交银研究：预测12月出口增长-5% 进口增长2%

预测机构：交通银行金融研究中心

预测要点：12月出口同比负增长，进口增速继续回落

主要发达经济体增速下行压力加大影响12月出口增速。贸易摩擦导致的国内企业“抢出口”行为进入尾声。去年同期出口金额和增速的基数均较高。预计12月出口同比增长-5%。

国际大宗商品价格继续下跌、国内需求放缓等因素或显著影响12月进口增速。明年初一系列扩大进口的政策将落地，很可能对12月企业进口造成反向影响。去年同期进口额绝对值较高。预计12月进口同比增长2%。

详细内容：

1、出口受发达经济体增速放缓影响

当前美国经济增长放缓趋势显现，美国11月制造业PMI为59.3%，较10月有所回升，但进口指数53.6%创2018年最低；12月投资信心指数为11点，较11月下降近10.4个点，创近2016年6月以来最低。

欧元区经济增长继续呈放缓态势，欧元区12月制造业PMI为51.4%，创2016年3月以来最低；12月投资信心指数为-0.3点，创2015年1月以来最低；12月消费者信心指数为-6.2点，创2017年3月以来最低。

日本经济温和扩张态势同样放缓，日本12月制造业PMI为52.4%，较11月略有上升，较去年同期回落1.6个百分点；12月投资信心指数较11月下降9.6点至3.9点，创2016年12月以来最低；11月消费者信心指数为42.7点，创2017年3月以来最低。

相比于发达经济体，新兴市场经济增长具有韧性，印度、巴西、俄罗斯、南非11月制造业PMI分别为54%、52.7%、52.6%、55%，都位于荣枯线以上。

12月国际航运市场活跃度较11月有所回升，波罗的海干散货指数12月均值高于11月约143点，但仍低于去年同期约284点。中国宁波出口集装箱运价指数12月均值较11月下降约29点，但高于去年同期约75点。

贸易摩擦导致的国内企业“抢出口”行为进入尾声。

去年同期出口金额和增速分别为2315亿美元和10.73%，基数较高。综合上述因素判断，预计12月出口同比增长-5%，出口额2199亿美元左右。

图1 出口金额及增速

2、进口受商品价格下跌影响明显

12月国际大宗商品价格指数均值较11月几乎持平，但与去年同期相比，跌幅仍较为明显。CRB综合、油脂、食品、家畜、金属、工业原料、纺织品指数均值较去年同期分别下跌13.32、26.23、10.08、45.33、28.65、16.15、5.79点。

图2 商品价格走势

12月全球油价继续下跌，WTI原油均价和布伦特原油均价相比11月分别下降6.68美元/桶和6.06美元/桶，相较去年同期分别下降8.07美元/桶和5.91美元/桶。

从大豆价格看，美湾和美西大豆12月CNF进口均价分别为391.5美元/吨和386.13美元/吨，较去年同期均价分别下跌24.69美元/吨和24.54美元/吨。从进口铁矿石价格看，12月进口铁矿石均价较11月下跌17.79元/吨。

从几大类商品的进口数量看，随着中美进入90天贸易谈判期，中国已经开始加大自美大豆、天然气的进口数量，据美方预测，12月中国自美采购大豆或超500万吨。当然，这并不意味着12月中国的大豆进口量会有显著增加，根据德国汉堡行业刊物《油世界》预测，12月中国的大豆进口量预计为640万吨左右，相较去年同期可能减少315万吨左右。铁矿砂及其精矿的单月进口数量相对较为稳定。油价下跌有利于原油进口国扩大进口，预计12月中国的原油进口量较去年同期会有明显增加。

明年初一系列扩大进口的政策将落地，很可能对12月企业进口造成反向影响。去年同期进口额1776.72亿美元基数较高。

鉴于当前进口商品整体维持低价状态，且内需放缓及政策预期等因素压制进口量大幅增加，预计12月进口同比增长2%，进口额约1812亿美元。

图3 进口金额及增速

3、2019年外贸情况依然存在较大不确定性

主要存在三大不确定性：

一是贸易摩擦带来的负面影响会在明年初集中显现，明年WTO改革方向尚不明确，多边贸易规则面临巨大挑战。

二是全球经济下行压力加大，大宗商品价格进入下行期，贸易增长放缓可能性较大。

三是主要经济体货币政策取向存在不确定性，汇率仍有波动加大可能，企业进出口仍面临较大汇率风险。

本预测由交通银行金融研究中心撰写发布。本预测中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

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