除了低估是目前可以觀察的一個方向，我認為投資還是應當投未來最好的行業，尤其是科技行業，我個人一直主投美股科技股，它們的資本回報率和股價表現要遠遠高於一些傳統週期行業。
我是一名全球投資者，現居加拿大，主要投資美股和A股，同時輕配港股。今年春節後一個月左右，我的A股賬戶淨值實現了翻倍，因為對整個市場不放心，我選擇暫時清倉，並於近期慢慢買回小部分。現在我的倉位主要在美股，這次美股大跌，不少股票跌到令人難以想象的價格，裡面有不少“撿菸蒂”的標的。但對於當下的投資人來說，還是應當堅決迴避資產負債表中負債過高的企業。
我是在2007年被A股大牛市的氛圍裹挾入市的，當時還處於一種懵懂的狀態，接著就趕上2008年股災，交了不少學費。之後我不斷進行自我“進化”，一邊經營自己的外貿公司，一邊系統學習並在市場中實操。這些年，我經歷過一些市場的大風大浪，同時堅信，只有抱有敬畏之心，才能好好活著。
我於2010年移民加拿大，並以此為契機，賣掉了國內的公司，正式全職投資美股。我在美股的投資主要是跟隨市場主流，集中在科技股上，也確實獲得了豐厚回報。在這次股災中，我不可避免地受到了一些損失，但我仍然堅信優質科技股的價值，對持有的標的也不特別擔心，比如我重倉的蘋果。
關於這次美股危機，我主要說說自己的直觀感受。現在美股市場本身有比較高的槓桿率，加上高頻交易源源不斷施壓以及負面情緒的堆積等各種因素，股價出現類似泥石流般的下衝行情。就拿高頻交易來說，原先在市場穩定的時候，他們會以非常快的速度，只賺取一點點買賣價差。曾經有個做高頻交易的投資人在接受訪談時就表示，他們一天在一隻股票上交易的次數就可以高達500萬次。而在賣壓堆積的市場行情中，高頻交易的衝擊是非常大的。
對比2008年金融危機，美國的次貸危機像毒藥一樣蔓延至全球金融市場。雷曼破產以後引發多米諾骨牌效應，造成信貸危機，金融機構之間互相不信任。房地產的泡沫被戳破，大量財富就此消失，形成資本黑洞。典型的企業，比如通用汽車這類公司，由於長期維持汽車工會高福利，無論是品質和價格跟日系車都沒法比，大蕭條來臨，消費一下子被凍結，影響首當其衝。當時，美國發生嚴重的失業，甚至有華爾街的精英去快餐店裡賣漢堡，新聞裡不時能看到金融家自殺的消息，不少人流離失所等等，這都是當時的直觀“印象”。
而這一輪危機，至少到目前為止，我們還沒有看到這些現象。當然，疫情在全球蔓延，對世界經濟確實造成了巨大沖擊，現在整個市場缺乏流動性。這次危機我感受最深的就是，整個社會經濟結構非常不穩定，特別是全球化以後，很多問題都被虛假的繁榮所掩蓋，特別是債務問題嚴重。現在全球經濟體都非常脆弱，不少發達國家，很多人都沒有存款，如果全球絕大多數經濟體停擺一兩個月，這將是不可想象的。所以，在我看來，任何時候做投資，都要堅決迴避資產負債表中負債過高的企業，當前這種危機下尤其如此。不過，我們也不至於如此悲觀，如果疫情能很好地控制住，受傷後的經濟復甦也不至於像2008年那麼艱難。
經過這一輪大跌，美股整體下跌超過30%，日震盪點位甚至高達3000點-4000點，實在太瘋狂，原油價格也跌至20美元附近，速度之快，節奏之猛，前所未見。市場的情緒轉換已經到了極限的臨界點。
如果按照索羅斯的反身性理論，每一個行情都從絕望的時候開始，那麼現在確實是比較好的時機。當然，這種判斷因人而異，靜觀其變也不失為一種好的策略，但我更願意開始尋找被“錯殺”的低估值股票，並等待進場機會。
比如，美股快餐連鎖店Jack in the box，股價從2月底的近90美元跌至最低的17美元附近，最近收盤在23美元，公司董事局入場增持的價格在40美元左右，結果幾天之後又發生腰斬。所以，在市場情緒處於極端恐慌的時候，低估之後還可以更低，估值是沒有底的，但我們可以觀察。
再比如，波音的股價從2月中旬的350美元跌至90美元附近，但我仍然認為很貴，而且公司的資產槓桿率非常高，以後的日子或將越來越難過。按照我自己估算的模型，現在它的資產負債表比2018年時擴張了10倍，而且債券評級又降低了很多，即使2021年的產銷規模達到2018年曆史上最好水平，當年大概有100億美元的負債，創造的稅後利潤也就100億美元左右，同時，因為更多的利息開支、更嚴的監管以及運營支出，那麼2021年也最多隻能賺取原來收益的1/3。對於這種公司，我覺得還是不要輕易去撿便宜。除了低估是目前可以觀察的一個方向，我認為投資還是應當投未來最好的行業，尤其是科技行業，我個人一直主投美股科技股，它們的資本回報率和股價表現要遠遠高於一些傳統週期行業。當前我持有蘋果、微軟這類大型科技股標的，疫情衝擊下，這類優質科技股有了很好的買入機會。■
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