3月，原油市場即將迎來OPEC+在維也納為期兩天的會議。當前，全球經濟受新冠肺炎疫情的衝擊岌岌可危，基於對原油需求大幅下滑的擔憂，國際原油價格已經自1月8日創下的高點大幅下降了26.7%，此前在3月2日跌幅一度超過30%。
儘管中國疫情在2月中旬得到控制，但是海外疫情卻在大範圍擴散，這使得全球原油需求雪上加霜。世界衛生組織數據顯示，韓國、伊朗、意大利、法國等國確診病例繼續增加較多。海外疫情蔓延最大的風險來源於防控的困難，所以繼續蔓延的風險很大。從疫情發展來看，對全球製造業供應鏈都將產生重大沖擊。摩根士丹利(Morgan Stanley)的調研顯示，中國對於全球產業鏈的影響依然舉足輕重難以替代，但目前疫情下產業鏈已經崩緊，而且產業鏈上週邊國家的疫情也需要高度關注，因為當地未必能及時採取類似中國的超常規遏制舉措。疫情造成的企業停擺對全球供應鏈的影響非同小可，全球經濟和貿易面對的衝擊不容忽視。
回到原油的供需基本面來看，隨著疫情蔓延，全球原油需求率先受到衝擊而大幅萎縮。Rystad公司預測，如果疫情在中國暴發，並沒有蔓延至其他國家，全球原油需求量平均下降200萬桶/天，其中跌幅的近四分之三來自於中國需求的下滑，而剩餘的降幅主要源於航空需求的下降，以及疫情對亞洲鄰國的衝擊。考慮到疫情已經蔓延至日本、韓國和歐洲等地區，原油需求將下降更多，甚至超過2003年SARS疫情暴發時的水平。SARS疫情暴發時，中國佔全球經濟和全球原油需求量的比重要比現在小得多。根據EIA的數據，2003年，中國每日原油進口量為180萬桶，到了2019年，中國每日原油進口量達到了1012萬桶。
分國家來看，疫情已經導致日本、韓國原油進口需求下降。數據顯示，韓國2月原油進口量較上年同期減少13.9%，至8480萬桶。
目前，中國企業復工步伐已經加快，但是煉廠由於原油庫存高企，下游成品油需求依舊疲軟，開工率還是沒有恢復到正常水平。從供應端來看，唯有OPEC+進一步擴大減產規模才能對沖原油需求下滑帶來的衝擊。調查顯示，OPEC在2月的減產執行率為128%，1月為133%。然而，美國頁岩油產出並沒有下降，截至2月28日當週，美國在線鑽探油井數量678座，比前周僅僅減少1座。目前美國油井減少並不會帶來產量下降，反而是單產在不斷提高。
3月5日，OPEC+將在維也納開始為期兩天的會議，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，俄羅斯正在評估OPEC及其盟友早些時候提出的一項規模較小的減產提議。
根據芝商所OPEC觀察工具顯示，OPEC+會議保持原來減產規模的可能性為72.05%，而擴大減產規模的概率為14.80%。從交易策略來看，如果OPEC+達成擴大減產規模的協議，那麼短期原油可能持穩，因近期原油反彈主要是基於OPEC+擴大減產規模的預期，如果OPEC+沒有達成擴大減產規模的協議，那麼原油價格將重回跌勢。
交易策略上，筆者建議賣空NYMEX原油期貨合約，以便對沖沒有達成擴大減產規模協議的風險。就算OPEC+達成擴大減產規模的協議，原油市場只不過是利好兌現，在海外疫情沒有停止蔓延前，需求下滑趨勢還會持續，抑制油價反彈空間。芝商所能源產品延長交易時間，交易量達到創紀錄水平，包括佔總交易量20.3%的WTI原油期貨(CL)以及佔16.3%的WTI原油期權(LO)。
芝商所的OPEC觀察工具使用NYMEX WTI原油期權價格來計算下次OPEC會議某些結果的概率。所得概率是按照在OPEC會議期間最近到期的每週和每月期權來計算。投資者及交易員藉助觀察工具可更瞭解OPEC會議的最新概率是否達到預期結果。
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