光伏與風電中長期發展關係並非“你死我活”；2021年國內光伏項目儲備再次得到擴充；板塊股價在高位存在預期和籌碼波動，但短期基本面、中期景氣度、長期成長邏輯仍然紮實。本週風電企業聯合發佈《風能北京宣言》，提出十四五期間應保證風電年均新增裝機50GW以上，大幅高於此前市場預期的年均25-30GW。從會上代表的主題發言看，與近期風頭正盛的光伏行業較勁的意味濃重。
在未來全球電力系統全面向高比例可再生能源過渡的大趨勢下，光伏和風電確實存在一定的競爭關係（甚至對於二級市場資金流動也是），但絕不是“有你沒我”般的絕對。相比光伏，風電的優勢很明顯：利用小時數高、可24h發電、可在沿海發達地區的近海部署安裝；但同時，相對光伏的劣勢也是多方面的：作為機械設備成本下降空間較小（物理尺寸、系統效率提升受限）、優質風資源稀缺、部署靈活性較差、電能質量及負荷曲線匹配較差。
風電和光伏在我國均已逐步實現發電側平價，十四五期間都將步入無補貼的全面平價時代。我們認為，儘管在地方、區域等微觀層面，風電和光伏的建設規模仍需根據用電負荷特性、電網及資源條件進行區分規劃，但在國家整體規劃的宏觀層面，由於已經不再需要任何發電補貼，不再分別規劃裝機規模、而讓市場自由選擇，或更符合科學發展觀。能源行業的發展，長期來看除了能源安全因素外，也將遵循第一性原理，而對於電力這一生產要素而言就是綜合成本經濟性，當然這種經濟性並非簡單的度電成本概念，還應綜合考慮環境影響和其技術特性所帶來的外部成本（如高比例波動電源所要求的儲能、電網改造投入等）。我們認為十四五期間我國的新增可再生能源發電裝機中，光伏和風電的建設比例在2:1到3:1之間，是一種合理預期。
風險提示：產業鏈價格競爭激烈程度超預期；全球疫情超預期惡化。
