淨收入出現下滑。但監管鼓勵抗疫專項債、再融資政策寬鬆等利好因素的出現，則在一定程度上增加了承銷保薦的業務機會，對投行整體業務收入形成了支撐。
2019年投行收入同比上升30.46%
同樣根據中證協的統計，2019年度133家證券公司實現營業收入3604.83億元，其中證券承銷與保薦業務淨收入377.44億元，財務顧問業務淨收入105.21億元。簡單估算，2019年投行業務淨收入為482.65億元，同比上升30.46%，投行業務收入佔比13.39%，下降0.5個百分點。
而截至目前，共有31家上市券商發佈了2019年年報，對比來看，上市券商的投行業務呈現出以下兩大特點：
特點一、龍頭券商壁壘優勢顯著
在31家上市券商中，共有中信證券、中信建投、海通證券、國泰君安4家公司2019年投行業務收入超過20億元，其中中信證券更是以44.65億元的絕對優勢位居榜首，同比增幅也達到了22.70%。
與此同時，還有14家上市券商2019年投行業務收入不超過5億元，其中華林證券、紅塔證券兩家次新券商的投行業務收入甚至不足1億元。
換句話說，已有數據統計的31家券商2019年共實現投行業務收入324.96億元，其中排名前五的龍頭券商投行業務收入合計161.47億元，佔比高達49.69%；而排名後10位的中小券商投行業務收入合計僅有24.38億元，佔比僅有7.5%。
特點二、部分中小券商業績彈性大
而從業績增速角度看，部分中小券商則在2019年表現出極強的業績彈性。例如華西證券2019年投行業務收入為5.2億元，相比於2018年的1.67億元，同比大增211.38%， 營業利潤率同比增加45.91個百分點。
華西證券對此表示，2019年公司快速響應新的市場變革，根據市場情況及時調整業務戰略方向和實施思路，不斷強化專業團隊及人員引進，對股權融資業務、併購重組業務注重行業研究形成特色，對日漸豐富的債券業務新品種積極嘗試快速佔據市場，同時堅定落實四川根據地策略，具備區位優勢。
華西證券並不是唯一的案例，南京證券、華安證券、中原證券2019年的投行業務收入同比增幅同樣超過100%，且3家公司不約而同地在年報中提到了持續加強團隊建設、重視行業研究特色、把握科創板等市場機遇、立足地緣區域優勢等共同特點。
“投行業務是非常依賴人的牌照業務。”有資深券商投行人士告訴券商中國記者，對於中小券商來說，如果能夠把握好政策帶來的市場機遇，挖來具有實力的投行團隊，那麼公司投行業務將在短時間內實現快速發展。這不僅有利於營收增長，更重要的是樹立了品牌形象，開拓並維護了新的客戶資源，無形中帶來了更多的其他業務機會。
值得一提的是，儘管2019年是近幾年難得的投行豐收年，同樣也有多家券商報告期內不進反退，其中華林證券2019年投行業務收入僅有0.91億元，同比下滑60.43%。華林證券在年報中表示，當前券商投行業務分化趨勢愈加清晰，項目資源進一步向大型券商集中，中小券商競爭難度加大，業務壓力大幅提升。
券商爭相推行大投行戰略
“受益於《證券法》落地，未來註冊制的推廣，可能依次在創業板、中小板和主板分三個階段有序推出以實現改革，投行將驅動行業上行空間打開。”長城證券非銀金融分析師劉文強認為，中期著眼科創板、註冊制及風險指標鬆綁等政策紅利，科創板上市進程穩步推進，市場對科創板的熱情與關注度處於高位，有利於證券公司投行業務進一步發展。同時深交所將推進創業板的改革，加大有效金融供給。
值得注意的是，不少券商已經看到了投行在當前行業背景下的業務空間。例如申萬宏源就在2019年年報中提到，未來將繼續加強“投資+投行”戰略協同，圍繞實體經濟需求，提升投行業務承攬開發能力，做優做精併購重組、固定收益投資、直投股權投資等業務。
而國元證券則在今年初大膽進行組織架構調整，將新三板、國際併購等業務全部納入投行總部，以期充分利用投行業務優勢，在“投行+”模式上挖掘更大的潛力，為實體企業提供全生命週期的投融資全方位服務。
而對於中信證券這樣有望成為“航母券商”的公司來說，“大投行”概念早已擴展到更遠的國際範圍。在2019年年報中，中信證券表示，公司旗下的海外業務平臺中信里昂，分支機構遍及英、美、澳、東南亞等15個國家和地區，研究覆蓋超過1000家“一帶一路”區域上市公司，是在“一帶一路”區域擁有最多當地分支機構、研究覆蓋、銷售網絡和清算交收基礎設施的中資證券公司，也是全球範圍內與“一帶一路”倡議契合度最高的投資銀行。
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