周五（4月17日）因近期市场期货溢价较为明显，美原油期货今早切换到6月合约后出现了一波跳涨行情。现报26.51美元，涨幅3.84%。
隔夜油价涨跌互现，布伦特原油小幅上涨，美原油则持平在18年来最低收位。部分美欧国家称将放松抗疫限制措施，不过OPEC下调全球石油需求预期，因此限制油价的反弹。
不过从隔夜经济数据看，当前全球经济下行压力依旧高企，同时市场对于OPEC+减产协议将多大程度带动全球产量下降持怀疑态度，因此短时间油价走势仍总体偏空。
基于此周四沙特和俄罗斯表示都致力于落实全球减产协议，将准备在必要时与OPEC+其他成员国一道在石油市场上采取措施，暗示OPEC+可能会出台进一步措施以限制油价下跌。
同时因油价低迷，美国石油巨头也陆续削减产量，这可能会给油价提供支撑。
移仓换月引发的“假暴涨”
对于油市而言，日内最值得关注的是美原油出现了一波大幅跳空高开的行情。
周四美原油的收盘价仅为19.75美元，但是日内开盘价为26.42美元，且最高触及26.78美元，价差高达7美元。
不过这并非是市场出现了重大利好，而是因为今早切换到6月美原油期货作为主力合约，由于原5月期货与6月期货存在较大价差，因此K线图上出现“假的暴涨行情”。
根据CME提供的信息，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。因此部分经纪商已经陆续开始换成06合约了。
一般而言即将换月的两种期货合约的价差不会相差过大，但是本次换月罕见的出现很大的价差主要是近期期货溢价的情况持续存在，因此随着合约切换，因此这种溢价就体现出来了。
近期现货原油市场的价格持续走低，主要是受到需求持续下滑的影响，此前部分现货原油的成交价格甚至只有5美元，但是市场以及一部分交易商都押注随着需求回升以及OPEC+大规模减产最终将使得过剩的供应从市场上抹去，未来油价一定会上涨。
部分贸易商甚至还提前囤积原油以期未来价格上涨时出售，都体现了市场的这种预期，因此推动期货价格持续走高，也就出现了近期期货溢价，期现价差持续扩大的局面。
高价差如何影响交易者的“钱包”？
如此高的价差，在移仓换月的时候对交易者来说非常不利。对于持多单的交易者来说，远月合约大幅升水可能会垫高持仓成本。如今差价已接近7美元，相当于高出了30%以上，也就是说多单持仓转期后，持仓成本将被迫垫高逾30%。
不过，因为不同经纪商的处理方式不一样，交易者们将面临不同的情况，大致可以分为以下三种情况：
01
强制平仓
许多经纪商每个月到了展期日都会以最后的报价给客户强制平仓，之后不会帮客户自动开新仓，而是让客户自己重新建仓。
对于被强制平仓的交易者而言，等于是被迫退出交易，这可能会严重影响其原本的交易计划。
因此，遇到这种强制平仓的情况，交易者最好在合约到期前自己平仓，不然进场后可能等换合约就被强平掉了。
值得注意的是，不管是自己在换月前平仓还是被强平，只要价差不缩小，最终再买入的成本都比之前要高很多。
02
自动展期
第二种情况是经纪商到时候帮客户自动展期。
由于远月合约和近月合约存在价差，展期后会形成账面上的盈亏。例如当前美原油05和06合约的价差高达近7美元，展期后交易者的账面上会出现大幅盈亏，1手（1000桶）多单就会无形之中多了7000美元的浮盈，持空仓的人则面临大额浮亏。
这就造成了不公平的现象，因此，为了交易环境的公正性，这些经纪商会进行修正，把因为展期后的价格差异所形成的账面盈亏抹平，多赚的会扣除，亏的也会给补上。
值得注意的是，这对于交易者来说并不是没有影响，虽然账户净值在展期前后不变，但是由于远期合约升水了近7美元，交易者的持仓成本大幅提高了。
03
强制平仓后自动按份额买入
第三种情况是专门针对做国内银行纸原油合约的交易者。
以最常见的工行原油合约为例，工行的纸原油每个月也会换一次合约。根据工商银行账户能源产品介绍中所描述的，工行的客户在可转换期内通过系统自动完成平仓上期产品并开仓下期产品的交易功能，转期前后的客户资产总值不变。
工行会用帮客户平仓后账户里的资金去购买下一个月的合约。具体买多少是根据客户的账户资金和当前的油价决定的。
目前的情况来看，在净值不变的情况下，展期后油价高了7美元，这意味着交易者账户里的原油数量将会减少。
交易者该如何避坑？
尽管这次移仓换月的风险很大，但交易者依然有不少办法可以避开这个“坑”。
最简单的办法就是，交易者在展期前先行平仓，妥善管理仓位，避免不必要的交易风险。当然也可以进行短线交易，速战速决，不要等到合约转期。
其次，历史上出现这种极端的远期合约升水的情况很少，持续时间不会太长。根据当前疫情的情况来看，部分交易者认为，随着数月后需求回升，情况就会出现好转。那么现在交易者可直接建仓远月合约，以此来避开远月合约的升水。
此外，美国最大的原油基金USO也提到了一种应对方法，期货合约大幅升水对基金的多头滚动转期持仓不利，但对其空头持仓有利。所以，部分投资者会在转期前建一个反向持仓，以对冲升水带来的不利影响。
