時代週報記者：王媛
3月30日晚，TCL科技（000100.SZ）發佈了更名後首份財報，其2019年營業收入達572.7億元，同比增長18.7%；淨利潤為35.6億元，同比增長0.53%；其中歸屬於上市公司股東淨利潤為26.2億元，同比下降17%。
表面上看，這份經歷了重組、更名過後的成績單，出現了“增收不增利”的局面。尤其是營收大頭面板業務備受外界審視：去年TCL華星淨利潤9.64億元，同比下降達58.5%。
伴隨財報發佈，TCL科技宣佈向TCL華星增資50億元，進一步持股1.9%至90.72%。
3月31日，TCL科技股價開盤即低開低走，截至收市跌3.27%收4.14元/股，目前總市值為560億，當日主力出逃超2億。
值得一提的是，TCL科技一年前經歷的一番“傷筋動骨”的資產重組曾引發輿論震盪。TCL科技董事長李東生彼時的表態是，堅決剝離家電外衣能讓TCL更聚焦於半導體顯示和材料產業，更顯投資價值。
進入2020年以來，為了進一步彰顯其科技屬性，TCL科技也從原來的證券簡稱“TCL集團”更名而來。遺憾的是，TCL科技卻一直未能走出股價“個位數”尷尬，今年3月份以來股價更是下挫超35%，有家電圈“資本聖手”之稱的李東生“市值焦慮”難消。
在財報中，TCL科技對利潤不佳的原因解釋為：2019年，半導體顯示行業處於下行週期，行業虧損擴大。但其仍強調相對於行業的大幅虧損，TCL華星通過高效的產線投資策略、產業鏈協同優勢和管理，在產業週期低谷依然保持效益領先。
李東生對此定調：“穿越週期底部並蓄勢下一輪成長成為企業的首要任務。”
有意思的是，據時代週報記者梳理獲悉，自2018年年底啟動重組以來，李東生為表信心自掏腰包通過大宗交易及二級市場持續掃貨TCL科技，8次增持下來目前已浮盈1.93億，但TCL科技目前的市值和價位顯然未達李東生預期。
在31日舉辦的線上業績說明會最後，李東生針對股價低迷向外界表態稱：“雖然最近股票下調的壓力比較大，但是TCL科技依然是在整個市場中科技板塊估值的窪地，要對我們有信心。”
直面面板市場寒冬
TCL科技此份財報背後，直面面板產業正經受一場歷史低谷的大考。
目前，TCL科技主要業務包括半導體顯示及材料、產業金融與投資，以及包含翰林匯（掛牌新三板，證券代碼為835281）和奧鵬遠程教育在內的其他業務三大塊。其中，TCL華星和主營分銷業務的翰林匯，去年營收貢獻分別為45.37%和27.81%。
作為營收支柱，去年，TCL華星產品出貨面積達2218.4萬平方米，同比增長23.8%；實現營業收入339.9億元，同比增長22.9%；淨利潤為9.64億元，直降6成，堪稱腰斬。
在業績說明會上，TCL科技COO兼CFO杜鵑強調，TCL華星出貨量是增長的，盈利主要受大尺寸面板價格大幅下降的衝擊，2019年是整個行業大尺寸面板單價非常差的一年，但在小尺寸方面，無論出貨面積、出貨量、銷售收入還是淨利潤都有比較大的增長。
增收不增利的境況下，亮點並非沒有。畢竟在行業鉅虧之下，TCL也走出了一波“獨立行情”，甚至在一季度新冠肺炎疫情背景下，及整個面板上下游產業鏈都受到較大沖擊的形勢下，實現面板出貨量逆勢攀升。
“由於提前做了規劃，整體生產經營都維持正常狀態，華星光電出貨量不降反增。”業績說明會上，TCL華星高級副總裁、大尺寸事業群總經理趙軍談到。
根據TCL提供數據，其55吋面板出貨量持行業第一，32吋產品出貨量、LTPS手機面板出貨量、86吋商用顯示面板市佔率均穩居行業第二，與三星、TCL電子、小米等一線品牌客戶均建立良好的戰略合作關係。
趙軍判斷，2019年到2023年，整個面板產業格局將出現較大變化，包括TV、CID、大型商顯的大尺寸面板發展的趨勢隨著韓廠的退出，日本廠商和臺灣廠商也將處於穩定或者收縮的狀態，大尺寸未來將由中國廠商主導。華星光電希望能在市場洗牌期抓住機遇，練好內功，不排除繼續尋求合適機會，通過行業兼併、重組，進一步快速擴大產能，提升市場份額。
“LTPS方面要發揮現有的市場份額全球第二，以及擁有全球最大LTPS單體工廠的優勢，做到競爭力領先、盈利能力領先。” 趙軍在業績會上詳細分析華星光電發展路徑時稱。
在他看來，在AMOLED這個領域，目前以三星為代表的韓國廠商競爭力明顯，目標是快速追趕。而在像屏下攝像頭、摺疊屏這些局部技術領域，華星光電要實現快速趕超，局部領先。對於新一代的顯示技術，包括mini -LED、打印顯示，要通過提早佈局實現至少是並跑的狀態，或者實現局部領先。
股價“個位數”尷尬
值得一提的是，2018年底，李東生在爭議之聲中堅決啟動智能終端資產的剝離，將一塊年收入超600億的鉅額營收資產以不到48億的價格出手給新成立的TCL控股，觸動資本市場神經。
李東生的核心思想是“棄家電”、“捧面板”，彩電逆天改命和估值重構無望，而聚焦於高科技、資本密集、長週期的戰略新興產業，則有望釋放TCL的增長潛力。
重組一年後，覆盤這份重組成績單，TCL科技給出了一定的經營成效。
重組後的TCL科技保留了產業金融及投資創投業務，期望藉此投資或併購多個與主業協同的項目，以完善核心主業的產業鏈佈局，同時也有利於平衡半導體顯示行業市場週期動盪的影響。2019年，產業金融、投資和創投業務共貢獻利潤9.99億元。
2019年，TCL科技集團費用率由16.8%降至12.5%，公司人均淨利潤由3.86萬元提升至7.40萬元，資產負債率由68.4%降至61.3%，經營現金淨流入114.9億元。資產重組收益達11.5億元。
同時，TCL在業績會中也多次提到“併購”關鍵詞。李東生表示，未來不排除會在整個行業洗牌過程中尋求合適機會，通過行業兼併、重組來進一步快速擴大產能，提升市場份額。
目前TCL科技總市值為560億，PE僅為21.4，ROE為8.64%；若對比同樣為國內面板巨頭的京東方，後者目前1280億的總市值，PE為67.65，ROE則為2.15%，TCL各項指標頗顯優勢，可見TCL估值尚存較大提升空間。
TCL科技股價曾在今年2月底一度破“7”，市值也一度逼近千億，但近一個月以來已再經腰斬。
據時代週報記者瞭解到，多年來除了網民一直在股吧、互動易等地抱怨TCL科技股價不漲，吐槽股價多年來難以走出 “個位數魔圈”，李東生本人也多次在公開場合或媒體面前為自家股票“叫屈”，但李東生幾次對外“自嘲式”的股市漲價呼聲似乎效果並不明顯。
除了資產重組之外，今年1月12號，原“TCL集團”更名，將證券簡稱改為“TCL科技”，也被外界調侃為“取個好名利於改運”。
此次年報，李東生亦在開篇中寫道：本集團發展邏輯、規劃和路徑更為清晰，將充分釋放增長潛力，重組的正面效應在未來將進一步體現。
據時代週報記者梳理計算，自2018年12月以來，李東生已先後分8次增持合計1.75 億股TCL科技股票，總共斥資5.3億，成交均價約為3.04元/股，至今已浮盈1.93億。李東生及其一致行動人目前持股TCL科技9.03%，位列第一大股東。
另有意思的是，李東生作為TCL科技董事長兼CEO，2019年從上市公司領薪678.51萬元（稅前），較前年的299.11萬元年薪大幅增長126.84%。
本文源自時代週報
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