今天開始閱讀九陽股份這份年報，讀完之後帶給我的感覺：這是個十分年輕，十分科技，十分活力的企業。言詞之間充滿著這樣的字眼
有興趣的朋友有空可以試讀下，看感覺是不是一樣，但是讓我最深刻的印象可不是這個，而是
2017年分紅佔淨利潤144.32%，2018年81.39%，2019年100.52%，這樣的分紅率在A股實在是少見，當然今年分紅肯定也不會少
公司每年把所賺的利潤全部都回饋給股東，還能保持一定的增長，非常不錯。
公司2008年上市，IPO融資15億，之後沒有進行過增發之類的再融資。而公司累計淨分紅超過53億，遠超過上市融資金額。這樣的上市公司我們應該給個點贊，上市可不是來圈錢的！閒話少說，還是按我們的標準動作出牌
2019年公司營收增長14.48%，扣非淨利潤增長32.48%，經營活動產生的現金流量淨額增長206.59%，非常不錯！接下來看看公司的資產與負債情況。
一 資產
1. 貨幣資金：沒什麼內容，略過。
2. 應收賬款
2019年的應收賬款表現非常不錯，較2018年減少了43%左右，這表明公司對下游的話語權非常強，一下子減少了43%，25.72億與14.42億，相差接近11億左右，這也是今年公司經營性現金流淨額大幅增長的主要原因。
3. 預付款
2019年公司預付款大幅減少，表明公司對上游客戶的話語權增加了不少，應收款大幅減少，預付款也大幅減少，表示公司對上下游的話語權進一步增強，進一步提升市場的地位，非常不錯，值得點贊！
- 存貨
存貨逐年上升，看來似乎不太好，管理層對存貨的管理還有待加強，這是減分項！
5. 在建工程 固定資產 營業收入
在建工程從2013年大幅增長之後，再也沒有新增在建工程，固定資產則變化不大，營業收入小幅上升，表明市場進入相對平穩期，而管理層也在年報作出了這樣一個判斷：
二 負債
1. 借款：公司沒有任何短期借款，長期借款，經營十分穩健
2 應付款 預收款
19年公司應付款大幅增加，表示公司對上游客戶話語權增強不少，這跟預付款一樣，預收款較2018年小幅回落，但應收款大幅減少，表明公司對下游客戶話語權掌控仍非常強！非常不錯！
三 指標分析
1 成長能力指標
營收 扣非淨利潤
19年公司營收增長14.48%，扣非淨利潤增長32.48%，利潤有加速釋放的潛力，非常不錯！
2 盈利能力指標
銷售毛利率 銷售淨利率
2019年銷售毛利率保持相對穩定，但銷售淨利率小幅下滑，毛利穩定，淨利下滑，那麼是期間費用上升嗎
2019年期間費用中管理費用大幅增加，公司對管理費用的管控還有待進一步加強。
3 運營能力指標
貨週轉天數 存貨週轉率
存貨週轉天數近幾年逐年上升，存貨週轉率近幾年逐年下降，公司對存貨的管理有待進一步加強。
四 十大流通股東
仔細看近一年十大流通股股東，基本上都給社保，養老機構持有，股東戶數近幾年一直在減少，籌碼十分集中。
五 未來發展前景
全球小家電持續增長，我國小家電增速下降，小家電出口保持高增長
根據弗若斯特沙利文數據，2014-2018年全球小家電市場規模從 4783億元增至 6497億元，複合增長率為6%。根據SEB年報中估算的數據，2018年全球小家電市場規模約450億歐元（約3511億人民幣元），同比增長15.2%。2019年我國小家電出口額為364億美元（約2515億人民幣），同比增長9.5%，小家電的市場空間並不小，而九陽股份2019年境外增長迅速
六 估值
估值處於歷史估值上方
七 總結：
九陽股份是個非常不錯的公司，從行業空間來看，仍有很大的發展前景，其產品豆漿機、破壁料理機、榨汁機、麵條機和空氣炸鍋等主要優勢品類牢牢佔據市場第一的位置，其他大部分品類位列行業前三，產品十分具有競爭力，近幾年九陽股份從應收，預付，應付，預收都體現了其市場地位越來越強，但其存貨管理，管理費用上仍有待加強，但瑕不掩瑜，唯一讓人覺得有風險的地方，目前估值並不便宜，處於歷史估值上方。
閱讀更多 華仔的投資日記 的文章
