近期監管部門已下發要求，明確2020年全年專項債不得用於土地儲備、棚改等與房地產相關的領域。關於可以使用領域，在已有的交通基礎設施、能源、農林水利、生態環保、民生服務、冷鏈物流設施、市政和產業園區基礎設施等7大類領域基礎上，新增了應急醫療救治設施、公共衛生設施、城鎮老舊小區改造等領域。
從專項債整體規模來看，2020年專項債總額度可能在3至3.5萬億元區間。3月17日，國家發改委表示，要擴大專項債規模，抓緊準備專項債券項目，支持有一定收益的基礎設施和公共服務項目建設。新冠疫情發生之前，市場預期2020年專項債額度在3萬億左右。因此，考慮到政策表態，預期2020年專項債額度落在3至3.5萬億區間。這意味著，在已經提前下達的1.29萬億專項債額度之外，剩餘的1.7至2.2萬億專項債，也將大比例投向基建。
根據2020年已發專項債投向統計，我們假設65%左右的專項債，可以投向基建項目。然後假設3至3.5萬億專項債中，有10%左右可作資本金，這部分資金可以加4倍槓桿。因此，3至3.5萬億的專項債，共計可拉動基建投資約2.5至3.0萬億。但是考慮到政府投資對於私人投資的擠出效應，以及項目不足等不確定因素，設定25%的擠出比例，那麼在專項債新政推動下，2020年基建投資增速對應約為10%至12%。
自2019年下半年至今，政府方面一直在加大基建投資力度，推出了一系列政策措施對基建投資進行託底。
第一，解鎖專項債作資本金的功能。2019年6月10日，中辦國辦印發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，但因發文時點，各地專項債發行已經過半，所以該政策對2020年基建投資效果更明顯。
第二，下調了基建項目最低資本金比例。2019年11月27日發佈的《國務院關於加強固定資產投資項目資本金管理的通知》，對港口、沿海及內河航運項目，項目最低資本金比例由25%下調為20%。同時，對其他補短板領域的項目，在達到合理收益水平和較強償債能力的前提下，允許對項目最低資本金比例按照不超過5個百分點的幅度下浮。
第三，提前下達專項債額度達1.29萬億。2019年11月27日，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，明確要求，提前下達是為了滿足地方重大項目建設需要，不得用於土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。同時，2020年2月11日，財政部追加下達2900億元專項債額度。
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