在經歷供給側改革之後，受“房住不炒”的政策指引，房地產投資開始下降。同時，市場再次開始了對消費股的確定性業績的追逐，結果是2019年白酒股全面爆發，除部分個股，幾乎 普漲超100%，特別是以五糧液、茅臺為首的白馬股，更是屢創創新高。
可以說，2019年是伴隨著酒業“漲”聲一片渡過的，365個日子幾乎在耳邊的就是這個出鏡率最高的詞了。但是，隨著2019年三季報的出爐，各大酒企業績的放緩，加上12月爆出的“酒鬼酒甜蜜素風波”等不利因素，白酒也在震盪中走過了豬年歲末。2020年剛剛開始的幾個交易日，白酒板塊也在震盪中前行，市場情緒十分矛盾。
對此，有分析師在接受媒體採訪時稱，當前貿易戰烏雲逐漸散去，應當考慮幾個問題：宣稱轉手即可賺上千的炒酒團，還能支撐多久？流通和消費環節上，還囤有多少產品？並認為這些問題的答案，就是未來白酒板塊的方向。
也友人認為，甜蜜素事件可能和塑化劑一樣被外界誤解為白酒行業陋習，如果持續發酵將對白酒行業產生很大影響，對白酒版塊造成一定打擊。
然而中銀國際證券卻持不同看法，其分析認為，從2019年前三季度看，白酒行業業績增速略有放緩，上市公司市佔率繼續上升，貴州茅臺供應緊缺，五糧液新品換代，帶動品牌白酒輪番漲價，渠道出現補庫存。行業長期成長邏輯不變，行業利潤空間足夠大，市場份額繼續向名酒集中，業績成長確定性高，個股仍有較多機會。
中銀國際證券建議遵循兩條思路選股：一是忽略短期波動，長期持有向好趨勢明確、成長邏輯清晰的優秀公司，雖然這類公司股價往往偏高，但如果市場風格變化導致股價回調，可關注加倉機會;二是低估值、有一定“護城河”、業績存在改善可能性的品種。
從消息面來看，隨著近期酒企經銷商大會相繼召開、酒企春節打款政策、來年戰略規劃及目標相繼出臺，2020年白酒板塊基調逐步明確——“穩”字當頭。預計2020年酒企重點為進一步拓展渠道、控庫存、穩價格，制定的年度目標也將以夯實基礎為前提，設定較為理性，達成概率高。
個股方面，雙雙突破千億的茅臺和五糧液仍是白酒板塊的底氣所在，逐漸發力的山西汾酒也值得期待。
貴州茅臺2020年銷售計劃量為3.45萬噸，自營比例將進一步擴大，預計明年公司將實現穩定增長。在公司不斷加大監管力度、直營渠道逐步梳理、節前放量的背景下，預計春節期間茅臺批價較為穩定。預計明年公司有望實現10-15%左右的增長。
五糧液受益於清理低附加值產品，系列酒品牌形象得到明顯提升，渠道活力逐步釋放，2019年公司收入穩超500億。渠道方面，明年傳統渠道不增量，團購將成為新的消費增長點。此外， 2020年五糧液產品市場投放將保持5%-8%的增速，預計明年收入增速約為15%，利潤增速高於收入增速。
而2020年大力開拓長江以南地區的山西汾酒，青花放量疊加玻汾穩增長，明年業績可期。隨著其集團酒類資產全部裝入上市公司、渠道變革穩步推進、省外開拓成效顯著，汾酒品牌未來有望持續做大做強，考慮到明年青花系列將實現放量、玻汾穩中有增，預計收入增速約為20%。
對此，川財證券認為，雖然明年酒企業績增速將小幅下降，但仍能實現高質量增長。目前高端酒及具有增長勢能的區域酒估值具備較高性價比，且板塊有望迎來密集催化期。
對於目前的震盪行情，筆者認為白酒板塊仍有較強機會，目前或是佈局機會。建議密切關注：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等。
