海外市場大跌，對你們影響多大？為何頻頻舉牌H股、舉牌標的是如何選擇的？2019年淨利潤大增400%，2020年盈利還能持續增長嗎？國壽集團整體上市有進一步消息嗎？疫情影響下，全年業務目標會不會有所調整？……
2019年淨利潤大增411%的中國人壽，3月26日召開線上業績發佈會，圍繞這家體量3.7萬億的國內最大機構投資者以及保費5600億的第一大壽險公司，市場有諸多關注話題。
2019年是中國人壽新一屆管理層任職的首個完整年份，也是其重振戰略的首年，在這一年，業績指標亮眼：
1)歸母淨利潤582.87億，增長411.5%；增長主要來自總投資收益增加、手續費新政“減稅”利好。
2)價值表現好於同業：新業務價值586.98億，增長18.6%；其中，個險渠道一年新業務價值率45.3%，同比提升3.2個百分點；期末內含價值9420.87億，同比增長18.5%。
3)個險渠道隊伍規模161.3萬人，同比逆勢增長12.1%。
4)淨投資收益率4.61%，保持相對穩定，上一年為4.64%。
5)總投資收益率5.23%，大幅提升195個基點；總投資收益較2018年大幅增加739億至1690億。
6)考慮投資浮盈的話，綜合投資收益率7.27%，較2018年上升417個基點。
新人還有更多新氣象。中國人壽年報在內容展示上較往年更開放，封皮是其標誌性的“國壽綠”，突出業績亮點，同時，繼去年中報首次出現董事長形象後，高管團隊也開始在年報中“亮相”。
發佈會上，中國人壽董事長王濱等管理人員回答了券商中國等媒 體的上述提問。
談疫情下的投資：固收和權益都面臨挑戰
截至2019年末，中國人壽投資盤子規模達到3.57萬億，是國內最大機構投資者之一。疫情爆發以來，市場大幅下挫，低利率預期日盛，這對國壽如此大體量投資業務有何影響？
“我們在一開始就密切關注了新冠疫情對我們投資的影響，做了一系列的壓力測試和情景分析，來判斷疫情對我們的短期業績的壓力和長期的配置的影響。”中國人壽投資管理中心負責人張滌介紹，疫情給投資帶來兩大方面挑戰，一是長期固收配置的挑戰，二是權益市場短期波動對組合的衝擊。
固收配置上，隨著疫情的爆發，無風險利率在下行，對於長期投資者來說，意味著固定收益品種的配置存在著一定的挑戰。但是，國內的疫情率先得到了控制，貨幣政策、財政政策已經從防疫開始轉向推動復產和經濟發展，所以經過一段時間的調整，利率未來可能還有上升的可能性。
權益投資方面，國壽定位長期價值投資者，對長期資金來說，市場的波動，尤其是巨幅的下跌，反而會帶來長期的買點。“我們對中長期的看法是不悲觀的，短期我們要重點的防範的是風險。”
她表示，無論市場怎麼變，國壽這樣的上游機構投資者始終把握兩個原則：一是長期投資、價值投資，二是資產負債有效匹配。在這兩個框架下，公司會圍繞長期的戰略配置，以更靈活的戰術配置來解決短期的問題，並且著眼長遠。
在具體策略上，固收投資上會更體現不同的賬戶的差異化的特徵，以負債為出發點，來做好長期和短期的配置。特別是今年，更注重的是投資節奏的靈活性和時機的把握。在權益投資上，國壽明確了“核心＋衛星”的策略，要持續積累長期的核心資產，構建高股息的組合，降低組合波動性。
張滌同時說，考慮到疫情還在發展中，國壽也在持續關注資本市場、宏觀政策的變化，及時地做好壓力測試、情景分析，更主動地做好配置安排。
談境外投資風險：不存在大的長期的風險
隨著新冠疫情持續蔓延，全球的資本市場出現了巨幅下跌，這對中國人壽影響大不大？張滌表示，目前公司的境外投資規模比較小，佔總投資產的2%左右。總體上，境外投資的風險敞口比較低，長期來看，是沒有很大的長期的風險的。
她具體介紹，國壽在境外投資品種包括公開市場、私募股權基金，以及其他一些資產，如實業資產、實物資產等。
在境外市場下跌過程中，首先受到衝擊的是公開市場類的品種，短期市場有巨幅的下跌，管理人也面臨壓力，不過考慮到委託的是最優秀的管理人，都有阿爾法的創造能力。所以，從長期來看，公司是可以獲得阿爾法的收益的。同時，隨著各國出臺系列財政政策和貨幣政策，不斷給資本市場提振信心，隨著市場趨於穩定，公開市場部分的回撤會有所改善。
在私募投資方面，由於私募投資都具有跨週期的特徵，因此短期的影響並不會帶來長期的影響結果。
舉牌標的股的選擇：看成長性、價值、股息
在權益投資上，中國人壽近來活躍了很多，今年連續增持農行H股、中廣核電力H股，舉牌的具體考慮是什麼？如何選擇標的股票？
張滌表示，近期在資本市場舉牌農行H股、中廣核H股、包括此前的太保H股等動作，都是公司長期以來的配置策略的具體體現。
舉牌這些公司，是基於國壽長期的戰略配置和短期的戰略考慮，標的股的選擇也基於一系列的標準。根據個股的成長性、價值、股息等系列標準，篩選出符合長期持有要求的龍頭的股票，再進行配置。“隨著市場的調整，尤其是在股市承壓的時候，這個策略會更加得有效，我們也會更加積極主動地把握長期的一些配置的機會。”
具體到港股，張滌表示，港股市場和全球有很大的聯動效應，目前全球的疫情還在發酵，形勢還不是非常明朗，國壽也在持續關注，在港股上更多地是發掘一些個股的價值投資機會。
談國壽集團上市：具體還以公告為準
關於中國人壽，近期還有一個市場關注點在於，中國人壽集團整體上市傳聞。2月中旬媒 體報道國壽集團計劃資產注入旗下上市主體中國人壽，從而實現集團整體上市。國壽集團是否有這一考慮？集團上市時機成熟取決於什麼因素？
對此，中國人壽董事長、同時也是國壽集團董事長的王濱表示，非常感謝媒 體關注，作為長期持續發展的戰略，中國人壽一向致力於為股東和客戶提升價值，推進轉型並打造國際一流的壽險品牌，堅持以客戶為中心，力爭為廣大客戶提供更好的產品和服務。
此前，也就是在2月13日，中國人壽已經就相關的傳聞發佈了澄清的公告(截至目前，本公司及集團公司均不存在涉及本公司應披露而未披露的重大信息)，具體情況還是請以公告為準，如果有進一步的消息，我們也會及時地告知媒 體。
券商中國記者注意到，中國人壽在2019年報中罕見列出與國壽集團其他子公司的各項協同信息：公司積極整合內外部生態資源，穩步推進與集團公司其他子公司業務協同發展，通過“一個客戶、一站式服務”延展市場開拓和客戶經營，2019年，公司壽代產業務保費收入同比增長9.4%，代理企業年金業務新增中標基金規模及養老保障業務規模同比增長26.7%；同時，推動廣發銀行代理本公司銀保產品銷售業務，2019年首年期交保費收入同比增長52.8%；國壽廣發聯名借記卡、信用卡年新增髮卡量超100萬張，形成了平臺經營、良性互動、互利共贏的協同效應。
國壽集團年初工作會議發佈的數據顯示，2019年度國壽集團合併營業收入超過9000億元，保費收入超過7000億元，淨利潤大幅增長，投資收益突破2100億元。2019年末總資產超過4.5萬億元，管理第三方資產規模突破1.4萬億。
記者獲悉，王濱曾在內部講話中提到，隨著國壽集團綜合化經營的深入推進，對協同發展的要求已從原來的資源整合提升到價值創造的新高度。
談盈利增長持續性：市場可以放心
中國人壽2019年淨利潤583億，大增超過400%，盈利增長今年還能持續嗎？對此，中國人壽副總裁、董事會秘書、總精算師利明光表示，公司的利潤和財務穩健性，都是市場可以放心的。
他闡釋了壽險公司盈利影響因素，包括投資、保險經營和準備金是一個方面，並重點介紹了對盈利影響較大的投資和準備金因素。
在投資方面，國壽把資產的70%~80%投向固收領域，公司近年在不斷優化和預配固收資產，這給今年的固收息利收入奠定比較好的基礎。不過，今年的市場環境也對新增固收投資構成一定挑戰。權益類投資上，公司總的原則是價值投資為主，不過會受到A股市場等市場波動的影響。
在準備金方面，按照現行規定，保險責任準備金中的普通型壽險準備金評估，要對摺現率依據“750天移動平均國債收益率曲線+綜合溢價”形成假設，之後再對準備金進行評估。從目前的信息可以基本判定，750天均線在今年年底大概率較年初會是下降的，不過折現率假設還取決於流動性溢價的變化，流動性溢價的影響因素又包含負債、資本市場的溢價信息等，公司會持續進行觀測。總體上，公司的準備金評估利率比較低，準備金也比較穩健。
如果折現率假設下調，則普通壽險準備金需要補提，會對當期的利潤造成負向影響。不過，因為折現率假設變化而導致的準備金變化，只是影響利潤在不同年份的分佈，不影響保險業務總的利潤。
談疫情下的保險業務：爭取達成全年預定目標
疫情給保險公司線下銷售帶來影響，保費規模5600多億、以傳統營銷渠道為主的中國人壽，今年業務受到多大影響？會調整年度業務目標嗎？
對此，中國人壽副總裁詹忠表示，疫情對國壽公司和整個行業一季度的業務，都有比較大的影響。衝擊主要在於客戶需求滿足、銷售模式、隊伍管理等，這使得全年目標達成面臨更大不確定性。
他介紹，應對疫情影響，中國人壽採取了系列措施。包括髮揮科技國壽優勢，加大在線銷售和在線服務力度，加強線上隊伍培訓、增員，產品優化升級等，提高隊伍在特殊時期的非現場銷售能力，緩解疫情對業務和隊伍的影響。不管是線上線下，都要把握住發展規律，都要求有活動量，在線下要求能夠見到客戶，在線上要能夠觸達客戶。下一階段，隨著疫情逐步向好，相信業務會逐步回到正軌。
同時，他表示，公司也會堅定發展策略，堅持穩定規模、突出價值。如對保障性的產品、10年期的產品，加大銷售支持力度，同時加大對業務的追蹤、隊伍的支持力度，爭取達成全年預定目標。
此前的3月12日，中國人壽發佈數據顯示，今年1~2月保費約2280億元，同比增長20.5%，整體仍維持較高增速。其中，2月單月保費約345億元，同比增長9.9%。整體增速在大型同業當中都較高。
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