疫情下，創業公司該如何調整融資、經營策略？捕手志（微信ID：ibushouzhi）採訪了6位投資人，包括合鯨資本合夥人霍中彥、眾海投資合夥人李穎、阿米巴資本創始管理合夥人王東暉、天使灣創投管理合夥人葉東東、英諾天使基金&臻雲創投合夥人祝曉成、遠瞻資本合夥人秦崗，對於疫情對創業與投資的影響，他們給出了一些思考與建議。
（排名不分先後順序，按投資人姓氏拼音字母排序）
合鯨資本合夥人霍中彥
我具體從六個維度展開聊聊疫情對創業與投資的影響：
一、賽道選擇
根據我們的觀察，有一些賽道受到了疫情的顯著影響，有正面的，也有負面的。前者主要是指不涉及人的線上業態，包括企業軟件（支持雲辦公的SAAS等）、在線教育、在線娛樂（遊戲）、生鮮食品之家、醫療用品及服務等；後者主要是指線下商務形式，包括餐飲、旅遊、線下娛樂等（電影）、線下教育、健身等。
可以想象，如果一條軌道的需求是明確的，在建立和擴大消費習慣的過程中，而且這一需求所需的基礎設施基本完善，那麼這條賽道將從這場疫情中受益匪淺，因為這將加速賽道的需求驗證，加速突破門檻。相反，如果需求未核實，相關基礎設施沒到位，我們認為疫情不會把這條賽道推向新的里程碑。
受損的賽道，幾乎無一例外地是需求得到明確核實的區域，其需求不需要受到質疑。短期內，整個賽道的生意都會受到衝擊。疫情一旦過去，他們將回到正軌。
不同的是，這次疫情會消滅那些不夠強壯的個體，並完成一次自然的洗牌。在災後恢復中，倖存的、堅強的個人將獲得更大的市場優勢。總的來說，我們認為疫情對軌道水平的影響是短期的，不應高估疫情對軌道水平的長期影響。如果市場上有輿論用疫情的軌跡來講述故事，一般可以認為是噪音。
三、投資週期
疫情對投資的影響是直接的。不僅出差和盡職調查受阻，而且在心理上，為了防範潛在風險，投資機構會謹慎行事。如果還沒簽署SPA，機構可能會選擇繼續觀察目標公司一段時間，以確保潛在風險得到釋放。
從去年開始，至少需要3到4個月的時間才能完成一筆中前期交易，在疫情的背景下，交易時間進一步延長。一季度疫情如期得到有效控制，二季度開始的交易要到三季度才能成交。這意味著，整個上半年，一級市場成交大幅下滑。這是市場的共識。
經歷過疫情“洗禮”的公司用自己的生存證明了自己的“體格”，疫情過後，股票交易可能會更加活躍
三、投後管理
疫情是對機構投資後管理的重大考驗。儘管去年以來，機構加大了對投後管理的投入，但疫情帶來的壓力仍然超過了正常資本市場的冷清帶來的殺傷力。正是因為那些線下企業在一段時間內收入基本為零，而租金和勞動力的支出是剛性的。
現金儲備不足的公司將直接死亡，除非引進（救命錢）。現金狀況不佳的公司往往是那些在機構Portfolio中表現不佳的公司。在大多數情況下，機構會選擇不進行救助，至少不會通過直接追加投資。可以預見，二季度，將有一批關於初創企業倒閉的消息。
早期，信息披露不足。突然之間，大多數企業家和投資者都被留給了有限的時間和空間來應對。春節假期加劇了這種情況。除了及時提醒、提供建議和想法、連接一些業務資源外，投資者可以做的事情非常有限。雖然有很多投資者對服務型企業家充滿熱情，但他們並非無所不能，重大疫情本身就屬於不可抗力的範疇。
然而，對於具有較強進化力的機構來說，這一疫情提供了一種極端的投資後情景，將影響和應對初創企業，形成新的認識和方法，將其融入公司的經驗基礎，為機構未來的投資和管理提供養分。
四、機構募資
此次疫情對機構募資的影響，好壞參半，主要看LP性質的差異。
首先，對於政府和國有企業LP的籌集，有望產生積極的影響。今年的宏觀經濟將明顯受到疫情的破壞，中小企業將受到較大影響，這將進一步影響就業和穩定。為了對沖這一風險，可以預見，政府將加大對中小企業和創業的支持力度，包括釋放流動性和鼓勵投資。
風險投資作為促進創新的有效機制，已成為政府推動經濟創新和地方投資發展的出發點。我們預計，疫情爆發後，政府將逐步出臺有力措施，支持風投行業的發展。我們呼籲政府加強對基金投資的引導，為創新型企業配置風險投資市場手資源。
其次，以市場為導向的LP的募集是一個高淨值群體，預期有一半的影響是好的或壞的，可能主要是負面的。潛在的心理機制是，當疫情暴露的問題無法得到有效修復時，疫情本身就會影響市場信心。雖然防疫行動全面展開，但總體控制有效，區域表現顯著，疫情前期處置不當，部分地區和環節處置能力不足，令人失望。
人們往往把疫情作為一個綜合性的回顧，通過回顧的表現來推斷經濟社會的後續發展。如果此次審查中暴露出的問題在疫情爆發後得到準確恢復和有效修復，市場將“因禍得福”；否則，將難以從市場籌集資金。檢驗疫情後恢復結果是否陽性的主要標準是促進市場化和透明度。
最後，民企、民間組織和個人，以及市場化的專業媒體，在這場疫情中取得了令人矚目的成就，這是一個明顯的事實。這反映出，在政府機構能力不足的領域，市場機構具有較強的彌補能力，這是我國經濟社會的一大亮點。如果政策層面能夠深刻地認識到這一點，並以一個切實可行、實事求是的政策來支持它，中國經濟的活力將持續很長一段時間，而市場信心將成為基礎中的基礎，募投雙活躍並非不可期。
疫情對中國經濟社會的中長期影響很值得觀察。
五、退出
風險投資的主要退出渠道是IPO和併購交易。對於一些接近IPO的項目來說，如果恰巧遭遇這場疫情，其IPO節奏可能會受到業績穩定性的考驗。如果他們碰巧從這種疫情中受益，他們的IPO就是一個積極因素。併購和IPO也有類似的問題。A股的退出受到政策的影響。如果證監會為了指數穩定和當前限制而暫停IPO，短期內退出將受到影響。同樣，自上半年以來，一級市場交易量急劇下降，後輪的傳遞和退出將遭遇短期壓力。
我們認為這些影響是短期的。疫情爆發後，一切都將回歸基本面：項目質量、創始人能力、投資機構的資源、經驗和能力。
六、給創業者的建議
優秀的企業家永遠是投資者的老師。投資者可以給創業者的建議主要是總結優秀創業者的經驗和失敗創業者的教訓，形成一個“創業時光機”，傳遞給尚未經歷相關創業階段情景的創業者，僅此而已。
我們相信，通過這場風波，每一個企業家都會深刻認識到“安全現金儲備”六個字的重要性，即在沒有任何收入的情況下，公司可以根據公司的類型和階段，在一定時間內支持所需的現金，至少不會少於6個月，需要12個月，18個月月。
一些企業家會被噪音干擾，高估疫情對企業的影響。在微觀層面上，如果公司不僅現金流告罄，而且正處於需要外部力量推動需求的地步，那麼這種疫情的影響是短暫的。不要因為短期內無法消滅疫情過於悲觀，或因疫情獲益而對公司的能力過於樂觀，這是一個合格企業家的基本素養。
需要建議的企業家很可能正遇到困難。我想說：
盡我所能，活下去！因為如果你在這場疫情中倒下了，在疫情之後，你可能沒有勇氣和心去開創一個新的事業，因為後面的戰場將是殘酷的，玩家會更彪悍。而一旦留在牌桌上，你就因為考驗通關而成為了那個彪悍的人
眾海投資合夥人李穎
社會恐慌還處於初期階段，預計對創業和融資的影響將持續到二季度三季度初。從實際的角度來看，無論線下零售、餐飲、旅遊等的直接損失，還是上游生產製造業的產業傳導損失都無法避免。
從創業的角度來看，我認為這種疫情是一個機會。創業者需要認真思考如何在線服務和產品化，不能完全依賴線下銷售和服務體系。即使沒有這樣的疫情，人力成本的管理成本和離線租賃成本的長期上升也是一個近似的趨勢。
從融資的角度來看，對於一些虧損、現金流不暢的企業來說，現在外部融資必然困難重重。創辦人最好積極與團隊和投資者溝通，細化企業的降本增效計劃，爭取利益共同體的支持。大多數處於擴張期的企業可能會因疫情而中斷業務和融資節奏。建議進一步提高人的效率，優化商業模式。
如今，一個可擴展的商業模式比一個戰略計劃更重要，更容易被外部投資者認可。留夠明天用的現金。我相信2020年的春天很快就會到來。
遠瞻資本合夥人秦崗
我給創業者提三個建議：
首先，從人的組織的角度出發，思考在疫情期間有限的人員如何最大限度地發揮效率，合理配置人力資源，發揮優勢，揚長避短，按照任務層次和難度分配任務。把緊迫而重要的任務交給核心人員。
其次，在市場品牌投資方面，要減少活動支出，不斷培養內部技能，找到應該輻射到的客戶，擴大自己的邊界收入就會減少。創業的核心是管理和穩定第一圈的客戶。
之後，在現金流量管理中，需要將8——12個月的資金保存在賬上。如何從主營業務中賺錢，如何提高效率，以及之後如何降低成本，都應該牢記在心。
阿米巴資本創始管理合夥人王東暉
我主要從投資週期角度來看：
目前，新年後需要自始至終聯繫的新項目都應該是受到了疫情的影響。從看項目到達成意向、籤TS、做轉讓、接受投資資金的整個週期都將延長。目前，疫情發展趨勢尚不明朗。在中央和地方政府的全面嚴格控制和孤立下，面對面的溝通受到極大阻礙，不利於促進企業家融資。
雖然現在投資者開工都較早，但目前主要是基於遠程通訊，難以與項目方進行深入接觸。我們建議項目方在短期內更加關注業務重點，現在可能不是融資的好時機。在當前的環境下，選擇降低成本和培養內部技能的企業比選擇開源的企業更有主動性。
天使灣創投管理合夥人葉東東
當投資遇到太壞的市場和太不確定的事情時，“資本”可以選擇自我休眠。歷史上有很多這樣的事情，從長期來看對早期投資的影響並不顯著。
在這個市場上，我認為可能是投資後和行研可以幫助投資者。上半年，部分投資機構將重點做好投後工作，努力為被投公司提供良好服務，提高生存率。而行研不光是簡單的研究新機會，這有點太過投機，而應該多思考，什麼樣的商業模式可以增強反脆弱性？
卡爾·波普爾把世界分為現實世界、精神世界和客觀世界。我堅信，五年前，世界正在走向虛擬世界，整體趨勢是走向個性化精神和數字客觀性。所有的商業矩陣都離不開實體。如果實體不好，精神世界和客觀世界的項目投資就不能繼續好下去。這三個世界是相互依存的。
比如抖音等產品的影響很小，可能會提高DAU，因為它是精神世界娛樂和客觀世界結合的產物，它的收入還是廣告，當現實世界受到很大影響時，它的廣告收入就會下降。
真正的痛還是我們的中小企業，這真的不容易。我們建議並呼籲社會不要把所有的負擔和壓力都轉移到中小企業身上。企業與員工相互依賴，過分保護員工，似乎是人性化的。真正的最人性的是如何讓企業生存，而不是竭澤而漁。
允許企業按照最低工資標準或者一定的折現率向職工支付有保障的工資。當企業好轉時再反補，留得青山在。
另一方面，對於企業本身來說，沒有比自救更可靠的了。指望別人是不現實的。唯一可能的辦法是尋求原始投資者和老股東的財務支持，包括那些自費向公司借錢的創始人和合夥人。
特別是，我想提醒只有不到10人的小公司的創始人，如果該公司的現金流已遭受滅頂之災。我建議創始人直接接受休克療法。除合夥人外，就地解散。當公司帳戶上有一些錢時，應該直接密封。這段時間尋找新的機會，而不是浪費和等待死亡。
英諾天使基金、臻雲創投合夥人祝曉成
疫情對經濟影響很大，促使大家從各個方面思考過去一年的趨勢和長期影響。對於早期投資，項目數量可能會減少。從長遠來看，這幾年的項目質量越來越高。通過這些年創新政策和市場培育的引導，前期投資環境逐步進入相對穩定的狀態。一時間，投資機構面臨的挑戰不僅是項目數量，還有投資項目的退出，以及近年來的融資困難。
根據我們最近與企業家的溝通，這場疫情對大多數硬件相關創業項目的影響非常明顯。計劃的客戶訪問會直接受到影響。現有訂單將推遲至少2~3個月。現金流方面的挑戰是巨大的。此外，籌款活動也可能受到影響，這對不能造血的項目影響更大。
從短期來看，疫情對早期投資的影響主要體現在如何生存和發展投資項目，以及是否會出現一些無法抵禦過去的項目。如果比例不高，可能會帶來連鎖反應；長期來看，疫情將是階段性影響，孕育機遇，錘鍊企業家，促進價值投資。
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