01
行情趋势分析
1.上周价格加速反弹，驱动源于下游补库
EB 上周加速反弹，驱动源于终端积极补库，推动苯乙烯下游工厂锁定原料，现货方面成交显著好转，港口库存持续下降，不过在生产利润不断走高后，供应端开工也已逐渐回升。
2.供需过剩并未有效缓解，补库驱动或后继乏力
对于后市，我们认为 EB 由下游补库推动的反弹行情难以持续，供应端在二季度面对的压力有增无减，而需求方面终端消费依然疲软，投机补库大概率后继乏力，因此判断过剩压力未有任何减轻，高利润唯有指望成本抬升化解。
根据目前的开工与检修计划，二季度苯乙烯国内产量将同比增加 30 万吨，海外产量将同比增加 20 万吨，供应压力相较一季度将有明显增加，而终端需求无论是通过电话调研还是通过同类消费指标的交叉验证均指向无明显改善的结论，逻辑上地产、家电、汽车等投资与可选消费品也是因对收入敏感而受新冠疫情冲击严重的类目，展望难以乐观，因此我们认为上周的集中补库只是终端在国内流动性改善后基于原油减产谈判进行的价格投机，难以持续。
3.纯苯相较原油/汽油处于低位是主要做空风险
从成本端来看，目前国内纯苯是全球价格的高地，海外纯苯相较甲苯也在偏高的水平，但全球纯苯相比原油与汽油处于历史低位，尤其是美国，主要原因新冠疫情对汽油消费的冲击大于化工与原油的冲击，对海外的冲击大于国内。
因此对于国内纯苯而言，价格主要上行风险来自于美国汽油与原油价格的反弹，也就是疫情改善与原油减产，但这两者落空，纯苯价格也存在回落空间，原因是作为全球边际供应的甲苯歧化装置已有非常不错的利润，以及海外货源可能持续流入。
目前苯乙烯的高生产利润包含了原油反弹 10-20%的预期，但对于纯苯跟随汽油进行价值修复的风险覆盖不足，因此美国疫情改善可能是单边做空苯乙烯的最大风险，其次是原油减产力度超过目前签订的减产计划。
02
苯乙烯产业数据
苯乙烯产业变化：
上游纯苯：
下游表现：
03
技术分析
从日线上看，苯乙烯的反弹行情已经结束了，接下来会进行一个调整，调整区间在5650-4620，调整之后会寻找方向。基于当前行情来看，苯乙烯还会有一个大幅回调进行筑底。筑底完成之后，就是单边做多的时候了。
明天EB09预计会低开，小幅反弹后继续回落，操作上建议以高空为主。
閱讀更多 期金講堂 的文章
