週五（4月17日）因近期市場期貨溢價較為明顯，美原油期貨今早切換到6月合約後出現了一波跳漲行情。現報26.51美元，漲幅3.84%。
隔夜油價漲跌互現，布倫特原油小幅上漲，美原油則持平在18年來最低收位。部分美歐國家稱將放鬆抗疫限制措施，不過OPEC下調全球石油需求預期，因此限制油價的反彈。
不過從隔夜經濟數據看，當前全球經濟下行壓力依舊高企，同時市場對於OPEC+減產協議將多大程度帶動全球產量下降持懷疑態度，因此短時間油價走勢仍總體偏空。
基於此週四沙特和俄羅斯表示都致力於落實全球減產協議，將準備在必要時與OPEC+其他成員國一道在石油市場上採取措施，暗示OPEC+可能會出臺進一步措施以限制油價下跌。
同時因油價低迷，美國石油巨頭也陸續削減產量，這可能會給油價提供支撐。
移倉換月引發的“假暴漲”
對於油市而言，日內最值得關注的是美原油出現了一波大幅跳空高開的行情。
週四美原油的收盤價僅為19.75美元，但是日內開盤價為26.42美元，且最高觸及26.78美元，價差高達7美元。
不過這並非是市場出現了重大利好，而是因為今早切換到6月美原油期貨作為主力合約，由於原5月期貨與6月期貨存在較大價差，因此K線圖上出現“假的暴漲行情”。
根據CME提供的信息，2020年5月份的美原油期貨合約將在4月21日（北京時間22日凌晨02:30）進行交割，多數經紀商會在4月16日-20日展期。因此部分經紀商已經陸續開始換成06合約了。
一般而言即將換月的兩種期貨合約的價差不會相差過大，但是本次換月罕見的出現很大的價差主要是近期期貨溢價的情況持續存在，因此隨著合約切換，因此這種溢價就體現出來了。
近期現貨原油市場的價格持續走低，主要是受到需求持續下滑的影響，此前部分現貨原油的成交價格甚至只有5美元，但是市場以及一部分交易商都押注隨著需求回升以及OPEC+大規模減產最終將使得過剩的供應從市場上抹去，未來油價一定會上漲。
部分貿易商甚至還提前囤積原油以期未來價格上漲時出售，都體現了市場的這種預期，因此推動期貨價格持續走高，也就出現了近期期貨溢價，期現價差持續擴大的局面。
高價差如何影響交易者的“錢包”？
如此高的價差，在移倉換月的時候對交易者來說非常不利。對於持多單的交易者來說，遠月合約大幅升水可能會墊高持倉成本。如今差價已接近7美元，相當於高出了30%以上，也就是說多單持倉轉期後，持倉成本將被迫墊高逾30%。
不過，因為不同經紀商的處理方式不一樣，交易者們將面臨不同的情況，大致可以分為以下三種情況：
01
強制平倉
許多經紀商每個月到了展期日都會以最後的報價給客戶強制平倉，之後不會幫客戶自動開新倉，而是讓客戶自己重新建倉。
對於被強制平倉的交易者而言，等於是被迫退出交易，這可能會嚴重影響其原本的交易計劃。
因此，遇到這種強制平倉的情況，交易者最好在合約到期前自己平倉，不然進場後可能等換合約就被強平掉了。
值得注意的是，不管是自己在換月前平倉還是被強平，只要價差不縮小，最終再買入的成本都比之前要高很多。
02
自動展期
第二種情況是經紀商到時候幫客戶自動展期。
由於遠月合約和近月合約存在價差，展期後會形成賬面上的盈虧。例如當前美原油05和06合約的價差高達近7美元，展期後交易者的賬面上會出現大幅盈虧，1手（1000桶）多單就會無形之中多了7000美元的浮盈，持空倉的人則面臨大額浮虧。
這就造成了不公平的現象，因此，為了交易環境的公正性，這些經紀商會進行修正，把因為展期後的價格差異所形成的賬面盈虧抹平，多賺的會扣除，虧的也會給補上。
值得注意的是，這對於交易者來說並不是沒有影響，雖然賬戶淨值在展期前後不變，但是由於遠期合約升水了近7美元，交易者的持倉成本大幅提高了。
03
強制平倉後自動按份額買入
第三種情況是專門針對做國內銀行紙原油合約的交易者。
以最常見的工行原油合約為例，工行的紙原油每個月也會換一次合約。根據工商銀行賬戶能源產品介紹中所描述的，工行的客戶在可轉換期內通過系統自動完成平倉上期產品並開倉下期產品的交易功能，轉期前後的客戶資產總值不變。
工行會用幫客戶平倉後賬戶裡的資金去購買下一個月的合約。具體買多少是根據客戶的賬戶資金和當前的油價決定的。
目前的情況來看，在淨值不變的情況下，展期後油價高了7美元，這意味著交易者賬戶裡的原油數量將會減少。
交易者該如何避坑？
儘管這次移倉換月的風險很大，但交易者依然有不少辦法可以避開這個“坑”。
最簡單的辦法就是，交易者在展期前先行平倉，妥善管理倉位，避免不必要的交易風險。當然也可以進行短線交易，速戰速決，不要等到合約轉期。
其次，歷史上出現這種極端的遠期合約升水的情況很少，持續時間不會太長。根據當前疫情的情況來看，部分交易者認為，隨著數月後需求回升，情況就會出現好轉。那麼現在交易者可直接建倉遠月合約，以此來避開遠月合約的升水。
此外，美國最大的原油基金USO也提到了一種應對方法，期貨合約大幅升水對基金的多頭滾動轉期持倉不利，但對其空頭持倉有利。所以，部分投資者會在轉期前建一個反向持倉，以對沖升水帶來的不利影響。
