我们本篇文章包含“债券小白”必备的债券基础知识，在进阶篇文段，分别讲述可转债、债券回购和分级债券基金的基本概念和操作策略，让大家对于债券的认识不仅仅限于单一的“买债券，得利息”的概念里。
“债券小白”必备锦囊：债券的五要素
看到一只债券，你首先要弄清楚以下5个要素，这样你才能弄懂什么构成了这张债券。
1.发行主体，就是债务人
不同的发行主体导致了债券有很多类型，比如：
国债，由财政部发行，以国家的信誉和财力作为担保；
金融债，发行主体是银行和非银行金融机构；
公司债，发行主体一般是上市公司，以其资产质量和盈利水平等为还款保障。
2.债券面值和发行价格
债券的面值即债券的票面价值，是计算利息的基础，一般面值都是100元。这里要特别注意债券面值和发行价格不是一回事哦。债券发行的时候会根据票面利率和市场利率的情况采取折价发行、平价发行、溢价发行。这个有点难理解，后面我们再展开说。
3.还款期限
还款期限很好理解，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。发行主体会根据自身的资金周转状况及外部资本市场的状况来确定还款期限。
4.票面利率
票面利率是指年化利息，比如5%或8%，票面利率的确定主要受到市场利率、发行主体的资信情况、计息方式、偿还期限等因素的影响。
5.计息方式
一般有两种：到期一次性还本付息和固定每年（也可能是每半年或每3个月等）付息一次。前者是单利，后者算是复利，因为你在固定时间收到的利息可以再次进行投资。
“债券小白”必备锦囊：债券的风险和收益大揭秘
投资离不开对风险和收益的分析。我们会把收益和风险对应着说。
首先我们先看一个债券最基本的利息收入和其对应的信用风险。
1.利息收入。
债券作为固定收益类投资产品，其获得收益的主要来源是利息收入。票面利率越高，利息也就越多，当然风险也越高。
由利息收入这个收益特征产生的风险是信用风险。
2. 信用风险。
信用风险即债券的发行人由于现金流紧张、财务危机等问题导致的不能按期还本付息的风险。评价信用风险大小一般看其信用评级等级，而我国债券在发行的时候也会获得由国内评级机构给予的评级。一般来说，评级越高的债券，违约风险越小。
但是光看评级是不够的，尤其在我国信用评级不成熟的情况下。我们还需要对企业的偿债能力进行评估，评估的指标有：
（1）与现金流相关的指标：税前利润、折旧摊销、企业自由现金流量等；
（2）债务总额，资产负债率；
（3）借贷成本，主要是利息费用；
（4）可用于偿还债务的其他流动性来源。
其次，我们来看债券的第二项收入：价差收入，和其对应的利率风险和流动性风险。
1. 价差收入。
当债券上市交易之后，它就像股票一样可以低买高卖啦。此时，投资者可以根据未来利率水平、发行人偿债能力的变化等预测该债券的后市价格走向，以通过价差来获取收益。当然这样操作非常考验投资者的投资技巧。
2. 利率风险。
利率风险指的是由市场利率变化而导致的债券价格的波动。为了说明白这个问题，我们先看一下债券价值的计算公式。
我们假设该债券是普通的付息债券，每年支付一次利息I，到期偿还本金P0，总还款期限是n，而市场利率（投资者要求的折现率）是R，那债券的内在价值就是未来一系列现金流按照一定的利率水平进行折现。
由于利率水平R在分母上，所以当R升高时，债券价格就会降低。所以，投资债券尽量要避免处于一个加息环境或市场利率的上升时期。
3.流动性风险。
当有些债券的交易不活跃时，就会出现流动性风险。比如下图这只债券：
这是2015年7月16日债券11柳工01的当日盘口数据：买方愿意支付的最高价格是97.91元，而卖方愿意接受的最低价格是103.21元。两者之间相差了近6块，显然无法成交；从图下方的成交数据看，该债券在当日的成交量非常小，这就是流动性风险——想买的买不进，想卖的卖不出。
“债券小白”进阶闯关：可转债是个什么鬼？
首先，可转债是一种债券。但不同于普通债券，可转债可以在特定条件下转换成股票。
由于本质上是债券，因此债券的收益和风险特征可转债也同样具备。而且，任何债基都可以购买可转债（投资策略里明确表示不投资的除外），所以我们经常会见到有些纯债基金的持仓里也有可转债。
作为一种可以转换为股票的债券，可转债赋予持有人在一定日期内按一定比例或价格将该可转债转换为一定数量股票的权利。正是由于这种股权性质，才导致可转债和股市有很大的联动性。
一、可转债，怎么转？
可转债持有人被赋予了将债券转换为股票的权利，听起来是不是很诱人？要想好好利用这个权利，你首先要弄明白以下几件事：
1. 如何计算转股数量？
举个例子：某公司发行了一个可转债，面值是100元，约定的转股价是5元。那么1张该债券可转股的数量：100/5=20股。
2．什么时候转股呢？
明白了计算规则，那么问题来了：应该选择什么时候转股呢？
沿用上面的例子：
当该公司的股票价格＜5元时，你会选择转股吗？当然不会，因为你完全可以按照市价买入该股票；
当该公司的股票价格≥5元时，你会选择转股吗？当然会，因为此时你可以以低于股价的优惠价格（5元）买入该公司的股票，这部分的差价自然就是你的收益咯！
但此时要注意一个问题，当处于转股期的时候，由于持有人可以随时转股，所以可转债的价格和股票会保持一致。比如该公司的股价上涨的时候，该可转债的价格也会上涨。所以，在这种情况下，持有股票和持有可转债是一样的。
二、可转债的几个重要条款。
1．下调转股价条款。
为保护投资者的利益，当可转债对应的股票（一般称为正股）价格长期低于约定的转股价时，发行人可以对转股价进行下调。
当转股价格下调后，相当于同样100元面值的可转债可以转换为更多的股票，这就相当于增加了可转债的价值。正是由于这样的特性，使可转债在熊市中有一定的抗跌性。
2．提前赎回条款。
为保护发行人的权利，可转债一般都附加有提前赎回的条款。我们还以格力转债为例，其第2个“有条件赎回条款”，当发行人行使提前赎回权利后，会迫使可转债的持有人将可转债转换为股票。正是由于这个条款，发行人可以趁机将债务转换为股权，不仅不需要偿还本金了，还实现了公司规模的扩张。
由于此时正股的价格已经相对于转股价涨了30%，投资者完全可以转股获利了，所以提醒大家一定要注意这个条款，千万不要忘记转股（忘记转股的投资者大有人在呢），不然最后得到的只是本金和一些利息而已。
3．回售条款。
为保护投资人的利益，可转债一般还会有回售条款。我们还以格力转债为例，当正股价格长期低于转股价的70%时，持有人有权利按照103元将债券回售给该公司。这个条款使可转债在熊市中有了103元的保底，而不需担心正股价格一跌再跌而连累到可转债。
“债券小白”进阶闯关：债券回购投资是个什么鬼？
债券回购的含义
债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。
逆回购详细操作流程如下：
在交易界面，选择“卖出”，输入代码（比如204001），融资价格就是年化利率，点击融券下单就可以了。如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以买入任何证券；可取指可以转入银行账户。7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。其他品种类推。
注：回购交易的规则是“一次交易，两次结算”。当做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到你的账户上，其间不用做任何操作。
正回购详细操作流程如下：
（1）债券质押入库。在交易界面选择“卖出（即提交质押券）”，输入质押代码。注意：这里是质押代码而不是交易代码。
（2）标准券的使用。债券质押入库后，系统就根据最新的折算率自动换成了标准券（账户上出现标准券一览，代码为888880）。
（3）可回购日期。沪市，当日买入的债券当日可质押，当日可用于回购交易；深交所规定当日买入的债券当日可质押，但下一交易才可用于回购。
（4）回购交易。在交易界面中选择“买入”，融资价格填你愿意融入资金的利率。交易完成后你的账户上就出现借入的现金，同时减少你的标准券数量。借入的资金就可买入其他证券，也可以转出资金（有的券商不允许转出融入的资金）。
（5）回购交易后的结算。做完回购后就要注意到期在你账户上准备足够的资金以备扣款（仍是自动扣款，而不用做任何操作）。比如1日回购，当天晚上10点以后标准券就回到账户上，同时可用资金减少借入的金额（如果原来资金已用完，那么就显示负数）。T+1日16:00前你的账户上要准备足够的扣款本金及利息以还掉借款。
（6）质押债券出库（又称解除债券质押）。债券质押到期后（标志就是标准券回到了账户上）就可以申请出库。方法与入库时相反，即在交易界面选择“买入（即转回质押券）”，输入质押代码和出库数量即可。注意：出库的目的一般是为了卖出，否则没有必要出库，这样下次回购时就非常方便。当日出库的质押券可再次申报入库。
“债券小白”进阶闯关：分级基金是个什么鬼？
不善守者，往往会因市场趋势的变动而加大资产波动的风险；
不善攻者，让资产“安全”地躺在银行账户里，实则是让银行存款利率与通胀赛跑。
然而，“振荡”总是频度最高的词汇，负利率又经常“不请自来”。历史上，“攻防兼备”的理财品种一直很少。有两类“稀缺”产品已在悄然扩容：一类是兼具股债双重特性的可转债；另一类是分级债基。
先讲个通俗的例子，A和B共同出资合伙做生意。A特别害怕担风险，但是又觉得这个生意不错，未来肯定能挣钱，就跟B约定说：要不这样吧，不管将来挣多少，我每年只分10%，剩余的都是你的，而B这个人很大胆，心想这生意每年至少能挣50%，只用分给A 10%，我自己留40%（如果涉及杠杆，B的实际收益会高于40%），收益很乐观啊。就这样，两人一拍即合。
分级基金就是这个意思，把本来一个普普通通的基金分拆成两个收益和风险迥然不同的子基金A和B，本质上就是B基金以每年一定的利率向A基金借钱。就像上个例子一样，如果生意做得好，A能按期获得约定的利息收入，B则挣得盆满钵满；如果生意失败了，B有可能连A的利息都还不起。所以说，B的风险很高，而A的风险相对较低，实际操作中，A收不回来利息的概率是很低的。
“债券小白脱白篇”高手过招独家秘笈
可转债赚钱方法秘籍：
方法一：“面值买入—收盘价卖出”在低于面值的情况下买入，持有至可转债收盘日卖出，所买债券权重可根据可转债指数的权重依葫芦画瓢；
方法二：“面值—最高价折扣法” 找到当前出现过的最高价并记录下来，一旦可转债的价格跌破最高价的90%，就马上卖出——当然，也可以更简单：最高价直接减去10元。
回购赚钱方法秘籍：
逆回购操作策略技巧：
（1）用暂时闲置资金参与。
（2）有机会尽量参与。
（3）周五和节假日前谨慎参与。
（4）选择收益高的市场参与。
（5）打新股收益率高时，就不要做逆回购。
（6）7日逆回购比连续1日逆回购更有利。
正回购操作策略技巧：
（1）正回购后获得资金的投资回报要确保远高于所付出的利息。
（2）回购到期，可以用现金还款，也可以债券出库卖出还钱。
（3）回购一般可以续作。续作就是指在质押债券到期时可以继续回购获得的资金来归还上次的融入资金。
（4）回购一般也可以套作。套作就是回购融入资金后继续买入债券，然后继续质押回购，如此循环。
（5）回购打新股T+2日一般不用再做回购。
分级基金赚钱方法秘籍：
折价套利：当母基金价格＜母基金净值时，你可以低价买入A、B份额，然后申请合并为母基金后再高价赎回。
溢价套利：当母基金价格＞母基金净值时，你可以低价申购母基金，然后申请拆分为A、B份额后再高价卖出。
转债类组合投资策略赚钱方法秘籍：
方法一：转债+转债正回购+套作
初始资金100万，买入南山转债（代码110020）并2倍套做，回购利率按4%计算，开始日期2012年10月31日。借助电脑自动判断操作，每30分钟做一次收益率判断，达到预期收益率，则获利了结，以2倍套做。
监检测结果显示，近3个月的时间，区间的最大绝对收益率为43.20%，区间的最大年化收益率为157.89%。
方法二：转债+转债正回购+债券分级
初始资金100万，在面值附近买入工行转债（代码113002）质押回购，按75%质押率计算，回购利率按4%计算，回购取得的资金购买分级债券分级天盈B（150041），开始日期2012年9月28日。检测结果显示，近3个多月的时间，区间的最大绝对收益率为27.03%，区间的最大年化收益率为80%左右。
方法三：转债+转债正股+融券套利
初始资金100万，在工行转债（代码113002）溢价率为0附近买入工行转债，同时按同样的100万资金融券工商银行股票（代码601398），开始日期2012年2月2日，期间最大亏损为0.4%，最大无风险收益为6.49%，收益是风险的10倍，说明无风险套利效果显著，此方法用于股票下跌时能取得无风险收益，如果方向判断失误，股票上涨，也几乎是无风险的，只是有资金成本风险。
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