月底石化降庫漲價，期現貨走勢分化
本週石化庫存壓力緩解，藉助國際油價反彈出廠價調漲，成本支撐增強，刺激現貨市場延續反彈行情，不過期貨利好落地衝高回落。
1.PE現貨市場回顧
月底石化庫存下降並低於去年同期水平，挺價意向明顯，支撐現貨上漲，不過節前下游備貨意向一般，石化降庫速度放緩，市場高價成交氣氛轉弱。以LLDPE為例，華北市場主流報6200-6400，華東主流報6200-6400，華南主流報6300-6400。
2.PE期貨市場回顧
本週塑料期貨09合約衝高回落，石化前期檢修裝置陸續開車，裝置開工接近滿負荷， LL排產比例回升至正常水平，五一假期大概率累庫，5月雖然國內大修裝置較多，但是石化利潤偏高，部分存在延遲風險，以及進口供應壓力預期上升，抵消部分國內檢修利好，下游需求穩中有降，現貨供需預期偏利空，中長期維持逢高空思路，主要風險在於國際油價大漲，及國外疫情好轉導致進口衝擊壓力下降。
3.PE成本及利潤分析
國內方面，按布油25附近折算油化工線性成本4350附近，煤化工成本5300附近，石化出廠6350附近，煤化工出廠6300附近，石化及煤化工利潤偏高，裝置主動降負意向偏低，5月部分大修有延遲風險。進口方面，PE進口線性（中東）美金部分報700附近，折算人民幣6200附近，市場報6250附近，跟國產持平，國外裝置檢修偏少，成本較低，國外疫情弱化需求，可能繼續壓價擠壓國內市場。
4.PE供應分析——
石化檢修及開工率
本週部分檢修裝置開車，無新增檢修裝置，檢修涉及產能減少至55萬噸左右，開工負荷上升至97%附近，5月份部分裝置停車大修，開工負荷仍有下降預期。
5.PE下游農膜需求分析
5月份是PE下游傳統需求淡季，目前下游需求已出現轉弱跡象，其中地膜企業平均開工率下降至60%以下，包裝膜企業平均開工率降至60%附近，管材企業平均開工率降至48%附近，較去年同期下降21%附近。
7.石化聚烯烴庫存分析
截至4月30日石化聚烯烴庫存降至79.5萬噸左右，較上週下降14萬噸左右，較去年同期下降8萬噸。石化庫存下降一方面是因為4月下旬石化意外檢修增多，開工負荷下降至91%附近，另一方面受考核等因素影響，部分石化庫存轉化成社會庫存，下游需求利好貢獻相對較少。
7.下週行情展望
1、目前石化裝置開工接近滿負荷，五一假期石化無新增大修裝置，石化大概率累庫；
2、國外疫情惡化弱化需求，國外檢修裝置偏少，中東及東南亞地區貨源成本低於國內，可能繼續擠壓國內市場，預計5月中旬進口到港較多；
3、五一假期後部分裝置停車大修，有利於庫存消化；
4、下游需求利好不足，尤其是5月份地膜生產旺季結束，另外其他需求也是穩中有降；
總結：
儘管五一假期後部分裝置停車大修，但是石化五一假期大概率累庫，4月進口盈利回升，買盤吸引力增強，預計5月PE進口量多於4月，抵消部分國內檢修利好，下游需求穩中有降，現貨供需面利好不足，除非國際油價大漲，PE現貨難有大漲行情。
期貨寬幅震盪 現貨價格堅挺
1.PP現貨市場回顧
本週PP現貨市場價格堅挺，變化不大。期貨多次上衝7000未果，但是也並未深跌；油價寬幅震盪缺乏指引，不過口罩剛需刺激下PP維持強勢，石化去庫存效果顯著。下游備貨積極性尚可，低價貨源明顯減少，截至本週四華東拉絲主流價格在7400-7500元/噸。
2.PP期貨市場回顧
本週PP期貨寬幅震盪。油價暴漲暴跌但PP對其依賴性減弱，雖然盤中多次突破7000大關但均未有限站穩，但收盤也未能跌破6800。 目前多空交織下PP震盪盤整缺乏方向，目前盤面升水現貨明顯，加之拉絲貨源緊缺，短期內PP期貨仍具備多配屬性。
3.PP成本面分析
本週國際油價先跌後漲，呈現V字形走勢，但對PP影響減弱。油價跌出絕對值低位後繼續下行空間有限，不過需求大幅縮減導致PP反彈乏力，預計油價仍將弱勢運行。低油價下PP價格相對高估，油制PP利潤目前在3000左右，後期有較大的壓縮空間。
4.PP供應分析——檢修
5.PP供應分析——開工率
本週PP開工率維持階段性高位，一度突破90%大關。由於前期檢修的中景石化、燕山一聚等裝置陸續重啟，PP開工率回升至90%附近。不過後期PP檢修裝置依然較多，且拉絲比例維持偏低水平，拉絲供應相對緊張，對市場有也一定利好支撐。
6.PP下游需求分析
本週PP下游需求維持剛需。PP寬幅震盪，下游備貨積極性不高，消化前期庫存，不過週中開始價格反彈明顯，下游備貨積極性提高。目前下游開工率尚可在60%附近，不過BOPP依然存在限產保價，對PP需求一般。
7.石化庫存分析
本週石化庫存降至80萬噸以下，較去年同期低10萬噸左右。國外疫情尚未控制以及國內面臨復課，口罩需求依然較大，PP生產企業維持35%以上的纖維排產比例，口罩對纖維料的需求增加極大促進了庫存的消化。 後期雖然有新裝置投產，但是檢修依然較多，預計石化緩慢去庫存。
8.下週行情展望
【利多】
1.口罩需求大增；
2.拉絲供應緊張，生產比例降至歷史最低；
3.集中檢修，去庫存效果顯著。
4.油價暴力反彈。
【利空】
1. PP現貨價格依然升水明顯；
2.疫情全球擴散，出口訂單受限，傳統需求也有所萎縮；
3.浙石化、恆力、知信等新裝置陸續試車，即將量產。
【後市展望】
目前PP多空交織，利好主要來自於當下，石化庫存去庫存效果顯著，壓力不大，且拉絲供應緊缺，對期貨有一定支撐；不過新裝置陸續投產，二季度中後期需求逐漸減弱，5月之後進口預期增加。預計短期PP內多配屬性不變，具備一定抗跌性，但是二季度中後期有一定回落壓力。
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