這兩天大家都被原油刷屏了，看到油價從40美元一路下跌，很多人認為如此低價不可能一直持續，所以都躍躍欲試想要去市場抄底一把。
可誰知，原油從長期穩定的價格頭也不回地下跌到40美元，之後又跌穿美國頁岩油的開採成本35美元，直接跌到30美元。
之後繼續無視特朗普發出的治國推特，更是跌破20美元歷史大底，隨後臨近交割，市場出現極端行情，當月WTI期貨合約一路下探開始接近0美元。
投資者以為大不了就是損失本金，但是萬萬沒想到，油價它還可以一直下跌，跌成負值，極端市場表示，油白送了，投資者不僅本金全部被埋，甚者還要倒貼錢。
所以，投資一定要搞清楚底層資產，瞭解價格運行機制。
一、做多，是看多未來的價格
經濟學最經典的價格發現機制——供求關係：供給多了，需求少了，價格下降；供給少了，需求多了，價格上升；供給和需求都少了，價格下降；供給和需求都多了，價格上升。石油，作為一種商品，同樣遵循這樣的規律。
看到原油期貨價格一路下跌的投資者想要抄底做多，其實核心關鍵是：做多未來半年或者一年的原油價格，大家其實是看好未來一段時間原油價格恢復正常，而期貨市場存在期限結構的問題，結算是每月進行，雖然現在WTI原油主連報價15美元左右，但一年之後，也就是21年5月的合約價格已經上升到33美元，這種遠期比近期報價高的情況，被稱為「升水」，其實已經反映了當下市場的預期，大概一年以後油價會上漲到33美元的水平。
二、買低賣高進行套利？
那麼投資者認為現在以15塊買下，存到明年33塊賣出，豈不是美哉？
然而原油的存儲是有成本的，以今年6月合約15美元和明年6月合約33美元的價格，按12個月來計算，(33-15)/12=1.5美元，等於每月存儲成本小於1.5美元，投資者才有套利空間。
那麼，目前原油存儲情況是哪樣？
根據4月初，國金全球衛星大數據測算，在完全不減產的情況下，全球所有陸地和海洋商業原油庫容觸及上限僅需要44周，而且由於疫情加劇 ，供過於求達到20%甚至更高，8周左右全球就將達到儲運容量上限。翻譯過來就是，如果不減產，整個地球都要裝不下原油了。
所以，目前儲油成本已經遠遠高於剛才計算的1.5美元 ，就連VLCC超大型油輪的租金價格也都已經被 炒到飛天。因此，沒有套利機會，原油本身供給大於需求，短期內價格不會上漲。而且國際原油等大宗商品市場參與者都是聰明的，他們認為一年之後油價才能站上33美元，大概回到邊際成本的水平。
三、未來油價會漲上去嗎？
還是供求決定價格，首先，在需求方面，由於疫情全球範圍內的影響，工業生產和社會活動大幅減少，前文已經說明至少存在20%的供給過剩，因此近期原油價格下跌屬於情理之中，所以歐佩克以及俄羅斯還要特朗普總統在協商如何減產的問題。
減產就是供給側了，那麼關停誰的油井呢？
油井的關停，需要考慮油井的位置，這個直接關係到開採成本和運輸成本。如果是內陸上千公里的油井很容易被關停，因為相比海上油井，內陸需要數千公里的管道進行運輸，成本相比於海運高出一大截；而海上平臺，雖然日常生產成本高，但運輸物流成本低，因此不容易被關停。這也是布倫特、WTI以及庫欣三大原油期貨合約價格不同的原因，因為考慮到油質、產油地等多種因素。
而俄羅斯的油井恰恰多是老舊的蘇聯遺產，身居內陸，需要用長達3000公里的管道運輸到沿海煉油基地，因此一旦關停很難重新恢復生產，所以俄羅斯態度一直很強硬，不希望自己減產，而是讓其他地方減產。
另外如美國，原油內陸生產運輸距離也達到2000公里，加拿大為4000公里，目前如此低油價下，生產就意味著虧損，他們的產能類似於游擊隊，油價上來了才恢復生產。
反觀以大戶沙特為首的歐佩克則不一樣，從地理位置到儲量、油質、生產成本，都是減產復產非常輕鬆。所以，原油的限產，除了成本，還有政治博弈的問題。以目前的低油價，以目前美國頁岩油一片哀嚎，美國企業債又與很多頁岩油公司掛鉤，沙特是否會真正減產，而且如果油價上來了，會不會再次打壓，這都具有不確定性。
所以，就當下而言，油價可能會在底部持續很長的一段時間。
