賣方研究轉型的當口，各大券商研究所“研值”究竟如何？
分倉佣金收入是券商研究所主要收入來源之一，也是考察券商研究能力的重要指標。Wind數據顯示，2019年券商共實現分倉佣金收入60.41億元，其中15家分倉佣金收入同比增長超100%，部分券商收入更是同比大增近130倍。
從整體市場份額看，頭部券商掌握多數資源的“二八分化”格局依舊穩定。但無論體量規模如何，進一步強化研究實力，壯大投研板塊是多數券商在2020年的共同追求。
24家收入超過1億元 國盛證券表現搶眼
所謂“基金分倉佣金”，是指基金公司委託多個券商同時進行基金買賣交易，交易完成後，按實際成交金額的一定比例向券商交納的費用。基金公司不具備交易所會員資格，必須通過券商交易席位才能進行交易。此外，由於開放式基金規模大，僅通過一個券商席位交易可能會影響成交速度，因此一般通過多個券商交易席位同時交易，這就是“基金分倉”。
分倉佣金收入歷來被視為考察券商研究能力的重要指標。Wind數據顯示，2019年國內券商實現分倉佣金收入60.41億元，收入在1億元以上的券商達到24家。
數據來源：Wind
從單家情況看，中信證券以4.41億元分倉佣金收入拔得頭籌，較上年同期增長31.82%，其佣金席位佔比高達7.08%。長江證券緊隨其後，2019年實現分倉佣金收入3.25億元，同比小幅下滑2.24%，佣金席位佔比為5.22%。排名第三至五位的分別是招商證券、廣發證券、中信建投，2019年的分倉佣金收入均超過2.7億元。
從增長情況看，2019年，國內券商分倉佣金收入同比增長在100%以上的有15家，開源證券儘管分倉佣金收入僅有153.37萬元，但較上年同期大幅增長近130倍，增速遠遠超過其他同行。中信證券(山東)有限責任公司位居次席，2019年分倉佣金收入同比增長逾38倍。增幅較大的，還有華泰聯合證券、中航證券、湘財證券等。
數據來源：Wind
國盛證券2019年表現搶眼，其分倉佣金收入合計1.54億元，不僅金額位居券商前列，增長速度也超越大多數券商，同比增幅達201.12%。中證君梳理發現，2017年國盛證券分倉佣金收入排名在百名之外，短短2年時間，便躍居行業第17位。
但從整體競爭格局看，“強者恆強”局面依舊存在。2019年分倉佣金收入排名前20的券商收入之和，佔到全行業收入的74.20%。
尋覓差異化投研道路
近年來，券商賣方研究轉型持續推進，進入2020年，面對日益激烈的競爭環境，國內券業雙向開放持續推進，強化投研板塊成為越來越多券商新一年發力的重點。
率先披露年報的浙商證券將2020年定位於公司的能力提升年，並首次將研究能力提升作為“五個提升建設”的頭號工程，對研究能力的重視達到空前高度。2019年，公司新增服務公募機構1家，累計62家，在主要大型公募基金的佣金貢獻排名得到穩步提升。
中信證券在2019年年報中表示，2020年，研究業務將繼續推進面向公司所有客戶和所有業務的戰略轉型，大幅提高研究覆蓋率和客戶覆蓋率；研究業務將深入推進全視角的研究和全方位的服務，打通一二級市場，繼續強化對機構客戶、財富客戶、政府部門、監管機構、和中信集團的全面服務，實現境內外研究業務、客戶服務、團隊建設的一體化。
華泰證券表示，2019年公司深入推進A股市場和香港市場研究業務一體化戰略，建立健全的跨境研究服務體系，滿足海內外客戶雙向、多層次的專業化研究服務需求；2020年公司研究與機構銷售業務將繼續健全境內外一體化的業務體系，打造機構投資者服務的協同模式及對接機制，著力提升機構客群綜合金融服務能力。
對中小券商而言，需要結合自身業務專長尋找特色差異化投研之路。中銀證券在2019年年報中表示，2019年公司研究業務在宏觀策略、金融地產、TMT、大消費、大製造等重點領域和研究方向上保持了優勢競爭力；2020年將以大類資產配置為抓手，推進貼近買方需求的賣方研究工作。
東北證券表示，2020年公司在研究諮詢業務方面將加強客戶服務，提升服務的針對性和研究的深度，同時引入領軍人才，擴大團隊規模，推動人才體系建設，落實八大研究板塊的人才梯隊，並加強研究成果的宣傳力度，提升品牌影響力。
編輯：鄭雅爍
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