中國財富網訊 山西汾酒日前披露2019年年報，營收如期實現高增，利潤端增速略高於營收端。年報顯示，山西汾酒2019年營業收入首次突破百億，達到118.8億元，同比增長25.79%；上市公司歸母淨利潤19.39億元，同比增長28.63%。
總體看，山西汾酒營收端增速較為穩定，白酒業務量價均有提升。利潤端增速略高於營收端，主要原因是白酒銷售結構提升，毛銷差同比擴大。2019年，山西汾酒毛利率71.92%，同比增長5.71 %，高端白酒業務佔比提升拉高整體毛利率水平。
實現量價齊升 品牌聚焦助力全國化擴張
2019年，山西汾酒完成汾酒品牌梳理，進一步推進品牌聚焦。憑藉結構優化，2019年，以青花汾、巴拿馬、老白汾及玻汾四大系列酒為代表的主打汾酒產品表現喜人，實現量價齊升，產量和銷量分別同比上升58.49%、21.55%，銷售收入同比增長27.65%。主打汾酒產品已成山西汾酒主營業務收入的生力軍，2019年其營業收入達到了102.97億元，佔主營業務收入的87.67%。
2019年，玻汾與青花銷量“比翼齊飛”。報告期內，玻汾繼續保持高速增長，青花在上半年完成渠道梳理後下半年加快了投放。2020年山西汾酒在產品策略上持續堅持“青花突破、玻汾穩中有升”，區域方面重整全國化佈局，制定了更加精細化的“1357”市場結構，產品思路清晰，市場運作注重發力節奏。
中金公司認為，青花目前在全國擴張中處於領先地位，青花將繼續受益於次高端的快速擴容；玻汾享受光瓶酒價位升級和集中度提升，成長空間廣闊。
省外快速擴張 全國化站上歷史新臺階
2019年，山西汾酒確立了“13313”的區域拓展戰略，通過此戰略進一步擴大華東、湖南、湖北等為重點開發城市，擴大全國化版圖。並以山西大本營作為主場，輻射京津冀、豫魯、陝蒙三大重點板塊，並顧及華東、兩湖、東南三小市場板塊，加之13個機會型省外市場組成的市場格局。
在此格局下，2019年山西汾酒省外收入同比增加47.7%至59.6億元，佔比超過50%，省外貢獻了大部分增長，收入也首次超過省內，是山西汾酒成長的核心驅動力。
山西汾酒已從過度依賴山西轉變為積極向省外市場進軍，全國化實力愈發凸顯，目前山西汾酒全國可控終端數量突破70萬家。省外與省內銷售毛利率分別為68.73%、75.50%，同比分別增長1.37%、4.81%，省外高端酒佔比較省內更高。日前，山西汾酒披露的一季報中可以看出，省外市場增速仍高於省內，省外市場一季度實現營收20.8億，同比增長9.3%。
中金公司認為白酒行業投資的本質在於品牌復興，作為曾經的行業龍頭，山西汾酒近幾年通過體制改革、區域佈局、營銷組織等方面系統調整，品牌勢能持續釋放。
中信證券認為經歷三年國企改革，山西汾酒管理層銳意進取，經營活力煥發，品牌勢能逐步提升，改革紅利持續兌現。目前已形成3個10億級市場，營銷團隊從300人增加至4000人，掌控72萬家終端，堅定全國化佈局高速和高質量持續推進。未來山西汾酒復興值得期待，看好公司長期發展邏輯和成長空間。(裡予)
