劉鋒為中國首席經濟學家論壇理事，中國銀河證券首席經濟學家
中國銀河證券首席經濟學家劉鋒在接受中國證券報記者專訪時表示，為應對新冠肺炎疫情影響，我國應堅定實施積極的財政政策，大力提質增效提升財政資金使用效率，適度突破3%赤字率約束，在合理控制債務規模及財政風險前提下積極增加政府債務融資。同時也應堅持適度舉債，將財政擴張與精打細算有機結合起來，遏制財政風險轉化。
不應過度被財政赤字率約束
中國證券報：近期，疫情在全球擴散，金融市場受到衝擊，未來全球經濟將如何發展？從財政政策角度看，我國應該如何應對？
劉鋒：疫情蔓延將顯著衝擊全球經濟，目前部分歐美髮達國家疫情蔓延，防疫措施使居民消費萎縮、企業停產停工現象在更多國家出現，世界主要經濟體增長都將受到顯著影響。由於已經率先控制疫情，二季度之後中國經濟將較快恢復。全球經濟的修復還需要觀察疫情何時能得到有效控制。
對此，我國應堅定實施積極的財政政策，大力提質增效提升財政資金使用效率；合理調整支出結構，堅決壓縮一般性支出，實施逆週期調節擴大有效需求；做好重點行業及民生領域保障工作，支持基層保工資、保運轉、保基本民生；適度突破3%赤字率約束，在合理控制債務規模及財政風險前提下積極增加政府債務融資，優化支出結構，加強資金使用的監督和績效考核，保證積極財政政策的順利實施。
中國證券報：目前我國財政赤字率與全球主要經濟體相比處在什麼位置？應該如何把握“適度”？擴大的支出將會用於哪些方面？
劉鋒：中國財政赤字率將會突破3%赤字率上限標準，當然最終還要看政府決策的其它考量，我認為存在達到該水平的空間及操作上的可行性。考慮到很多國家政府都已經進入對抗疫情時期，財政赤字率將會顯著擴張，2020年中國財政赤字率雖然可能有所提升，但橫向與國際比較仍處於可控區間。
當前財政政策的實施不應過度被財政赤字率約束，應將目光聚焦於財政支出運用，高效率財政支出將會提振經濟，若能提振經濟增速快於債務增速即可降低財政赤字率。今年財政支出擴張將更多體現在提振經濟方面，應對本次疫情衝擊，財政政策可以發揮更大作用。一是通過減稅降費、減租貼息切實為企業解決經營負擔；二是增加政府支出創造總需求；三是增加中長期投資（主要抓手是基礎設施投資）。在當前財政收入增長持續減少而支出剛性增長難以緩解的背景下，應該有針對性地運用上述政策，將財政擴張與精打細算有機結合起來。
在疫情衝擊後的經濟恢復期，財政首先要重點關注受到疫情衝擊明顯的特定行業及中小企業，幫助其渡過難關。同時，關照在疫情期間因為生產停頓、企業經營中斷而失去收入的人群，可以對他們進行直接經濟補貼。目前有些省份已經開展的消費券發放是一種有效的補貼形式，對於提振消費有顯著的積極意義。
在運用財政工具實施政府中長期投資以激發經濟活力方面，可以進一步開拓思路，以完善我國當前發展進程中仍亟待解決的一些短板為核心，展開廣義的國家基礎設施投資建設。所謂廣義的國家基礎設施，不僅涵蓋狹義基礎設施所代表的硬件設施建設（包括傳統硬件和高科技硬件設施），更包括平價住房供給、公積金與養老金制度、科技研發、公共衛生與應急體制機制、基礎和職業技能教育、現代金融體系等一系列軟性基礎設施。
積極防範財政風險累積
中國證券報：時隔多年，特別國債再次重啟，在當前背景下有何深意？對市場會有什麼影響？
劉鋒：重啟特別國債表明政府實施積極財政政策大力提振經濟的決心。特別國債發行有助於引導投資者及消費者預期，彌補疫情防控鉅額支出，強化國家戰略重點項目建設，提振疫情後消費及投資需求，為提振經濟打一劑“強心針”。
在發行方式上，特別國債發行納入政府性基金預算，而不納入一般公共預算，因此不會對官方財政赤字率造成直接影響，不過將導致廣義財政赤字率上升。市場影響方面，央行可以對銀行進行定向降準，為其提供認購資金的渠道，也可以通過現券買斷操作為金融機構提供基礎貨幣，從而有效減小國債發行對債券市場流動性的影響。因此，特別國債的發行將不會對市場產生大幅度衝擊。
對於權益市場，由於特別國債發行將會成為政府託底經濟的重要支撐，因此有利於改善市場預期以及實體經濟部門的現金流維繫，對權益市場形成支撐。
中國證券報：在財政政策更加積極的同時，應如何防範財政風險？
劉鋒： 積極防範財政風險累積，首先要堅持適度舉債，避免對財政空間的進一步壓縮，將財政擴張與精打細算有機結合起來。具體而言，地方專項債務應做好項目篩選，注重發行流程合格合規，全流程監管地方債務發行、運用及償付等環節；合理確定國債發行規模，優化內外債配置比例，保證國債規模平穩增長；特別國債發行需綜合考量財政收支狀況及經濟運行情況，提升特別國債資金使用效率，保證政策刺激帶來的經濟增速提振高於新增債務規模增速，使財政可持續運轉。
其次，應努力遏制財政風險轉化，防範化解各類債務風險在金融系統的轉化及累積，防範各類債務對金融系統資產負債情況的負向衝擊，減少及避免財政風險轉化成金融風險。具體而言，應相對更加凸出中央政府債務擴張，切斷地方違規舉債行為，嚴控地方隱性債務增長。同時，加強財政貨幣政策協調，增強金融系統的流動性，降低金融系統融資成本，擴充資本金，提升金融系統的資本運作和風險承載能力，更好地發揮金融市場融資及風險分散承擔功能。當然，最根本的財政風險化解之道就是儘快提振經濟增長和效率，用做大蛋糕和強身健體的方式化解宏觀債務風險。
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