3月27日，中共中央政治局會議提出，要加大宏觀政策調節和實施力度。
“會議給出當前的政策基調為’積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度’，我認為，這預示著更多的政策強刺激措施已是’箭在弦上’。”中原證券研究所所長王博27日晚間對第一財經記者解讀稱。
近期全球各國陸續宣佈了升級版的貨幣寬鬆及財政刺激計劃，全球金融市場做出較積極回應，流動性危機暫時解除。王博認為，此次會議提出的措施，對A股而言也釋放了更加穩健的利好信號。
特別國債符合預期
政治局會議提出，要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。
“由於1~2月受疫情衝擊，經濟運行全面放緩，生產停擺，需求收縮，此時迫切需要宏觀政策要在逆週期調節上加碼。”王博認為，國內疫情防控已經取得來之不易的階段性成效，但是，國際疫情對中國的衝擊依然不容忽視。
財政方面，會議提出“三個加大”，即：加大減稅降費力度，進一步緩解企業負擔；加大國債和地方債發行規模，適當提升赤字率來支持重點項目和推進基建投資；加大投入力度、工作力度、幫扶力度決勝“脫貧攻堅戰”。
貨幣金融方面，會議指出三個方向，即：貨幣流動性環節“要引導信貸市場利率下行，流動性要保持合理充裕”；信用傳導機制環節“要充分發揮再貸款再貼現、貸款延期還本付息等金融政策”降低企業融資成本；金融服務環節，金融政策要圍繞“產業鏈協同復工復產達產”來提供精準金融服務，努力化解地方和企業反映的難點堵點問題。
王博分析，由於我國疫情爆發較早，疊加2020年決勝小康社會的政策目標，我國貨幣政策發力較其它國家更早，同時考慮到我國在疫情影響下2月CPI處高位，3月LPR報價並沒有出現下調，針對這種“放量緩降價”的情況，這可能是因為高層在政策組合的協同上有更深遠考慮。
對於發行特別國債，王博認為，這順應了國際環境，也比較符合市場預期。
“G20會議釋放出5萬億美元的刺激計劃，相較2008年金融危機時的1.1萬億，各國財政政策的力度都是空前的，我國推出特別國債也順應這一大環境，本次會議提出加大國債地方債發行規模也符合市場判斷，對我國資本市場產生利好。”王博稱。
具體刺激規模則需要考慮兩個方面。一是疫情對我國經濟的實際影響，預計積極財政起到兜底對沖功能即可，因此是適度的而不是大水漫灌；二是考慮國際環境，由於國內外疫情發展的階段並不一致，人民幣兌美元的匯率可以作為一個考量。“貨幣政策靈活同時沒有放棄穩健的基調，這也反映出我國央行貨幣政策的定力。”他稱。
粵開證券首席經濟學家李奇霖晚間也發表觀點稱，會議對財政擴張做了三點部署，即“擴赤字託底、增專項債做基建、發特別國債促消費”。赤字率方面，在赤字率提高到3.5%、名義GDP增長5%的情況下，赤字規模約為3.6萬億。專項債方面，預計將擴大規模，重點投向基建。
“假定今年新增專項債額度4萬億、投向基建的比例為70%，那麼相比於2019年，專項債投向基建的資金將有2.2萬億的增量。”李奇霖估計。
對於特別國債，李奇霖預計，其作用可能更多是用於促進消費，以擴大消費的方式來對沖外需對經濟的拖累。
短期多項措施可期
政治局提出“抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施”。王博認為，短期有多項措施值得期待。貨幣政策方面，降息降準仍有空間。
“步入3月後我國經濟開始在復產的帶動下修復，疫情也有明顯控制，政策加碼預計更加溫和。不過，受疫情在全球蔓延的影響，全球央行都步入危機模式，接連降息並推出量化寬鬆政策。“他認為，受此影響我國的貨幣環境被極大改善了，所以目前仍有降息降準空間。
王博認為，消費刺激政策特別值得關注。一方面，考慮到疫情對需求的抑制，在復產後供給將提升，疫情穩定後或將出現消費的報復性反彈。同時，會議要求“防控”“復市”兩手抓，這意味著疫情穩定後，更多刺激居民消費的措施可能會出臺。
國際物流和貿易方面，2月出口增速轉負，3月疫情全球爆發，對國際產業鏈造成嚴重衝擊，中國作為全球產業鏈中的重要組成，首當其衝的要在恢復物流和供應鏈上發力，尤其是在國際經貿合作和國際物流供應鏈體系的建設上投入更大的力量。所以，王博預計，國際貨物貿易和運輸將迎來政策傾斜。
此外是農業生產和物價穩定方面。2月CPI增速高居5.2%,其中食品項增速更高達21%，創近年來新高。
王博認為，食品項主要組構源於農產品，疫情下農業生產和運輸都受到阻礙，要想根本上平抑物價，除了要穩健貨幣發行增速外，更重要的是增加農產品供給。
“從會議的精神上看，農業生產關係到民生保障和物價穩定，也將是近期重點要解決的問題，我們預計疫情逐步穩定，復產後的農產品運輸將恢復，農業生產也在加快推進，食品類的供給增多將有助於通脹水平的回落。”王博判斷，從趨勢上看，通脹壓力整體可控，市場關於通脹或通縮的擔心也將逐步消除。
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