但是高盛認為因為當前市場上原油需求損失可能高達3600萬桶/日，當前的減產力度不足以抵消需求下滑的影響。該機構還表示，如果經過數學模型，OPEC+自願減產只會使實際產量比2020年第一季度減少430萬桶/日?，想要實現供需平衡，5月需要額外的410萬桶/日。”
基於此，高盛認為隨著儲存容量接近極限，美原油未來仍將觸及20美元關口。
不過高盛也認為非OPEC產油國減產以及國際能源署SPR的購買可能部分緩解油價下行的壓力。同時因為沙特和阿聯酋的大規模海運計劃給浮動倉儲和限制運費騰出了空間，未來幾周布倫特原油漲幅將明顯大於WTI原油。
墨西哥的“特殊待遇”可能會給OPEC+減產協議合規帶來阻礙
週一（4月13日）OPEC+達成歷史性的減產協議，略低於此前OPEC+所傳達的減產1000萬桶/日，錄得970萬桶/日。
儘管OPEC+達成了一致，因墨西哥在與沙特的對峙中贏得了勝利，這同時也是迄今為止最大規模的減產協議，但是這可能遠遠不夠，因為當前市場上原油需求損失可能高達3600萬桶/日，如果在不考慮一些會計統計上的偏差的話，實際的減產額度可能僅有700萬桶/日，儘管仍是創記錄的減產水平，但是仍然不足以抵消需求下滑的程度。
值得一提的是OPEC+達成的減產協議要求所有國家都減產23%，除了墨西哥之外，其他國家都同意這一水平。按照規定，墨西哥實際上需要減產40萬桶/日，但是由於擴充產能的需要，該國只接受減產10萬桶/日，並一度導致談判陷入中斷的境地。隨著墨西哥免於大幅減產，所有的成員國對墨西哥的特殊待遇感到失望，並希望通過最大限度地提高產量來彌補損失，尤其是在油價未出現有效反彈的情況下。
維持美原油未來跌至20美元的觀點
基於此，高盛的商品分析師達米恩·庫拉瓦林（Damien Couravalin）發佈了他最新的OPEC +協議分析報告，他在題為“歷史性但尚未充分削減的報告”中寫道：考慮到4月更新的OPEC核心生產指南，這筆970萬桶/日的協議較4月OPEC +產量（鑑於沙特，阿聯酋，科威特持續增長）下降了1240萬桶/日。但是較之2020年一季度的平均產量僅下跌了720萬桶/日。
通過數學模型計算，這位高盛分析師表示：“OPEC+自願減產只會使實際產量比2020年第一季度減少430萬桶/日?”，並補充說“基於最新的石油平衡，在有約束力的存儲容量限制下，OPEC+自願減產在5月需要額外的410萬桶/日。”
庫拉瓦林還表示：“這次協議將自願減產安排得太少太遲了，無法避險石油的儲存能力遭到破壞，隨著內陸原油價格將在未來幾周內進一步下跌，隨著存儲容量已飽和，仍維持美原油將跌至20美元的長期觀點。
非OPEC產油國減產可能或部分緩解下行壓力，但依然太晚太遲
OPEC+成員已同意從5月1日起將產量削減創紀錄的970萬桶/日。該協議是在墨西哥將最初減產40萬桶/日下調至減產10萬桶/日的基礎上達成的。
G20部長似乎也致力於減產，有消息稱，美國、巴西和加拿大可能會減產370萬桶/日，上一週的預測甚至高達500萬桶/日。
但是這可能並非是自願減產，而是隨著時間的推移而發生，並且由於市場力量（即低油價）而導致減產，伊朗部長補充說這一過程可能需要一年時間。因此不將這些視為自願削減以實現油市平衡。
鑑於核心OPEC以外的大多數產油國難以實施大規模減產，這份協議顯示，自願減產的幅度仍然太小，而且為時太晚，無法避免儲存量飽和，這使得所有產油國無法在低油價的情況下為市場再平衡做出貢獻。最終，這只是反映出，沒有任何自願的減產足以抵消4月至5月因疫情而造成的平均1900萬桶/日的需求損失。
未來幾周布倫特原油和美原油價差可能擴大
OPEC+產油國海運出口量的減少可能會導致布倫特原油價格跑贏大盤，因為海運出口量的減少（尤其是創紀錄的4月沙特和阿聯酋出口計劃）將緩解全球超級油輪船隊的壓力，從而給浮動倉儲和限制運費騰出了空間。
基於此，高盛預計布倫特原油價格將在未來幾周內漲勢將明顯大於WTI原油。同時日內減產協議的宣佈可能也為長期價格提供了一些支撐，因為今年晚些時候的預期價格支撐會抑制生產商增加新的套期保值，而有可能激勵他們利用現有的套期保值（遠期交易的購買量）。
國際能源署購買SPR可能有助於短時間提振原油需求
最後有消息稱，國際能源署（IEA）將在本週宣佈向SPR購買石油，這將有助於有效削減石油產量。
例如，一份250萬桶/日的SPR採購公告將有助於2000萬桶/日的減產聲明和實際1750萬桶/日的減產相吻合，從而緩解市場上供應過剩的壓力。
IEA執行董事法提赫·比羅爾此前表示：“我希望一些國家會宣佈將購買石油以填補其戰略石油儲備，從而為石油需求提供生命線。”
高盛分析師認為，SPR採購不會改變供需平衡，因為估計到4月下旬商業和政府的合併存儲容量將達到極限，這意味著在OPEC +協議開始之前就會出現400萬桶/日的減產，如此高的SPR購買速度在邏輯上可能會進一步困難，因為戰略儲備被設計用於快速提貨而不是補給，並且通常以高利用率運行，而備用容量較低。
閱讀更多 匯通網 的文章
