財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊， 自新冠疫情爆發以來，美聯儲的量化寬鬆（QE）政策便多次救市場於危難之中。可以說，如果沒有美聯儲注入的數萬億流動性，美股市場早就“哀鴻遍野”了。法興銀行近日發表報告稱，如果沒有QE，標普500指數如今應該接近1800點而不是3500點。
首先，作為背景，法興銀行（SocGen）策略師報告稱，他們發現，自2009年以來債券收益率的長期趨勢加速，引發了股票和債券之間因果關係的轉變。
具體而言，在QE之前，美國股票在通常情況下是美債的驅動力，因為投資者會根據股市總體上提供的風險開/關信號，在其投資組合中增加或減少債券。然而，自QE以來，這種因果關係已經完全改變：美國股票越來越受到美債收益率的驅動。
報告指出，對於所有美國股票指數（從大盤，中盤股和小盤股到更注重科技的納斯達克100指數），美債收益率在股票回報中的作用越來越大。從2009年至今，債券驅動著標普500指數32%時間內的表現、標普400中小盤指數達到38%、羅素2000指數達到36%，以及納斯達克100指數四分之一時間內的表現。
“總體而言，債券驅動股票的因果關係比2009年以前的頻率高出約2倍。”該行策略師寫道。
其次，法興銀行經研究發現，自2009年以來，不同波次的QE對10年期美國國債收益率的累計影響約為180bp。換句話說，如果沒有QE，10年期美國國債收益率將在2.8%左右，“這個數字在當前環境下，是無法想象的”。
至於影響的規模，法興銀行經過一系列研究後表示，各個股指所受影響不盡相同，其中納斯達克100指數受到的影響最大（尤其是今年），而標普600小型股指數受到的影響最小。截止到2020年10月，納斯達克100指數的表現有57%是由QE驅動的。
至此，法興銀行得出結論稱，“如果沒有QE，納斯達克100指數應該接近5000點而不是11000點，而標普500指數應該接近1800點而不是3300點。”
無獨有偶。隨著投資者將越來越多的目光投向美國大選，摩根士丹利上週發出警告稱，選舉後的形勢往往與選舉前截然不同，投資者最好不要過分強調政治主張，美聯儲的角色才更加重要。
大摩高級投資組合經理Andrew Slimmon指出，投資者應該關注大選後由美聯儲寬鬆貨幣政策所創造的一種“極好”局面，它將繼續推動市場回升，直到情況發生改變為止。“我認為，美聯儲正在做的事情比誰贏得大選重要得多，”他說。
