疫情下，创业公司该如何调整融资、经营策略？捕手志（微信ID：ibushouzhi）采访了6位投资人，包括合鲸资本合伙人霍中彦、众海投资合伙人李颖、阿米巴资本创始管理合伙人王东晖、天使湾创投管理合伙人叶东东、英诺天使基金&臻云创投合伙人祝晓成、远瞻资本合伙人秦岗，对于疫情对创业与投资的影响，他们给出了一些思考与建议。
（排名不分先后顺序，按投资人姓氏拼音字母排序）
合鲸资本合伙人霍中彦
我具体从六个维度展开聊聊疫情对创业与投资的影响：
一、赛道选择
根据我们的观察，有一些赛道受到了疫情的显著影响，有正面的，也有负面的。前者主要是指不涉及人的线上业态，包括企业软件（支持云办公的SAAS等）、在线教育、在线娱乐（游戏）、生鲜食品之家、医疗用品及服务等；后者主要是指线下商务形式，包括餐饮、旅游、线下娱乐等（电影）、线下教育、健身等。
可以想象，如果一条轨道的需求是明确的，在建立和扩大消费习惯的过程中，而且这一需求所需的基础设施基本完善，那么这条赛道将从这场疫情中受益匪浅，因为这将加速赛道的需求验证，加速突破门槛。相反，如果需求未核实，相关基础设施没到位，我们认为疫情不会把这条赛道推向新的里程碑。
受损的赛道，几乎无一例外地是需求得到明确核实的区域，其需求不需要受到质疑。短期内，整个赛道的生意都会受到冲击。疫情一旦过去，他们将回到正轨。
不同的是，这次疫情会消灭那些不够强壮的个体，并完成一次自然的洗牌。在灾后恢复中，幸存的、坚强的个人将获得更大的市场优势。总的来说，我们认为疫情对轨道水平的影响是短期的，不应高估疫情对轨道水平的长期影响。如果市场上有舆论用疫情的轨迹来讲述故事，一般可以认为是噪音。
三、投资周期
疫情对投资的影响是直接的。不仅出差和尽职调查受阻，而且在心理上，为了防范潜在风险，投资机构会谨慎行事。如果还没签署SPA，机构可能会选择继续观察目标公司一段时间，以确保潜在风险得到释放。
从去年开始，至少需要3到4个月的时间才能完成一笔中前期交易，在疫情的背景下，交易时间进一步延长。一季度疫情如期得到有效控制，二季度开始的交易要到三季度才能成交。这意味着，整个上半年，一级市场成交大幅下滑。这是市场的共识。
经历过疫情“洗礼”的公司用自己的生存证明了自己的“体格”，疫情过后，股票交易可能会更加活跃
三、投后管理
疫情是对机构投资后管理的重大考验。尽管去年以来，机构加大了对投后管理的投入，但疫情带来的压力仍然超过了正常资本市场的冷清带来的杀伤力。正是因为那些线下企业在一段时间内收入基本为零，而租金和劳动力的支出是刚性的。
现金储备不足的公司将直接死亡，除非引进（救命钱）。现金状况不佳的公司往往是那些在机构Portfolio中表现不佳的公司。在大多数情况下，机构会选择不进行救助，至少不会通过直接追加投资。可以预见，二季度，将有一批关于初创企业倒闭的消息。
早期，信息披露不足。突然之间，大多数企业家和投资者都被留给了有限的时间和空间来应对。春节假期加剧了这种情况。除了及时提醒、提供建议和想法、连接一些业务资源外，投资者可以做的事情非常有限。虽然有很多投资者对服务型企业家充满热情，但他们并非无所不能，重大疫情本身就属于不可抗力的范畴。
然而，对于具有较强进化力的机构来说，这一疫情提供了一种极端的投资后情景，将影响和应对初创企业，形成新的认识和方法，将其融入公司的经验基础，为机构未来的投资和管理提供养分。
四、机构募资
此次疫情对机构募资的影响，好坏参半，主要看LP性质的差异。
首先，对于政府和国有企业LP的筹集，有望产生积极的影响。今年的宏观经济将明显受到疫情的破坏，中小企业将受到较大影响，这将进一步影响就业和稳定。为了对冲这一风险，可以预见，政府将加大对中小企业和创业的支持力度，包括释放流动性和鼓励投资。
风险投资作为促进创新的有效机制，已成为政府推动经济创新和地方投资发展的出发点。我们预计，疫情爆发后，政府将逐步出台有力措施，支持风投行业的发展。我们呼吁政府加强对基金投资的引导，为创新型企业配置风险投资市场手资源。
其次，以市场为导向的LP的募集是一个高净值群体，预期有一半的影响是好的或坏的，可能主要是负面的。潜在的心理机制是，当疫情暴露的问题无法得到有效修复时，疫情本身就会影响市场信心。虽然防疫行动全面展开，但总体控制有效，区域表现显著，疫情前期处置不当，部分地区和环节处置能力不足，令人失望。
人们往往把疫情作为一个综合性的回顾，通过回顾的表现来推断经济社会的后续发展。如果此次审查中暴露出的问题在疫情爆发后得到准确恢复和有效修复，市场将“因祸得福”；否则，将难以从市场筹集资金。检验疫情后恢复结果是否阳性的主要标准是促进市场化和透明度。
最后，民企、民间组织和个人，以及市场化的专业媒体，在这场疫情中取得了令人瞩目的成就，这是一个明显的事实。这反映出，在政府机构能力不足的领域，市场机构具有较强的弥补能力，这是我国经济社会的一大亮点。如果政策层面能够深刻地认识到这一点，并以一个切实可行、实事求是的政策来支持它，中国经济的活力将持续很长一段时间，而市场信心将成为基础中的基础，募投双活跃并非不可期。
疫情对中国经济社会的中长期影响很值得观察。
五、退出
风险投资的主要退出渠道是IPO和并购交易。对于一些接近IPO的项目来说，如果恰巧遭遇这场疫情，其IPO节奏可能会受到业绩稳定性的考验。如果他们碰巧从这种疫情中受益，他们的IPO就是一个积极因素。并购和IPO也有类似的问题。A股的退出受到政策的影响。如果证监会为了指数稳定和当前限制而暂停IPO，短期内退出将受到影响。同样，自上半年以来，一级市场交易量急剧下降，后轮的传递和退出将遭遇短期压力。
我们认为这些影响是短期的。疫情爆发后，一切都将回归基本面：项目质量、创始人能力、投资机构的资源、经验和能力。
六、给创业者的建议
优秀的企业家永远是投资者的老师。投资者可以给创业者的建议主要是总结优秀创业者的经验和失败创业者的教训，形成一个“创业时光机”，传递给尚未经历相关创业阶段情景的创业者，仅此而已。
我们相信，通过这场风波，每一个企业家都会深刻认识到“安全现金储备”六个字的重要性，即在没有任何收入的情况下，公司可以根据公司的类型和阶段，在一定时间内支持所需的现金，至少不会少于6个月，需要12个月，18个月月。
一些企业家会被噪音干扰，高估疫情对企业的影响。在微观层面上，如果公司不仅现金流告罄，而且正处于需要外部力量推动需求的地步，那么这种疫情的影响是短暂的。不要因为短期内无法消灭疫情过于悲观，或因疫情获益而对公司的能力过于乐观，这是一个合格企业家的基本素养。
需要建议的企业家很可能正遇到困难。我想说：
尽我所能，活下去！因为如果你在这场疫情中倒下了，在疫情之后，你可能没有勇气和心去开创一个新的事业，因为后面的战场将是残酷的，玩家会更彪悍。而一旦留在牌桌上，你就因为考验通关而成为了那个彪悍的人
众海投资合伙人李颖
社会恐慌还处于初期阶段，预计对创业和融资的影响将持续到二季度三季度初。从实际的角度来看，无论线下零售、餐饮、旅游等的直接损失，还是上游生产制造业的产业传导损失都无法避免。
从创业的角度来看，我认为这种疫情是一个机会。创业者需要认真思考如何在线服务和产品化，不能完全依赖线下销售和服务体系。即使没有这样的疫情，人力成本的管理成本和离线租赁成本的长期上升也是一个近似的趋势。
从融资的角度来看，对于一些亏损、现金流不畅的企业来说，现在外部融资必然困难重重。创办人最好积极与团队和投资者沟通，细化企业的降本增效计划，争取利益共同体的支持。大多数处于扩张期的企业可能会因疫情而中断业务和融资节奏。建议进一步提高人的效率，优化商业模式。
如今，一个可扩展的商业模式比一个战略计划更重要，更容易被外部投资者认可。留够明天用的现金。我相信2020年的春天很快就会到来。
远瞻资本合伙人秦岗
我给创业者提三个建议：
首先，从人的组织的角度出发，思考在疫情期间有限的人员如何最大限度地发挥效率，合理配置人力资源，发挥优势，扬长避短，按照任务层次和难度分配任务。把紧迫而重要的任务交给核心人员。
其次，在市场品牌投资方面，要减少活动支出，不断培养内部技能，找到应该辐射到的客户，扩大自己的边界收入就会减少。创业的核心是管理和稳定第一圈的客户。
之后，在现金流量管理中，需要将8——12个月的资金保存在账上。如何从主营业务中赚钱，如何提高效率，以及之后如何降低成本，都应该牢记在心。
阿米巴资本创始管理合伙人王东晖
我主要从投资周期角度来看：
目前，新年后需要自始至终联系的新项目都应该是受到了疫情的影响。从看项目到达成意向、签TS、做转让、接受投资资金的整个周期都将延长。目前，疫情发展趋势尚不明朗。在中央和地方政府的全面严格控制和孤立下，面对面的沟通受到极大阻碍，不利于促进企业家融资。
虽然现在投资者开工都较早，但目前主要是基于远程通讯，难以与项目方进行深入接触。我们建议项目方在短期内更加关注业务重点，现在可能不是融资的好时机。在当前的环境下，选择降低成本和培养内部技能的企业比选择开源的企业更有主动性。
天使湾创投管理合伙人叶东东
当投资遇到太坏的市场和太不确定的事情时，“资本”可以选择自我休眠。历史上有很多这样的事情，从长期来看对早期投资的影响并不显著。
在这个市场上，我认为可能是投资后和行研可以帮助投资者。上半年，部分投资机构将重点做好投后工作，努力为被投公司提供良好服务，提高生存率。而行研不光是简单的研究新机会，这有点太过投机，而应该多思考，什么样的商业模式可以增强反脆弱性？
卡尔·波普尔把世界分为现实世界、精神世界和客观世界。我坚信，五年前，世界正在走向虚拟世界，整体趋势是走向个性化精神和数字客观性。所有的商业矩阵都离不开实体。如果实体不好，精神世界和客观世界的项目投资就不能继续好下去。这三个世界是相互依存的。
比如抖音等产品的影响很小，可能会提高DAU，因为它是精神世界娱乐和客观世界结合的产物，它的收入还是广告，当现实世界受到很大影响时，它的广告收入就会下降。
真正的痛还是我们的中小企业，这真的不容易。我们建议并呼吁社会不要把所有的负担和压力都转移到中小企业身上。企业与员工相互依赖，过分保护员工，似乎是人性化的。真正的最人性的是如何让企业生存，而不是竭泽而渔。
允许企业按照最低工资标准或者一定的折现率向职工支付有保障的工资。当企业好转时再反补，留得青山在。
另一方面，对于企业本身来说，没有比自救更可靠的了。指望别人是不现实的。唯一可能的办法是寻求原始投资者和老股东的财务支持，包括那些自费向公司借钱的创始人和合伙人。
特别是，我想提醒只有不到10人的小公司的创始人，如果该公司的现金流已遭受灭顶之灾。我建议创始人直接接受休克疗法。除合伙人外，就地解散。当公司帐户上有一些钱时，应该直接密封。这段时间寻找新的机会，而不是浪费和等待死亡。
英诺天使基金、臻云创投合伙人祝晓成
疫情对经济影响很大，促使大家从各个方面思考过去一年的趋势和长期影响。对于早期投资，项目数量可能会减少。从长远来看，这几年的项目质量越来越高。通过这些年创新政策和市场培育的引导，前期投资环境逐步进入相对稳定的状态。一时间，投资机构面临的挑战不仅是项目数量，还有投资项目的退出，以及近年来的融资困难。
根据我们最近与企业家的沟通，这场疫情对大多数硬件相关创业项目的影响非常明显。计划的客户访问会直接受到影响。现有订单将推迟至少2~3个月。现金流方面的挑战是巨大的。此外，筹款活动也可能受到影响，这对不能造血的项目影响更大。
从短期来看，疫情对早期投资的影响主要体现在如何生存和发展投资项目，以及是否会出现一些无法抵御过去的项目。如果比例不高，可能会带来连锁反应；长期来看，疫情将是阶段性影响，孕育机遇，锤炼企业家，促进价值投资。
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