之前寫過創新藥 ETF，很是看好。
日前創新藥 ETF（159992）終於上市了，有讀者問是否能再多點評下。
我明白，就像看中一款手機就會多找點評測文章來深入瞭解一下，基民對於看中的 ETF，自然也是希望瞭解更多的。
正好，近期券商分析師出了不少對於創新藥 ETF 的研究報告，其中有不少觀點和數據還不錯，這裡就按主題摘錄，與各位分享。
站在疫情背景下看創新藥
在說創新藥 ETF 之前，想嘮叨幾句說說席捲全球的新冠疫情。
此時此刻看，全球疫情很嚴重，發達國家一個都沒逃過，反倒是我國依靠春節的停擺，成功快速的遏制住了蔓延的勢頭。
但是，這一局面，有識之士早已看到了背後的 「短板」。
近期，《人民日報》微信公眾號發了一篇王辰院士的發言稿《別以為已經勝利了，大家只是對新冠缺乏想象力》，作為中國工程院院士、方艙醫院的提出者，王辰院士對此次疫情的一些總結顯然是具有足夠權威性的。
下面這句話，請諸位細細咀嚼：
我們在這場戰役中，現在打的很大程度上是社會組織的力量。科技的力量有嗎？有，但是打得特漂亮嗎？這個留給以後評價，留給在跟其他的國家的比較中去評價，這就是我們面臨的一個突出問題。所以現在的方艙醫院，都是社會組織管理方面的力量起作用，科技方面的力量，我們到底是一個什麼樣狀態啊？我們應該少一點說漂亮話的科學家，多一點真正的，更多地看到問題的科學家，應當多一點目光冷靜、頭腦清醒、行動穩健迅捷的科學家，這是我們要做的事情。
在說這段話之前，王辰院士做了一個對比：
當我們還為這些假陽性、假陰性，尤其假陰性所困惑的時候，在這麼短的時間內，有的國家已經是一滴指血十分鐘，就能準確率很高的測出來了，已經可以分發到家庭裡邊兒，像糖尿病一樣的自己測一下填報了。我們知道在檢測上做到充分、準確和動態，對防控有多大的意義。這就是科技的力量。
「我們需要好的國家醫學科技創新體系 」，這是王辰院士的一個斷論。
在我看來，這也是創新藥加速發展的一個契機——正如此前美國貿易摩擦中對華為的封鎖，反而是刺激了 5G、芯片等上下游自主化的速度，也讓相關的上市公司備受關注。
此次新冠疫情雖未結束，但是可以看到中國已經開始反思整個公共衛生體系的建設，比如上海 4 月 8 日剛剛發佈的《中共上海市委、上海市人民政府關於完善重大疫情防控體制機制健全公共衛生應急管理體系的若干意見》就明確：
加快公共衛生領域科技成果轉化，在確保安全性和有效性的基礎上，加速推動創新藥物、疫苗、檢測產品和醫療器械等的應用，加快推廣公共衛生安全防控技術和臨床應用經驗。
利好背景：自主創新 + 帶量採購
當然，新冠疫情，對於創新藥的利好，更多是一種催化劑。
事實上，國家對於創新藥的扶持，尤其是政策上的紅利，已有數年。這一點，很多券商分析報告，都有詳細的分析。
興業證券的研報指出：
多項措施針對國內創新藥研發端激勵不足、臨床試驗產能受限、臨床和上市申報審批時間過長等多方面困境，為創新藥提供了諸多實際的利好，一批重要或急需的品種在 2018 年獲批上市實現彎道超車。國內企業獲批方面，安羅替尼、吡咯替尼等一系列具備一定臨床特點或有效的產品不斷湧現。整體來看，2018 年國內的藥物研發申報數量和上市數量均呈逐步上升的趨勢，並且從 2019 年至今的申報和獲批來看，這一趨勢仍在延續。
正如興業證券隨後強調的，2019 年的 「帶量採購」，對創新藥的推動，意義同樣巨大：
以價換量，醫保局成立加速創新藥放量：醫保局成立前創新藥在國內獲批之後，往往很難實現放量提速，因為我國在藥物招標、進院採購、醫保準入等環節週期過長。在這個期間，藥企只能以醫院和省份為單位做招標和醫保準入工作，大大壓制了創新藥的放量速度。醫保局成立之後，醫保談判品種將直接實現在各省掛網採購，突破了之前醫保準入週期過長的限制，創新藥進入醫保週期大幅縮短，進而企業願意接受藥價更大的降幅，以換取更大的市場，提高了藥品的可及性，降低了患者負擔，大大加速創新藥放量。
對於 2019 年 11 月的那次談判藥結果，海通證券做了一個分析，顯示對創新藥是利好：
本次談判突出了鼓勵創新的導向，12 個國產重大創新藥品談成了 8 個。並且這次談判成功的藥品絕大多數都是近年來上市的新藥，其中很多是 2018 年新上市的。這些新上市的藥品被迅速納入目錄，釋放出支持創新的明確信號。
海通醫藥團隊在《尋找確定性的成長: 2020 年醫藥策略報告》中認為，創新藥的研發費用只有部分來自於仿製藥利潤，只要創新藥行業能維持較為可觀的收益率水平，就一定會有資金投入，「4+7」 集採並不會影響中國企業的創新。「4+7」 集採後，仿製藥進入低毛利時代，品種盈利能力將大幅下降，藥企將憑藉品種數量和質量在市場中競爭，才能達到良幣驅逐劣幣的效果。
未來新產品對醫藥公司業績驅動的影響將越來越明顯。從這個角度來說，眼下看好創新藥，大邏輯與看好 5G、芯片，其實是一致的。
外部助力：外資青睞
創新藥除了國家政策的利好外，還有一個討人喜歡的地方就在於：外資青睞。
這幾年，MSCI、FTSE 紛紛將 A 股納入指數，越來越多的外資進入 A 股，也成為 A 股未來能走出持續牛市的重要推動力。
興業證券的統計顯示，按照陸股通持股來看，醫藥生物是僅次於食品飲料之外，外資最愛的行業。
最佳醫藥股指數
當然，相比 5G、芯片，醫藥股整體而言，是一個久經考驗的大牛板塊，在過去十幾年間，給投資者帶來了相當可觀的回報。
也正因此，醫藥股投資，從來有大量的擁躉——醫藥行業的指數投資也是如此。
而根據興業證券的統計，在目前已有的 20 個醫藥相關指數中，創新藥是表現最好的那個。
海通證券還給出了創新藥指數逐年與主要寬基指數和全指醫藥的對比。
牛市善攻，熊市善守
為什麼創新藥指數長期表現好？
光大證券的研報有一個評價可以作為解釋：
中證創新藥產業指數在牛市中表現強勢，在熊市中具有一定的防守性 ，與各個寬基指數和同類指數相比，風險較小
為了證明這一點，光大證券將 2015 年迄今的 A 股，分為了 5 段週期，一共 3 個牛市 + 2 個熊市，並呈現了在這五個週期中創新藥的表現。
先來看普通投資者最關注的收益屬性，除了第一個創業板瘋狂牛市表現不算驚豔，此後四段市場，的確是能攻能守。
再看最大回撤，這是對投資者心態最大考驗的一個指標。顯然除了 2018 年的那波熊市，創新藥的回撤總體都是比較優異的。
最後再看專業投資者會比較關注，體現風險調整後收益的夏普指標，創新藥同樣不俗：
毫無疑問，創新藥指數是醫藥股投資的新銳指數。
而作為跟蹤這一指數的創新藥 ETF（159992），也為我們提供了醫藥股投資更好的載體。
眼下，創新藥 ETF（159992）已經上市交易，接下來不妨將其加入自選股，隨時關注，尋找更好的交易機會。
