興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
益豐藥房(603939)
公司公告2020年一季度報告，實現營業收入30.48億元（+23.43%）；實現營業利潤2.88億元（+30.54%）；實現歸屬於母公司的淨利潤1.91億元（+29.68%）；實現扣非歸母公司淨利潤1.83億元（+28.94%）。一季度受疫情及併購減速影響，業績增速有所放緩，但基本符合預期。
費用平穩增長。公司銷售費用同比增長18.20%，銷售費用率24.51%，同比下降1.09pp，費用增長的主要原因在於新開及併購門店，產生較多開辦費、促銷費用等；公司管理費用同比增長18.95%，管理費用率3.71%，同比下降0.14pp；公司財務費用同比下降23.53%，財務費用率0.43%，同比下降0.26pp。
盈利預測：我們維持公司盈利預測，預計2020-2022年EPS分別為1.91元、2.49元和3.25元，對應2020年4月14日的收盤價的PE分別為51.31X、39.43X和30.18X。給予“審慎增持”評級。
風險提示：新冠疫情，外延擴張不及預期，藥店整合不及預期、商譽較大
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