01
行情趨勢分析
1.上週價格加速反彈，驅動源於下游補庫
EB 上週加速反彈，驅動源於終端積極補庫，推動苯乙烯下游工廠鎖定原料，現貨方面成交顯著好轉，港口庫存持續下降，不過在生產利潤不斷走高後，供應端開工也已逐漸回升。
2.供需過剩並未有效緩解，補庫驅動或後繼乏力
對於後市，我們認為 EB 由下游補庫推動的反彈行情難以持續，供應端在二季度面對的壓力有增無減，而需求方面終端消費依然疲軟，投機補庫大概率後繼乏力，因此判斷過剩壓力未有任何減輕，高利潤唯有指望成本抬升化解。
根據目前的開工與檢修計劃，二季度苯乙烯國內產量將同比增加 30 萬噸，海外產量將同比增加 20 萬噸，供應壓力相較一季度將有明顯增加，而終端需求無論是通過電話調研還是通過同類消費指標的交叉驗證均指向無明顯改善的結論，邏輯上地產、家電、汽車等投資與可選消費品也是因對收入敏感而受新冠疫情衝擊嚴重的類目，展望難以樂觀，因此我們認為上週的集中補庫只是終端在國內流動性改善後基於原油減產談判進行的價格投機，難以持續。
3.純苯相較原油/汽油處於低位是主要做空風險
從成本端來看，目前國內純苯是全球價格的高地，海外純苯相較甲苯也在偏高的水平，但全球純苯相比原油與汽油處於歷史低位，尤其是美國，主要原因新冠疫情對汽油消費的衝擊大於化工與原油的衝擊，對海外的衝擊大於國內。
因此對於國內純苯而言，價格主要上行風險來自於美國汽油與原油價格的反彈，也就是疫情改善與原油減產，但這兩者落空，純苯價格也存在回落空間，原因是作為全球邊際供應的甲苯歧化裝置已有非常不錯的利潤，以及海外貨源可能持續流入。
目前苯乙烯的高生產利潤包含了原油反彈 10-20%的預期，但對於純苯跟隨汽油進行價值修復的風險覆蓋不足，因此美國疫情改善可能是單邊做空苯乙烯的最大風險，其次是原油減產力度超過目前簽訂的減產計劃。
02
苯乙烯產業數據
苯乙烯產業變化：
上游純苯：
下游表現：
03
技術分析
從日線上看，苯乙烯的反彈行情已經結束了，接下來會進行一個調整，調整區間在5650-4620，調整之後會尋找方向。基於當前行情來看，苯乙烯還會有一個大幅回調進行築底。築底完成之後，就是單邊做多的時候了。
明天EB09預計會低開，小幅反彈後繼續回落，操作上建議以高空為主。
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