中國移動發佈年報，2019年實現收入7459億元，同比增長1.2%，其中通信服務收入（總收入-手機等終端銷售）6744億元，同比增長0.5%。歸母淨利潤1066億元，同比下降9.5%，淨利率14.3%，同比下降1.7個百分點。
用戶數據看，移動電話用戶數9.50億戶，同比增長2521萬戶，手機上網流量同比增長90.%，用戶ARPU值達49.1元，同比下降7.5%，DOU 6.7GB，同比提升86%。有線寬帶用戶數1.87億戶，同比增長3035萬戶。
資本開支情況看，2019年公司資本開支1659億元，其中5G相關投資240億元。計劃2020年資本開支1798億元，同比增長8.4%，其中5G相關投資計劃約1000億元。
我們點評如下：
提速降費壓力下，增量不增收壓力持續。5G將帶來ARPU值的顯著提升，5G快速滲透，隨著5G網絡覆蓋更加成熟，5G滲透率有望進一步提升。
公司移動和有線寬帶用戶數都實現持續增長，移動流量保持高速增長。但隨著提速降費政策持續深入，公司移動和有線寬帶ARPU值均仍有下降壓力，導致公司收入僅實現微增，利潤出現小幅下滑。但2019年中國移動已經建設開通超過5萬個5G基站，到2019年12月5G套餐用戶達到255萬戶，而2020年2月5G套餐用戶激增至1540萬戶。從DOU看，2019年12月5G套餐用戶DOU 16.9GB，相比當前平均DOU大幅提升1.5倍。隨著2.6GHz和4.9GHz頻段產業鏈快速成熟，公司計劃2020年新建25萬個5G基站，實現地市級及以上城市規模商用，計劃5G用戶淨增7000萬戶。
2020年中移動將1）大力推動5G建設和用戶推廣；2）家庭寬帶用戶持續增長，速率進一步提升帶動ARPU值提升；3）與生態合作伙伴推廣新興應用市場；4）政企及DICT業務持續增長。
展望2020年，移動計劃投入1000億建設5G網絡，力爭5G用戶淨增7000萬戶。家庭寬帶淨增1200萬，開展千兆寬帶網絡建設，地市城區OLT持續升級，推動ARPU進一步增長。新興市場推出“牽手計劃”等，與國際運營商、解決方案提供商在終端、互聯網業務等新領域合作構建新生態。政企業務和移動雲、物聯網等DICT業務實現持續增長。
投資建議：2020年5G產業鏈加速推進，同時運營商牽頭培育5G新應用，因此繼續堅定看好2020年度策略，5G網絡+5G應用，建議關注：
1、5G網絡
主設備：中興通訊、烽火通信；
光模塊：中際旭創、新易盛、華工科技、博創科技、太辰光、天孚通信、光迅科技；
PCB／覆銅板：深南電路、生益科技、滬電股份；
天線/濾波器：科創新源、世嘉科技、通宇通訊、武漢凡谷；
通信配套設備：意華股份、新雷能；
光纖光纜：亨通光電、中天科技、通鼎互聯；
2、5G應用及基礎設施：
雲視頻：億聯網絡、會暢通訊、夢網集團、二六三、齊心集團；MCN：立昂技術、三維通信；
物聯網：移遠通信、移為通信、廣和通、有方科技、拓邦股份、和而泰、高新興、宜通世紀；
交換機／路由器：星網銳捷、紫光股份、深信服；
IDC&CDN：寶信軟件、光環新網、南興股份、奧飛數據、佳力圖、英維克、數據港、科華恆盛、鵬博士、網宿科技、城地股份；
風險提示：資本開支低於預期，行業進展慢於預期，中美貿易戰超預期
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