4月8日，北摩高科(002985.SZ)發佈了《首次公開發行股票招股意向書》，擬在深圳證券交易所上市，共發行股票3754萬股，發行價格為22.53元每股，市盈率為16.21倍。
北摩高科於2003年5月成立，主要從事軍、民兩用航空航天飛行器起落架著陸系統、坦克裝甲車輛及高速列車等高端裝備的剎車制動產品研發、生產和銷售，主要產品及服務包括飛機剎車控制系統及機輪、剎車盤（副）及其他業務。財報顯示，北摩高科2019年的營業收入為4.14億元，同比增長24.91%，2019年歸母淨利潤為2.12億元，同比增長41.51%。
4月16日，公司將開放網上申購，這隻新股如何？南財AI新聞實驗室新股排查課題組為大家扒一扒。
客戶過度集中，應收賬款和存貨雙高
北摩高科在4月8日發佈的《首次公開發行股票招股意向書》中，一共提示了22個風險。
南財AI新聞實驗室整理發現，排除一些常規性風險，其中有三大風險跟公司的經營關聯性非常高，值得投資者注意，分別是客戶集中度較高風險，流動性不足風險和應收賬款壞賬風險。
首先是客戶集中度較高風險，據招股書披露“我國軍工行業高度集中的經營模式導致軍工企業普遍具有客戶集中的特徵。報告期內公司客戶集中度較高，2017 年、2018 年及 2019 年，公司前五名客戶銷售收入合計佔營業收入比例分別為 95.52%、90.00%和 96.09%”。
為此北摩高科提示“如果主要客戶的經營情況和資信狀況發生變化，或者現有主要客戶需求出現較大不利變化，如訂貨量大幅下降或延遲，將有可能對公司的經營業績造成較大影響”。
其次是應收賬款和存貨雙高影響公司現金流風險，北摩高科的應收賬款和存貨佔用資金較大。招股書披露，2017-2019年年末，北摩高科的應收賬款淨額分別為30747.81 萬元、38155.74 萬元及 45068.59 萬元，佔當期末流動資產比重分別為 39.95%、44.17%及 44.99%，同期存貨淨額分別為14721.88 萬元、15388.21 萬元和 17113.72 萬元，佔當年末流動資產比重分別為19.13%、17.82%和 17.08%。兩者合計，分別佔到了當年流動資產的59.08%、61.99%和62.07%。
北摩高科提示“公司應收賬款和存貨佔用資金額較大，如不能有效提高應收賬款和存貨的週轉率，將影響公司經營活動的現金流，可能導致公司出現流動性不足的風險”。
應收賬款金額太大，由此延伸出應收賬款的壞賬風險，公司表示已經足額計提壞賬準備，且應收賬款主要為兩年內，客戶信用較好，但應收賬款發生壞賬的風險仍然較高。
公司在重大事項中提示“受公司業務規模的擴大、軍品業務的結算特點及對主機廠商銷售收入佔比上升的影響，公司報告期各期末應收賬款餘額相對較高。隨著公司剎車制動產品業務規模的進一步擴大，公司的應收賬款可能會進一步增加，公司可能出現應收賬款不能按期收回或者無法收回的情況，這將對公司的經營活動現金流量、生產經營和業績產生不利影響”。
監管聚焦關聯資金佔用和存貨餘額
北摩高科提交上市申請，發審委於2019年10月11日給出反饋意見。
監管關注的問題中，瑕疵房產，關聯資金佔用和存貨餘額較大值得注意。
首先是瑕疵房產的問題，監管關注到，北摩高科使用房產總面積為52233.08平方米，其中自有房產面積20141.99平方米、租賃房產面積32091.09平方米，存在瑕疵房產面積為28004.75平方米，佔使用房產總面積的53.61%。對於瑕疵房產，監管要求其補充披露“如發行人不能使用上述房產對發行人財務狀況和經營成果的影響”。
北摩高科在招股書中稱如若上述瑕疵房產不能使用，預計搬遷損失共計 938.95 萬元，損失金額佔 2018 年度淨利潤的比重為 6.26%，不會對公司財務狀況及經營成果產生重大不利影響。同時，北摩高科實際控制人王淑敏出具承諾將積極監督協助公司儘快取得所佔土地和建築物的產權，保證不因瑕疵問題影響正常經營，如若給公司造成損失，願無條件給予公司遭受的損失全額補償。
其次是關聯資金佔用，監管關注到北摩高科存在關聯資金佔用，要求其補充披露向關聯方拆入和拆出資金的背景及原因，借入或拆出資金的具體用途，相關使用情況。
公司表示與關聯方資金往來，借入資金主要發生在2015年，主要目的是為了清理欠付摩擦廠往來款項所需，於2015年年末償清。拆出資金主要發生在2016年，且金額較大，公司股東陳劍鋒、高昆分別累計向公司借款1億元、5千萬元，主要用於股東個人股票理財，上述理財資金於2016年12月31日前完成規範清理，之後並未發生股東大額借款行為。
最後是公司存貨餘額較大的問題，監管同樣關注到北摩高科各期末的存貨餘額均較大問題，要求公司補充披露存貨金額較大的原因及合理性。
對此，北摩高科在招股書中解釋稱“軍用剎車制動產品具有安全性要求高、易損耗並需要定期更換的特徵。近年來，隨著我國周邊安全局勢趨向緊張及我軍實戰演示增加，對於公司產品的需求持續增加。同時，公司產品具有較強的專業性和複雜性，生產週期較長，故需要一定數量的備貨以應對軍方和主機廠商的突然需求，亦造成存貨餘額較高，週轉率較低”。
除了以上公司自己揭露的主要風險和監管聚焦主要問題外，來自啟信寶的數據顯示，北摩高科歷史上涉及多起司法訴訟，包括8條其他糾紛，2條合同糾紛，1條勞動爭議。2015年1月12日有一條被北京市昌平區環境保護局處罰的信息，信息顯示環保局責令公司停止違法行為，限三日內改正，處以罰款人民幣壹萬元整。
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