原標題：短期面臨回調壓力 油脂中期上漲趨勢不變
上週美豆高位震盪回落，連粕衝高回落，棕油領漲油脂市場。近期產業供需的變化主要有以下幾個方面：美豆收割進度加快，出口低於預期；馬棕10月產量預期變動頻繁，但預計與9月產量持穩或小幅下降；馬棕10月出口預期持續好轉，產地生柴政策對消費端情緒提振較大；國內油粕成交放量。短期來看，美豆存在回調壓力，但美豆減產基本確定，後期在貿易關係改善條件下，美豆出口好轉是大概率事件，預計美豆及連粕上漲趨勢不變；馬棕10月或提前進入減產週期，後期馬棕減產較為確定，減產幅度或高於市場預期，而馬棕10月出口及遠期生柴需求增加，棕油將繼續領漲油脂市場，但短期油脂漲幅較大，技術上或存在回調壓力，建議油脂逢低做多操作。
1、美豆收割進口加快，但仍同比落後，未來兩週美豆降水基本正常。USDA數據顯示，截止10月21日美豆收割進度為46%(前一週為26%)，去年同期為53%，五年均值為64%。天氣預報顯示，未來2周美豆產區降水基本正常，短期美豆或面臨收割壓力。
2、貿易關係向好，但短期美豆出口數據低於市場預期，近日美豆價格承壓。但是，若後期貿易關係繼續向前推進，預計美豆出口數據上調概率較大。USDA數據顯示，截止10月17日當週美豆周度出口138.29萬噸，環比44.64%，同比24.53%；2019/20年度累計出口636.72萬噸，同比3.14%。但是，仍然低於正常年份的出口水平。
3、馬棕10月產量增幅或有限，出口預期持續好轉。SPPOMA數據顯示1-10馬棕產量較9月同期增加13.91%，1-15日馬棕產量增幅為0.75%，1-20日馬棕產量較9月同期減少3.59%；另外，MPOA數據顯示馬棕10月1-20日產量較9月同期增加4.06%。兩個機構對馬棕10月產量預測存在一定分歧，在這種情況下，通常MPOB數據居於二者之間，預計10月馬棕產量較9月持穩。馬棕出口方面，市場三大出口監測機構數據顯示馬棕1-25日出口較9月同期增加9%-13.4%。
4、產地生柴政策預期執行力度大，將提高棕油需求量。2020年馬來西亞將執行B20生物柴油計劃，印尼將啟動B30生物柴油計劃，這將使得兩國每年的棕油消費量分別達到130萬噸和1000萬噸。
5、國內豆粕、豆油、棕油成交量增加。據天下糧倉數據顯示，第43周油廠豆粕成交245.39萬噸，環比227%，同比348%；豆油成交26.34萬噸，環比48%，同比61%；棕油成交2.75萬噸，環比127%，同比498%。
綜上分析，美豆及國內兩粕在美豆收割進度加快、出口數據尚未明顯增加的條件下，短期回調壓力較大，但美豆減產基本確定，國內豆粕庫存偏低、下游成交放量，美豆及國內兩粕上漲趨勢不變；油脂方面，近期油脂市場漲幅較大，短期面臨技術性回調壓力，但目前國內油脂成交放量，且後期馬棕將進入減產週期，預計近期油脂回調空間有限，中期看漲不變。
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